NEW YORK, Enero 10, 2025 – Ang bagong merkado ng spot Ethereum ETF sa U.S. ay humaharap sa isang mahalagang pagsubok ng kumpiyansa ng mga mamumuhunan, nagtala ng malaking net outflow na $94.73 milyon noong Enero 9. Ang pangyayaring ito ay nagmarka ng ikatlong sunod na araw ng pag-withdraw, ayon sa datos mula sa analytics firm na TraderT. Ang tuloy-tuloy na paglisan ng kapital, na pinangunahan ng mga industry giants na BlackRock at Grayscale, ay nagsisilbing mahalagang sandali para sa mga bagong inilunsad na investment vehicle na ito at nagbubukas ng mahahalagang tanong ukol sa dynamics ng demand sa digital asset space sa malapit na hinaharap.
Nahaharap sa Tuloy-tuloy na Outflows ang Spot Ethereum ETFs
Ipinapakita ng datos noong Enero 9 ang malinaw na pattern ng pag-ikot ng kapital palayo mula sa spot Ethereum exchange-traded funds. Partikular, ang iShares Ethereum Trust (ETHA) ng BlackRock ang may pinakamalaking bahagi ng galaw, na nakaranas ng outflow na $84.69 milyon. Kasabay nito, nagtala rin ang Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ng withdrawal na $10.04 milyon. Ang trend na ito ay sumusunod sa mga katulad na outflows sa nakaraang dalawang araw, na bumubuo ng tatlong sunod na araw na mahigpit na binabantayan ng mga analyst. Ang kolektibong galaw na ito ay isa sa mga unang panahon ng tuloy-tuloy na negatibong daloy mula nang makatanggap ng regulatory approval at magsimulang mag-trade ang mga produktong ito noong huling bahagi ng 2024.
Napansin ng mga tagamasid ng merkado na nangyayari ang mga outflow na ito sa isang partikular na konteksto. Una, noong simula ng paglulunsad ng mga ETF na ito ay may malalaking inflow mula sa institutional at retail investors na unang beses nagkaroon ng direktang, regulated na exposure sa spot Ethereum. Pangalawa, ang mas malawak na merkado ng cryptocurrency ay nakaranas ng mataas na volatility sa unang bahagi ng 2025, na naapektuhan ng mga macroeconomic factors at mga pagbabago sa regulasyon. Dahil dito, inaasahan na ang ilan ay magpo-profit-taking at magre-rebalance ng portfolio. Gayunpaman, ang pagkakapareho at laki ng outflows sa loob ng tatlong araw ay lumampas sa inaasahan ng marami.
Pagsusuri sa mga Salik sa Likod ng ETF Withdrawals
Ilang magkakaugnay na salik ang malamang na nag-aambag sa kasalukuyang trend ng outflow. Pangunahing dahilan dito ang performance ng presyo ng underlying asset ng Ethereum kaugnay ng mas malawak na mga financial market. Kapag ang tradisyonal na equities o ibang asset classes ay nagpapakita ng mas malakas na short-term momentum, madalas na naililipat ang kapital palayo sa crypto assets. Dagdag pa rito, ang “sell the news” phenomenon ay karaniwang pattern sa mga cryptocurrency market. Pagkatapos ng makasaysayang approval at paglulunsad ng ETFs, ang ilang mga early investors ay kumukuha na ngayon ng kita.
Isa pang mahalagang elemento ay ang natatanging estruktura ng ETHE ng Grayscale. Ang fund na ito ay nag-convert mula sa matagal nang closed-end trust patungong spot ETF. Sa kasaysayan, ito ay nagte-trade sa malaking diskwento sa net asset value (NAV) nito. Pinayagan ng conversion ang mga arbitrageur na bumili sa diskwento upang makalabas ng kanilang posisyon sa NAV, na mekanikal na lumikha ng outflows habang kinukuha nila ang halagang ito. Bagaman ito ay nagpapaliwanag ng bahagi ng outflow sa Grayscale, ang ETHA ng BlackRock, isang bagong likhang fund, ay walang legacy issue na ito, kaya't ang malaking outflow nito ay mas nagpapakita ng mas malawak na sentimyento.
