Pinatunayan ang malaking taya ng mga bond trader para sa 2026 habang bumabagal ang paglago ng trabaho sa US

Paningin sa Pamilihan ng Bono: Binabantayan ng mga Mamumuhunan ang mga Hakbang ng Federal Reserve sa 2026

Larawan ni Jamie Kelter Davis/Bloomberg

Mahahalagang Balita mula sa Bloomberg

• Ipinakita ng White House Ballroom ang mga Bagong Konseptong Disenyo
• Itinatampok ng Proyekto ng Birmingham Stadium ang Karangyaan ng Football sa UK
• Muling Ibinago ang Arkitektura ng Bahay sa LA Pagkatapos ng mga Wildfire
• Inangkin ng Summit Properties ang mga Nalugi nang Apartment sa NYC sa Isang Auction
• Nagsisimula ang Pagpigil sa Sunog sa Lungsod sa mga Panlabas na Espasyo

Pinamumunuan ng mga Pusta sa Patakaran ng Fed ang mga Estratehiya sa Pamilihan ng Bono

Patuloy na naglalagay ng malalaking pusta ang mga mamumuhunan sa pamilihan ng bono hinggil sa direksyon ng Federal Reserve at sa pagganap ng Treasuries hanggang 2026. Ang mga pinakabagong datos sa empleyo na inilabas noong Biyernes ay nagpakita na ang paglikha ng trabaho ay hindi umabot sa inaasahan, na nagpapatibay sa paniniwala na magpapatupad pa ang Fed ng karagdagang pagbawas ng interest rate upang palakasin ang paglago ng ekonomiya. Pinagtibay nito ang paniniwala na ang short-term Treasuries, na pinakamabilis tumugon sa polisiya ng Fed, ay magpapakita ng mas mataas na pagganap kaysa sa long-term bonds ngayong taon, na magreresulta sa mas malawak na yield spread sa pagitan ng dalawa.

Ang tinatawag na “steepener” trade—mas pinapaboran ang short-term kaysa long-term Treasuries—ay nanatiling popular na estratehiya sa buong 2025 at patuloy na umaakit ng malalaking manlalaro gaya ng Pimco hanggang 2026. Noong nakaraang linggo, naabot ng agwat sa pagitan ng two-year at ten-year Treasury yields ang pinakamataas nitong antas sa halos siyam na buwan.

"Nakatuon kami sa pangmatagalang pamumuhunan, at sa susunod na isa hanggang dalawang taon, maraming senaryo kung saan maaaring magtagumpay ang steepener strategy," ayon kay Pramod Atluri, fixed-income portfolio manager sa Capital Group.

Nagtapos ang ulat sa trabaho ng isang abalang panahon para sa estratehiyang ito. Noong Biyernes, inasahan din ng mga trader ang desisyon ng Korte Suprema tungkol sa mga hamon sa tariffs ni dating Pangulong Donald Trump, ngunit walang inilabas na hatol. Kung papaboran ng korte laban sa tariffs, maaari itong makaapekto sa Treasuries dahil sa kita mula sa mga tariffs na iyon. Dagdag pa, sinusuri ng mga mamumuhunan ang panukala ni Trump na bilhin ng Fannie Mae at Freddie Mac ang $200 bilyon sa mortgage-backed securities.

Inflation: Patuloy na Hamon

Nakatuon na ngayon ang pansin sa paglalabas ng datos ng consumer price para sa Disyembre sa Martes, na inaasahang magpapakita ng patuloy na inflation—na maaaring mag-udyok sa Fed na ipagpaliban ang karagdagang pagbawas ng rate.

Mula Setyembre, tatlong beses nang nagbaba ng rate ang Fed. Inaasahan ng mga trader ang susunod na pagbaba bandang kalagitnaan ng 2026, na posibleng sundan pa ng isa pang pagbawas sa huling bahagi ng taon. Patuloy na maaapektuhan ng pagbabago sa mga inaasahang hakbang na ito ang mga pusta sa kasiglahan ng yield curve.

Gayunpaman, hindi lahat ng eksperto ay kumbinsido na magpapatuloy ang tagumpay ng steepener trade. Ayon kay Subadra Rajappa, head of US rates strategy sa Societe Generale:

"Hindi ko iniisip na marami pang espasyo para sa curve na mag-steepen. Ipinapakita ng matatag na empleyo at matigas na inflation na mas kaunti ang rate cuts na darating."

Ipinakita rin ng ulat sa trabaho noong Biyernes ang pagbaba ng unemployment rate para sa Disyembre, na nagpapababa sa posibilidad ng rate cut ngayong buwan at nagdulot ng bahagyang pag-atras sa steepener trade. Ang yield gap sa pagitan ng two- at ten-year Treasuries ay lumiit sa pinakamababang antas mula noong katapusan ng nakaraang taon.

Steepener: Patuloy na Paborito ng Maraming Fund Manager

Sa kabila ng mga kamakailang pagbabago, nananatiling popular ang steepener strategy sa mga US bond manager. Ayon sa JPMorgan Chase & Co., ang pinakamalalaking aktibong core bond funds ay patuloy na may malaking exposure sa posisyong ito, bagama't bahagya nila itong binawasan mula sa huling bahagi ng nakaraang taon.

