Ipinakita ng mga transcript ng Federal Reserve na inilabas noong Biyernes kung paano pinangunahan ni Powell ang isang malaking pagbabago sa polisiya sa gitna ng pinakamatinding yugto ng krisis sa Covid-19.
Sinasaklaw ng mga rekord ang mga closed-door na debate noong 2020 at ipinapakita kung paano iginiit ng Fed chair ang malinaw na mga pangako ukol sa interest rates, kahit na ilang opisyal ang nagbabala na maaaring malagay sa alanganin ang sentral na bangko sa kalaunan. Nanatiling pribado ang karamihan sa mga babalang iyon sa panahong iyon.
Naganap ang pagpupulong noong Setyembre 2020 anim na buwan matapos magsimula ang pandemya, na ang mga rates ay halos zero na mula pa noong Marso. Iginiit ni Powell na nangangailangan ang pagkakataon ng tuwirang gabay.
Gusto niyang ipaliwanag ng Fed nang eksakto kung ano ang kailangang mangyari bago muling itaas ang rates. Ang layunin ay suportahan ang muling pagbangon na inaakala niyang aabutin ng mga taon, hindi buwan. May ilang policymakers na tumutol. Karamihan ay sumang-ayon.
Pinilit ni Powell ang rate guidance sa kabila ng panloob na pagtutol
Ipinapakita ng mga transcript na iginiit ni Powell ang paggamit ng lengguwahe na nag-uugnay sa pagtaas ng rates sa dalawang kondisyon. Ang una ay maximum employment. Ang ikalawa ay ang pag-abot ng inflation sa 2 porsiyento at pag-akyat dito sa loob ng ilang panahon. Ang lengguwaheng ito ay isinama sa pampublikong pahayag matapos ang pagpupulong.
Noong panahong iyon, nasa 1.3 porsiyento lang ang inflation batay sa prefered gauge ng Fed. Ipinakita ng median forecast na hindi aabot sa 2 porsiyento ang inflation hanggang 2023. Mali ang naging forecast na iyon. Sumipa ang inflation sa sumunod na taon at umabot ng 7.2 porsiyento noong kalagitnaan ng 2022. Gayunpaman, inilarawan pa rin ng maraming opisyal, kabilang si Powell, na pansamantala lamang ang pagtaas at naghintay sila bago tumugon.
Dalawang policymakers ang tumutol noong Setyembre 2020. Tumutol si Dallas Fed President Rob Kaplan sa pag-Lock-in ng near-zero rates. Si Minneapolis Fed President Neel Kashkari naman ay gusto ng mas matibay na pangako. May iba pang nagbahagi ng pangamba ni Kaplan ngunit hindi bumoto. Kasama rito sina Eric Rosengren sa Boston, Tom Barkin sa Richmond, at Raphael Bostic sa Atlanta.
Nagpahayag din ng pangamba ang mga bumobotong miyembro na sina Patrick Harker mula Philadelphia at Loretta Mester mula Cleveland. Tinawag ni Mester na napakahalaga ang bagong liftoff rules. Sinabi niya na mas gusto sana niyang magkaroon ng mas mahabang talakayan bago gumawa ng ganoong pagbabago. Suportado pa rin niya ang pinal na desisyon.
Tinanggihan ni Powell ang paghihintay. Sinabi niya sa mga kasamahan na nagsisimula na ang expansion at kailangang suportahan ng polisiya at mensahe ang mahaba pang daan pabalik. Aniya, maaaring masira ang kredibilidad ng Fed kapag nagpatumpik-tumpik pa pagkatapos ng anim na buwang pananatili sa status quo.
Sinabi ni Powell na ang mahina na guidance ay mauulit lang ang walong taon ng lumang gawi ng Fed
Ang debate noong Setyembre ay sumunod sa malaking pagbabago sa polisiya na inanunsyo isang buwan bago nito. Binago ng Fed ang paraan ng paghawak sa inflation at trabaho.
Umalis ang mga opisyal sa dati nilang gawi na agad magtaas ng rates kapag bumaba ang unemployment. Hindi nagtagumpay ang lumang playbook ng maraming taon, dahil hindi naman nagdudulot ng inflation ang mababang unemployment.
Ipinapakita ng mga transcript na nag-aalala si Powell na hindi naniniwala ang mga pamilihan at publiko na susundin ng Fed ang bagong balangkas. Nagbabala siya na ang mahina na guidance ay parang iisang reaction function na ginamit sa loob ng walong taon. Iginiit niya ang mas matibay na pananalita upang ipakitang totoo ang pagbabago.
Limang taon ang lumipas, naging pampubliko ang mga usapang iyon. Naglalabas ang Fed ng edited minutes tatlong linggo pagkatapos ng bawat pagpupulong, ngunit ang buong transcript ay lumalabas lamang matapos ang limang taon. Ngayon, sinasabi ng mga kritiko na ang matibay na guidance ang nagbagal sa pagtugon ng Fed nang sumipa ang inflation.
Noong Nobyembre 2022, matapos magsimula ang mga pagtaas ng rate, hayagang inamin ni Powell ang panghihinayang. Sa isang talumpati sa Brookings Institution, sinabi niyang ang guidance na nag-uugnay sa liftoff sa parehong trabaho at inflation ay ang tanging desisyon na hindi niya uulitin. Hindi raw ito direktang sanhi ng pagsipa ng inflation, pero hindi na niya ito gagawin muli.
Ipinapakita rin ng mga transcript na maagang napansin ni Powell ang mga panganib ng COVID. Noong Marso 2, 2020, bago pa tumama nang matindi ang virus sa U.S., inilarawan niya ang lumalaking pag-aalala matapos ang G-20 meeting sa Riyadh. Sinabi niyang malamang na kakalat sa buong mundo ang virus.
Sinabi niya sa mga opisyal na kailangan ng mga pamilihan ng malinaw na senyales na nauunawaan ng mga central bank ang banta at kikilos agad upang pigilan ang paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi. Sa araw ring iyon, ibinaba ng Fed ang benchmark rate nito ng kalahating porsiyento.
Huwag lang magbasa ng crypto news. Unawain ito. Mag-subscribe sa aming newsletter. Libre ito.