- Volatilidad ng Merkado: Ang kawalang katiyakan sa macro conditions ay nagtutulak sa pagbabawas ng panganib.
- Pagkuha ng Kita: Nagli-liquidate ng mga posisyon ang mga early investors pagkatapos ng ETF launch euphoria.
- Pagsasara ng Arbitrage: Nagbubukas ng nakulong na kapital para sa mga trader ang conversion ng Grayscale.
- Kumpetisyon sa Yield: Ang pagtaas ng yield sa tradisyunal na pananalapi ay humihikayat ng kapital palayo sa crypto.
Pananaw ng Eksperto sa Pangmatagalang Kakayahan
Nagpapayo ang mga financial analyst na espesyalista sa digital assets ng maingat na interpretasyon ng datos. “Hindi kakaiba ang mga initial outflows kasunod ng malaking paglulunsad ng produkto sa mundo ng ETF,” ayon sa isang beteranong fund strategist na humiling ng anonymity dahil sa patakaran ng kanilang kompanya. “Nakita rin natin ang katulad na mga pattern sa unang gold ETFs at maging sa mga paglulunsad ng Bitcoin ETF. Ang tunay na pagsubok ay ang flows sa quarterly at annual na horizon, hindi lang sa tatlong araw.” Dagdag pa ng eksperto na ang mismong pag-iral ng isang liquid, regulated spot Ethereum ETF ay isang monumental na hakbang para sa asset class. Nagbibigay ito ng permanenteng, accessible na daan para sa institutional capital, anuman ang pansamantalang pagbabago sa daloy.
Ang direksyon ng mga fund na ito ay konektado rin sa mga pag-unlad sa network ng Ethereum. Ang patuloy na pag-evolve tungo sa full proof-of-stake consensus, layer-2 scaling solutions, at tokenization ng real-world assets ay mga pangunahing value proposition. Maaring magbago-bago ang ETF flows kasabay ng presyo, ngunit ang pangmatagalang investment thesis para sa maraming institusyon ay nakasalalay sa mga technological milestones at adoption metrics na ito, hindi sa araw-araw na galaw ng presyo. Ang regulatory clarity mula sa mga ahensya ng U.S. ukol sa klasipikasyon ng ETH ay maglalaro rin ng mahalagang papel sa mga magiging desisyon ng institusyon ukol sa allocation sa hinaharap.
Paghahambing sa Paglulunsad ng Bitcoin ETFs
Ang kasalukuyang sitwasyon ng Ethereum ETFs ay nag-aanyaya ng natural na paghahambing sa paglulunsad ng U.S. spot Bitcoin ETFs noong unang bahagi ng 2024. Naranasan din ng Bitcoin products ang panahon ng volatility sa kanilang mga initial flow pagkatapos ng unang bugso ng investment. Gayunpaman, agad itong naging stable at nagsimulang makaipon ng tuloy-tuloy na net inflows, na sa kalaunan ay nagtipon ng sampu-sampung bilyon sa assets under management (AUM). Ang pangunahing pagkakaiba ay nasa maturity ng merkado at pamilyaridad ng mga mamumuhunan. Malawak na tinuturing ang Bitcoin bilang “digital gold,” isang mas simpleng kwento para sa tradisyunal na pananalapi. Mas kumplikado naman ang value proposition ng Ethereum bilang programmable blockchain at plataporma para sa decentralized applications.