Timing ang Lahat

Binigyang-diin ni Brian Quigley, senior portfolio manager sa Vanguard, ang kahalagahan ng timing:

"Medyo neutral kami sa rates, pero ang curve-steepener ang paborito naming trade pagpasok ng taon."

Inasahan ni Quigley na ang mga global investor ay hihiling ng mas mataas na yields sa long-term bonds sa simula ng taon dahil sa pagdami ng bond issuance. Sa linggong ito, may nakatakdang $61 bilyon sa 10- at 30-year Treasury auctions, na maaaring maglagay ng presyon sa mga maturities na iyon.

Inihahanda ni Atluri ng Capital Group ang kanyang sarili para sa mas matarik na curve sa pamamagitan ng pag-overweight sa short-term bonds. Inaasahan niyang magbibigay ito ng magandang resulta kung ang risk aversion sa credit o equity markets ay magdudulot ng inaasahan ng mas malalim na cuts mula sa Fed, o kung ang matatag na paglago ng ekonomiya o mga alalahanin sa deficit ay magtutulak sa long-term yields pataas.

Paningin ng mga Bloomberg Strategist

Napansin ni Tatiana Darie, macro strategist ng Bloomberg, na ang mga trend sa empleyo ay kahalintulad ng mga nakikita bago mag-recession, kaya't patuloy na inaasahan ng mga trader ang karagdagang pagluwag mula sa Fed—bagama't hindi na inaasahan ang rate cut ngayong Enero. Ang magkasalungat na signal mula sa datos ng ekonomiya at panganib sa supply ay nag-iiwan sa mga mamumuhunan ng bono na nag-aalinlangan hinggil sa magiging direksyon ng yields, lalo na at paparating na ang ulat ng CPI para sa Disyembre.

Ang mga alalahanin tungkol sa paggastos ng gobyerno ay pangunahing iniisip din ng mga trader habang hinihintay ang desisyon ng Korte Suprema sa tariffs, na nakatakdang ilabas ang susunod na opinyon sa Miyerkules.

Nanininiwala ang ilang kalahok sa merkado na ang desisyon ng korte laban sa tariffs ay maaaring magdulot ng magkahalong epekto: habang maaari nitong pababain ang mga alalahanin sa inflation at suportahan ang long-term bonds, maaari rin nitong dagdagan ang alalahanin sa federal deficit at magresulta sa mas malalaking Treasury auctions.

Iminungkahi ni John Brady, managing director sa RJ O'Brien, na kung babawasan ang tariffs, maaaring bumaba ang initial inflation fears, na posibleng makinabang ang mga long-dated bonds at hamunin ang steepener trade. Gayunman, maaari itong magbago kung magtalaga si Trump ng bagong Fed chair pagkatapos ng termino ni Jerome Powell sa Mayo, na maaaring magtaguyod ng mas agresibong rate cuts—lalo na kung humupa ang inflation.

"Kung mangyari iyon, maaaring simulan ng mga merkado na ipresyo ang ikatlong rate cut ngayong taon," ayon kay Tony Rodriguez, head of fixed-income strategy sa Nuveen.

Paparating na mga Kaganapan na Dapat Bantayan

• Paglalabas ng Datos ng Ekonomiya:
  • Ene. 13: NFIB small business optimism, ADP lingguhang pagbabago sa empleyo, Disyembreng CPI, bagong bentahan ng bahay, balanse ng federal budget, mga permit sa pagtatayo
  • Ene. 14: MBA mortgage applications, producer price index (Okt/Nob), retail sales, balanse ng kasalukuyang account, bentahan ng kasalukuyang bahay, imbentaryo ng negosyo
  • Ene. 15: Initial jobless claims, import/export price index, Empire manufacturing, Philadelphia Fed business outlook, TIC flows
  • Ene. 16: NY Fed services business activity, industrial/manufacturing production, capacity utilization, NAHB housing market index
• Mga Tagapagsalita ng Federal Reserve:
  • Ene. 12: Raphael Bostic (Atlanta Fed), Tom Barkin (Richmond Fed), John Williams (NY Fed)
  • Ene. 13: Alberto Musalem (St. Louis Fed), Tom Barkin
  • Ene. 14: Anna Paulson (Philadelphia Fed), Stephen Miran (Governor), Neel Kashkari (Minneapolis Fed), Raphael Bostic, John Williams
  • Ene. 15: Raphael Bostic, Michael Barr (Governor), Tom Barkin, Jeff Schmid (Kansas City Fed)
  • Ene. 16: Philip Jefferson (Vice Chair), Michelle Bowman (Vice Chair for Supervision)
• Treasury Auctions:
  • Ene. 12: 13- at 26-linggong bills, three-year notes, 10-year notes
  • Ene. 13: Anim na linggong bills, 30-year bonds
  • Ene. 14: 17-linggong bills
  • Ene. 15: 4- at 8-linggong bills

Sikat na Babasahin mula sa Bloomberg Businessweek

• Natatanging Alindog ng Aldi sa Pamilihan ng US
• Impluwensya ni Stephen Miller sa Loob ng White House
• Ang Pag-usbong ng Automated na Paghahanda ng Pagkain
• AI at Robotics: Binabago ang Paglikha ng Embryo
• Sumisikat ang Organ Meats Dahil sa MAHA at Mga Trend ng Likas na Pagkain

©2026 Bloomberg L.P.