Założyciel Ethena: Kapitał natywny dla kryptowalut może być wyczerpany i niezdolny do podnoszenia kapitalizacji altcoinów, a tokeny wspierane przez tradycyjne finanse w przyszłości całkowicie odróżnią się od zwykłych altcoinów

BlockBeats News, 25 lipca — Guy Young, założyciel Ethena Labs, napisał w mediach społecznościowych: „Jednym z moich głównych zmartwień jest to, że natywny kapitał kryptowalutowy mógł się wyczerpać i nie jest już w stanie popchnąć altcoinów powyżej szczytu poprzedniego cyklu. Jeśli spojrzeć na szczyt całkowitej nominalnej kapitalizacji rynkowej altcoinów w IV kwartale 2021 i IV kwartale 2024 roku, oba zatrzymały się na poziomie około 1,2 biliona dolarów (po uwzględnieniu inflacji wartości są niemal identyczne). Być może to jest sufit wyceny dla 99% ‘powietrznych’ projektów finansowanych przez globalny kapitał detaliczny?”

„Jednak dla tokenów z realnym biznesem, które wytwarzają namacalne produkty i generują przychody od prawdziwych użytkowników, istnieje ogromny, niezagospodarowany rynek w postaci dostępu do inwestorów instytucjonalnych z rynku akcji. W porównaniu do globalnej kapitalizacji rynku akcji, cały rynek altcoinów to zaledwie kropla w morzu. Obecna arbitrażowa premia NAV jest wyraźnie krótkotrwała; jedynym wyjątkiem jest Saylor, co wynika fundamentalnie z unikalnej przewagi dźwigni w jego strukturze kapitałowej (quasi-niezbywalna + quasi).”

„Dlaczego więc Ethena nadal wspiera strategię skarbcową StablecoinX ENA? Głównym celem jest zbudowanie kanału dla kapitału z rynku akcji — ci inwestorzy mają znaczący nadmiarowy popyt na spółki o hiperszybkim wzroście w sektorach stablecoinów i cyfrowego dolara. To nie ma nic wspólnego z krótkoterminowym arbitrażem NAV; kluczowe jest otwarcie wrót do niewykorzystanych zasobów kapitałowych. Wszyscy wiedzą, że Ethena mierzy się z presją odblokowań VC. Popełniłem niezliczone błędy w pozyskiwaniu funduszy i wciąż je analizuję. W krypto istnieje poważna nierównowaga kapitałowa: prywatny kapitał VC znacznie przewyższa płynny kapitał potrzebny do utrzymania wycen tokenów, co jest lustrzanym odbiciem świata Web2 (gdzie kapitał prywatny to tylko ułamek rynku akcji).”

„Oczywiście nie dotyczy to wszystkich śmieciowych coinów. Projekty powietrzne bez żadnych przychodów nadal pozostają powietrzem, nawet jeśli opakujesz je w powłokę udziałową. Ale głęboko wierzę, że dla nielicznych tokenów, które mogą uzyskać poparcie tradycyjnych finansów i wpisują się w długoterminowe trendy wzrostowe, będzie to ogromny pozytyw. Poza głównymi coinami, takich tokenów na świecie jest nie więcej niż 10 i ostatecznie całkowicie odłączą się od coinów, których nigdy nie dotknęły tradycyjne finanse.”