| Unang Pangunahing Panahon ng Outflow | Nangyari ~2-3 linggo pagkatapos ng paglulunsad | Nangyayari sa unang tuloy-tuloy na linggo ng trading |
| Pangunahing Itinuturong Dahilan | Pagbawi ng arbitrage sa GBTC & pagkuha ng kita | Pagkuha ng kita & mas malawak na pag-ikot sa crypto market |
| Kinalabasan ng Net Flow Pagkalipas ng 90 Araw | Matindi ang positibo | TBD (Kasalukuyang Datos) |
| Epekto sa Narrative | Pinagtibay ang “store of value” thesis | Sinasala ang appeal ng “utility & yield” thesis |
Ipinapahiwatig ng pagsusuri na ito na kailangan ng pasensya. Ang merkado ay patuloy pang sinusukat kung paano ipreprisyo at i-aallocate ang Ethereum sa loob ng tradisyunal na portfolio framework. Maaring ang mga outflow ay kumakatawan sa isang kinakailangang yugto ng price discovery habang hinahanap ng merkado ang balanse sa pagitan ng bagong supply ng ETF shares at demand ng mamumuhunan.
Konklusyon
Ang ikatlong sunod na araw ng outflows para sa U.S. spot Ethereum ETFs, na umabot sa kabuuang $94.7 milyon, ay nagpapakita ng malinaw na panandaliang hamon para sa mga produktong ito. Pinangunahan ng ETHA ng BlackRock, ang galaw na ito ay sumasalamin sa kombinasyon ng pagkuha ng kita, volatilidad ng merkado, at mga estruktural na pagbabago gaya ng conversion ng Grayscale. Gayunpaman, mahalagang tingnan ang mga daloy na ito sa mas malawak na konteksto ng isang makabagong asset class na naghahanap ng puwesto sa regulated markets. Ang pangmatagalang tagumpay ng spot Ethereum ETFs ay mas nakasalalay hindi sa lingguhang flow data kundi sa pangunahing adoption ng Ethereum network, mga pag-unlad sa regulasyon, at kalaunan sa magiging papel nito sa diversified investment portfolios. Ang mga susunod na linggo ay magiging kritikal sa pagtukoy kung ang trend ng outflow na ito ay pansamantalang recalibration lang o simula ng mas matagal na hamon.
FAQs
Q1: Ano ang naging sanhi ng $94.7M outflow mula sa Ethereum ETFs noong Ene. 9?
Ang outflow ay pangunahing dulot ng pagkuha ng kita ng mga early investors pagkatapos ng ETF launch, pag-ikot ng kapital bunga ng mas malawak na market volatility, at mga partikular na arbitrage trades na nagsara sa Grayscale ETHE fund kasunod ng conversion nito mula sa trust.
Q2: Mahina ba ang performance ng BlackRock’s ETHA?
Base lamang sa flow data, pinangunahan ng ETHA ang outflows na may $84.69M. Gayunpaman, ang paghusga sa performance ay nangangailangan ng mas mahaba-habang panahon. Karaniwan ang mga outflow sa unang linggo ng trading para sa mga bagong ETF habang hinahanap ng merkado ang price equilibrium.
Q3: Paano ito inihahambing sa mga paglulunsad ng Bitcoin ETF?
Naranasan din ng spot Bitcoin ETFs ang volatile na initial flows, kabilang ang outflows, bago nagkaroon ng konsistenteng paglago. Mas pamilyar ang merkado sa narrative ng Bitcoin, kaya mas mahaba ang price discovery phase ng Ethereum dahil sa mas komplikadong value proposition nito.
Q4: Dapat bang mag-alala ang mga mamumuhunan sa mga outflow na ito?
Hindi magandang indikasyon ng pangmatagalang viability ang panandaliang daloy. Dapat magpokus ang mga mamumuhunan sa pangunahing network fundamentals ng Ethereum, development roadmap, at estruktural na kahalagahan ng pagkakaroon ng regulated spot ETF para sa mga susunod na institutional investment.
Q5: Magpapatuloy ba ang mga outflow na ito?
Imposibleng tiyakang mahulaan ang araw-araw na daloy. Malamang na manatiling volatile sa malapit na panahon, na apektado ng mga galaw ng presyo ng Ethereum, balitang macroeconomic, at bilis ng bagong institutional onboarding sa mga produkto ng ETF.
