Isang taon mula nang maupo ang administrasyon ni Trump, mga pagbabago sa industriya ng crypto sa Amerika

Isinulat ni: Tiger Research

Noong 2025, isinusulong ng pamahalaan ng Estados Unidos ang isang patakaran na sumusuporta sa cryptocurrency, na may malinaw na layunin: gawing regular at katulad ng tradisyonal na industriya ng pananalapi ang kasalukuyang industriya ng cryptocurrency.

Buod ng mga Pangunahing Punto

• Ang Estados Unidos ay nagsusumikap na isama ang cryptocurrency sa umiiral nitong pinansyal na imprastraktura, sa halip na basta na lamang tanggapin ang buong industriya.

• Sa nakalipas na taon, ang Kongreso, Securities and Exchange Commission (SEC) ng Estados Unidos, at Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay unti-unting isinama ang cryptocurrency sa sistemang ito sa pamamagitan ng pagpapakilala at pagsasaayos ng mga patakaran.

• Bagaman may tensyon sa pagitan ng mga regulator, patuloy na pinapahusay ng Estados Unidos ang regulatory framework habang sinusuportahan ang paglago ng industriya.

1. Pagsasama ng Estados Unidos sa Industriya ng Cryptocurrency

Matapos muling mahalal si Pangulong Trump, naglunsad ang pamahalaan ng serye ng agresibong pro-cryptocurrency na mga patakaran. Ito ay nagmarka ng isang matinding pagbabago mula sa nakaraang posisyon—dati, ang industriya ng cryptocurrency ay pangunahing tinitingnan bilang isang bagay na dapat i-regulate at kontrolin. Pumasok na ang Estados Unidos sa isang yugto na dati ay mahirap maisip, kung saan halos unilateral ang mga desisyon sa pagsasama ng industriya ng cryptocurrency sa umiiral nitong sistema.

Ang pagbabago ng posisyon ng SEC at CFTC, pati na rin ang pagpasok ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal sa mga negosyo na may kaugnayan sa cryptocurrency, ay nagpapahiwatig ng malawakang estruktural na pagbabago.

Lalo itong kapansin-pansin dahil isang taon pa lamang ang lumipas mula nang muling mahalal si Pangulong Trump. Hanggang ngayon, anu-ano na ang mga kongkretong pagbabago sa regulasyon at patakaran sa Estados Unidos?

2. Isang Taon ng Pagbabago sa Pananaw ng Estados Unidos sa Cryptocurrency

Noong 2025, sa pag-upo ng administrasyong Trump, dumaan sa malaking pagbabago ang patakaran ng Estados Unidos sa cryptocurrency. Ang sangay ng ehekutibo, Kongreso, at mga regulatory agency ay kumilos nang magkakasama, na ang pangunahing layunin ay bawasan ang kawalang-katiyakan sa merkado at isama ang cryptocurrency sa umiiral na pinansyal na imprastraktura.

2.1. Securities and Exchange Commission ng Estados Unidos

Noon, pangunahing umaasa ang SEC sa enforcement actions upang tugunan ang mga aktibidad na may kaugnayan sa cryptocurrency. Sa mga malalaking kaso na kinasasangkutan ng Ripple, Coinbase, Binance, at Kraken staking services, nagsampa ng kaso ang SEC kahit hindi malinaw ang pamantayan kung ang isang token ay isang security o kung anong mga aktibidad ang pinapayagan, at kadalasan ay batay lamang sa interpretasyon pagkatapos ng pangyayari. Dahil dito, napilitan ang mga kumpanya ng cryptocurrency na maglaan ng mas maraming oras sa pagharap sa regulatory risk kaysa sa pagpapalago ng kanilang negosyo.

Nagsimulang magbago ang posisyong ito matapos magbitiw ang konserbatibong chairman na si Gary Gensler. Sa pamumuno ni Paul Atkins, lumipat ang SEC sa mas bukas na pamamaraan, nagsimulang bumuo ng mga pangunahing alituntunin, at layuning isama ang industriya ng cryptocurrency sa regulatory framework, sa halip na umasa lamang sa enforcement actions.

