Bakit hindi sapat ang pagbabago ng pondo sa bitcoin ETF upang matukoy ang takbo ng merkado?

Ang merkado ay higit na "lumiliit" kaysa "bumabagsak".

Isinulat ni: Blockchain Knight

Ang datos ng pondo ng Bitcoin ETF ay nagpapakita ng malinaw na kaibahan; ilang mga headline ang nagpapalakas ng takot sa paparating na pagbebenta, ngunit ipinapakita ng pangunahing datos na ito ay mas mukhang teknikal na pagsasaayos kaysa pangmatagalang pag-alis.

Bagama't ang kasalukuyang merkado ay nasa yugto ng presyur ng siklo, ang hindi pa natatanggap na pagkalugi ng mga mamumuhunan ay humigit-kumulang 100 billions US dollars, ang mga minero ay nagbabawas ng hash rate, at ang presyo ng mga treasury company ay mas mababa kaysa sa book value ng Bitcoin, ngunit ang ETF market ay hindi nagpapakita ng senyales ng katapusan.

Ipinapakita ng datos mula sa Checkonchain na bagama't 60% ng ETF inflow ay nangyari sa yugto ng pagtaas ng presyo, ang ETF assets under management na sinusukat sa Bitcoin ay lumabas lamang ng 2.5% (humigit-kumulang 4.5 billions US dollars), na napakaliit kumpara sa kabuuang laki ng pondo.

Ang mahalaga, ang mga paglabas ng pondo na ito ay kasabay ng pagbawas ng open interest sa CME futures at IBIT options, na nagpapatunay na ito ay structural closing ng basis o volatility trades, at hindi pagbagsak ng kumpiyansa sa merkado.

Noong nakaraang linggo, ang daloy ng pondo ay nagpakita ng dalawang direksyong pagbabago, na ang net flow ay lumilipat sa pagitan ng inflow at outflow, at walang palatandaan ng tuloy-tuloy na pag-urong sa loob ng maraming araw; ang volatility ng trading volume ay patuloy na bumababa, na sa esensya ay isang pagsasaayos ng posisyon at hindi pag-alis. Ang presyo ng Bitcoin sa parehong panahon ay nagpakita rin ng dalawang direksyong paggalaw, na nagpapakita na ang ETF fund flow ay hindi ang pangunahing salik.

Mas pinatutunayan pa ito ng derivatives market; ang CME futures open interest ay bumaba mula 16 billions US dollars noong unang bahagi ng Nobyembre sa 10.94 billions US dollars, na nagpapakita ng patuloy na pagbaba ng panganib.

Bagama't ang kabuuang global futures open interest ay nasa 59.24 billions US dollars pa rin, ang CME at BN ay may tig-10.9 billions US dollars, na pantay ang distribusyon, na nagpapakita na ang merkado ay muling nagrere-redistribute ng panganib sa iba't ibang lugar at instrumento, at hindi isang malawakang pagbebenta.

Ang pangunahing pokus ng merkado ay nasa tatlong pangunahing antas ng suporta sa presyo. Ang 82,000 US dollars (tunay na average ng merkado at ETF cost) ay ang kritikal na punto kung magpapatuloy ang rebound; ang 74,500 US dollars (Strategy holding cost) ay sumusubok sa tensyon ng market narrative; kung mabasag ang 70,000 US dollars na antas, maaaring mag-trigger ito ng malawakang takot sa bear market.

Kasabay nito, ang kasalukuyang liquidity ng merkado ay hindi pantay-pantay, at sa ilalim ng mahigpit na kapaligiran, maaari nitong palakihin o pahupain ang epekto ng daloy ng pondo.

Ang susi sa paghusga kung ang merkado ay mula sa konsolidasyon patungo sa pagsuko ay ang paghiwalay ng teknikal na paglabas at tunay na pag-alis.

Ang paglabas ng pondo na kasabay ng pagbawas ng open interest ay isang teknikal na pagsasaayos; kung mayroong tuloy-tuloy na malakihang paglabas ng pondo na nagpapababa ng asset scale, at ang open interest ay nananatiling matatag o tumataas, ito ay senyales ng pagtatayo ng bagong short positions at pagbebenta ng mga long positions.

Sa kasalukuyan, ang merkado ay higit na "lumiliit" kaysa "bumabagsak", at sa susunod ay kailangang bigyang-pansin ang pagbabago ng hedging positions, ang kakayahan ng mga pangunahing presyo na mapanatili, at ang kapasidad ng order book na sumalo.