Isang mahalagang halimbawa nito ay ang pag-anunsyo ng "Crypto Project". Sa pamamagitan ng proyektong ito, ipinahayag ng SEC ang layunin nitong magtakda ng malinaw na pamantayan upang matukoy kung aling mga token ang itinuturing na securities at alin ang hindi. Ang regulatory agency na dati ay walang malinaw na direksyon ay nagsisimula nang muling hubugin ang sarili bilang isang mas inklusibong institusyon.

2.2. Commodity Futures Trading Commission ng Estados Unidos

Pinagmulan: Tiger Research

Noon, limitado lamang ang pakikialam ng CFTC sa cryptocurrency sa regulasyon ng derivatives market. Ngunit ngayong taon, naging mas aktibo ito, pormal na kinilala ang Bitcoin at Ethereum bilang mga commodities, at sinuportahan ang paggamit ng mga ito ng mga tradisyonal na institusyon.

Ang "Digital Asset Collateral Pilot Program" ay isang mahalagang hakbang. Sa pamamagitan ng programang ito, pinayagan ang Bitcoin, Ethereum, at USDC bilang collateral para sa derivatives trading. Ipinatupad ng CFTC ang haircut ratios at risk management standards, at itinuring ang mga asset na ito sa parehong paraan ng pamamahala sa mga tradisyonal na collateral.

Ipinapakita ng pagbabagong ito na hindi na tinitingnan ng CFTC ang crypto assets bilang mga instrumento lamang ng spekulasyon, kundi kinikilala na rin ang mga ito bilang matatag na collateral assets na maihahalintulad sa mga tradisyonal na financial assets.

2.3. Office of the Comptroller of the Currency

Pinagmulan: Tiger Research

Noon, malayo ang OCC sa industriya ng cryptocurrency. Kinailangan ng mga kumpanya ng cryptocurrency na mag-aplay ng lisensya sa bawat estado, kaya mahirap silang makapasok sa federal banking regulatory system, limitado ang kanilang paglago, at mahirap makakonekta sa tradisyonal na financial system, kaya karamihan ay kailangang gumana sa labas ng regulated system.

Ngayon, nagbago na ang pamamaraang ito. Pinili ng OCC na isama ang mga kumpanya ng cryptocurrency sa umiiral na banking regulatory framework, sa halip na itaboy sila palabas ng financial system. Naglabas ito ng serye ng mga interpretative letters (opisyal na dokumento na nagpapaliwanag kung pinapayagan ang partikular na financial activities), at unti-unting pinalawak ang saklaw ng mga pinapayagang negosyo, kabilang ang crypto asset custody, trading, at maging ang pagbabayad ng transaction fees sa chain ng bangko.

Naabot ng serye ng mga pagbabagong ito ang rurok noong Disyembre: may kondisyon na inaprubahan ng OCC ang national trust bank charters para sa mga pangunahing kumpanya tulad ng Circle at Ripple. Napakahalaga ng hakbang na ito dahil binigyan nito ang mga crypto company ng parehong katayuan sa mga tradisyonal na institusyong pinansyal. Sa ilalim ng iisang federal regulator, maaari na silang mag-operate sa buong bansa, at ang mga transfer na dati ay kailangang dumaan sa intermediary banks ay maaari nang direktang iproseso tulad ng ginagawa ng mga tradisyonal na bangko.

2.4. Batas at Executive Orders

Pinagmulan: Tiger Research

Noon, bagaman nagsimula nang pag-isipan ng Estados Unidos ang stablecoin legislation mula pa noong 2022, paulit-ulit na naantala ito kaya nagkaroon ng regulatory vacuum sa merkado. Walang malinaw na pamantayan sa komposisyon ng reserves, regulatory authority, at mga kinakailangan sa pag-iisyu, kaya hindi mapagkakatiwalaan ng mga mamumuhunan kung may sapat na reserves ang issuer, na nagdulot ng pag-aalala sa transparency ng reserves ng ilang issuer.

Nilutas ng "GENIUS Act" ang mga problemang ito sa pamamagitan ng malinaw na pagtukoy sa mga kinakailangan sa pag-iisyu ng stablecoin at mga pamantayan sa reserves. Inaatasan nito ang issuer na maghawak ng reserves na katumbas ng 100% ng halaga ng inisyu, at ipinagbabawal ang muling paggamit ng reserve assets bilang collateral, habang pinagsasama-sama ang regulatory authority sa federal financial regulators.

Sa puntong ito, ang stablecoin ay naging digital dollar na may legal na pagkilala at garantisadong kakayahang magamit bilang pambayad.

3. Tiyak ang Direksyon, May Kompetisyon at Checks and Balances

Sa nakalipas na taon, malinaw ang direksyon ng patakaran ng Estados Unidos sa cryptocurrency: isama ang industriya ng cryptocurrency sa regular na financial system. Gayunpaman, hindi ito isang proseso na walang alitan o sabay-sabay na paggalaw.

Patuloy pa rin ang pagkakaiba-iba ng pananaw sa loob ng Estados Unidos. Ang debate tungkol sa privacy mixing service na Tornado Cash ay isang tipikal na halimbawa: aktibong ipinatutupad ng ehekutibo ang batas upang pigilan ang ilegal na daloy ng pondo, habang hayagang nagbabala ang chairman ng SEC na hindi dapat labis na pigilan ang privacy. Ipinapakita nito na hindi pa ganap na nagkakaisa ang pananaw ng pamahalaan ng Estados Unidos tungkol sa cryptocurrency.

Ngunit ang mga pagkakaibang ito ay hindi nangangahulugan ng kawalang-tatag ng patakaran, kundi mas malapit ito sa likas na katangian ng sistema ng paggawa ng desisyon ng Estados Unidos. Iba-iba ang pananaw ng bawat ahensya batay sa kanilang tungkulin, at minsan ay hayagang nagpapahayag ng pagtutol, ngunit umuusad pa rin sa pamamagitan ng checks and balances at panghihikayat. Ang tensyon sa pagitan ng mahigpit na pagpapatupad ng batas at proteksyon ng inobasyon ay maaaring magdulot ng panandaliang alitan, ngunit sa pangmatagalan, nakakatulong ito upang gawing mas tiyak at eksakto ang mga pamantayan sa regulasyon.

Ang mahalaga, hindi pinipigilan ng tensyon na ito ang proseso. Kahit sa gitna ng debate, sabay-sabay na isinusulong ng Estados Unidos ang iba't ibang hakbang: ang paggawa ng mga patakaran ng SEC, ang integrasyon ng imprastraktura ng CFTC, ang pagsasama ng mga institusyon ng OCC, at ang pagtatakda ng mga pamantayan ng Kongreso. Hindi ito naghihintay ng ganap na pagkakaisa, kundi hinahayaan ang kompetisyon at koordinasyon na magkasabay na umusad, na nagtutulak sa sistema na patuloy na sumulong.

Sa huli, hindi lubusang pinabayaan ng Estados Unidos ang cryptocurrency, at hindi rin nito sinubukang pigilan ang pag-unlad nito, kundi sabay-sabay nitong nireporma ang regulasyon, pamumuno, at market infrastructure. Sa pamamagitan ng pag-convert ng internal na debate at tensyon bilang lakas, pinili ng Estados Unidos ang isang estratehiya na akitin ang sentro ng pandaigdigang industriya ng cryptocurrency patungo sa sarili nito.

Ang dahilan kung bakit mahalaga ang nakaraang taon ay dahil lumampas na ang direksyong ito sa mga deklarasyon at naging kongkreto na itong mga patakaran at pagpapatupad.