Raport tygodniowy IOSG | Przewodnik po Hyperliquid: przełomowa infrastruktura czy przewartościowana bańka?

Chainfeeds Wprowadzenie:

W ciągu ostatnich kilku miesięcy Hyperliquid zyskał ogromną uwagę. Celem tego artykułu jest przedstawienie wszystkim najnowszych wydarzeń oraz oczekiwań na przyszłość.

Źródło artykułu:

Autor artykułu:

IOSG Ventures

Poglądy:

IOSG Ventures:Użytkownicy mogą korzystać z giełdy kontraktów perpetualnych z bezproblemowym UI/UX bez konieczności przechodzenia KYC (choć nadal muszą przestrzegać przepisów obowiązujących w różnych regionach). Jest to możliwe dzięki zerowym opłatom za Gas i niskim kosztom transakcyjnym, unikalnemu mechanizmowi anulowania zleceń oraz priorytetowi tylko dla zleceń oczekujących, co jest lepsze niż inne typy zleceń (np. IOC – natychmiast lub anuluj), co znacząco ogranicza szkodliwe skutki handlu wysokiej częstotliwości (ponad 10-krotnie). Intuicyjny interfejs, jednoklikowe operacje DeFi, błyskawiczne doświadczenie handlowe (czas bloku 0,2 sekundy, 20 000 TPS on-chain dzięki unikalnemu modelowi konsensusu), doskonali animatorzy rynku i dostawcy płynności – wszystko to na początku prowadzone przez zespół Hyperliquid. W świecie kryptowalut, gdzie wszyscy w hossie pilnie poszukują wygodnych kanałów lewarowanych (np. meme coinów, rynków predykcyjnych, instrumentów pochodnych, altcoinów beta itd.), kontrakty perpetualne znalazły swoje miejsce jako najprostszy sposób wejścia z dźwignią, osiągając product-market fit. Następnie rozpoczęła się dystrybucja airdropu – objęła ona prawie 94 000 portfeli, a średnio każdy uczestnik otrzymał HYPE o wartości od 45 000 do 50 000 USD, bez presji sprzedażowej ze strony insiderów, a szerokie rozproszenie tokenów wśród użytkowników sprzyjało lojalności i zbieżności interesów. Warto zauważyć, że społeczność Hypios również zaoferowała swoim posiadaczom niezwykle hojne airdropy, a nawet meme coiny na Hyperliquid utrzymały niską presję sprzedażową i lojalnych posiadaczy. Ponieważ traderzy i zaawansowani użytkownicy DeFi otrzymali tokeny, wielu zdecydowało się je stakować, by obniżyć opłaty transakcyjne i zdeponować je w skarbcu HLP, co poprawiło doświadczenie handlowe i uruchomiło silny efekt flywheel. Aktywni użytkownicy, korzystając z nowo zdobytego bogactwa, pozostali aktywni, a przychody z opłat były wykorzystywane do odkupu tokenów, wzmacniając produkt i wpływ na rynek, przyciągając więcej użytkowników i wolumenu do Hyperliquid. W rezultacie ta szeroka dystrybucja pozwoliła HYPE uniknąć typowego spadku ceny po airdropie – w rzeczywistości w kolejnych miesiącach cena HYPE wzrosła o 1179%, z 3,90 USD w listopadzie 2024 r. do 47 USD w sierpniu 2025 r. HyperEVM oficjalnie zadebiutował 18 lutego. Nie jest to osobny łańcuch, lecz korzysta z tego samego mechanizmu konsensusu HyperBFT co HyperCore, oba dzielą stan i w istocie używają wersji Cancun hard fork bez Blob. Deweloperzy mogą teraz korzystać z dojrzałego, płynnego i wydajnego on-chain orderbooka. Na przykład projekt może wdrożyć kontrakt ERC20 na HyperEVM przy użyciu standardowych narzędzi EVM i bez zezwolenia wystawić odpowiadający mu aktyw spotowy na HyperCore. Po połączeniu użytkownicy mogą korzystać z tego tokena zarówno w aplikacjach HyperEVM, jak i handlować nim na tym samym orderbooku. Wspiera to szersze przypadki użycia, wzmacniając deweloperów i społeczność, pozwalając szerokiej bazie użytkowników i płynności związanej z Hyperliquid odcisnąć swoje piętno w ekosystemie. Dodatkowo, oferując warstwę programowalną i kompozycyjną, poprawia płynność i otwiera kolejną ścieżkę do przekierowania wykorzystania Hyperliquid z powrotem do uczestników. To także umożliwia projektom spoza ekosystemu Hyperliquid dołączenie do niego. Na przykład Pendle zintegrował się z HyperBeat oraz LST Kinetiq i WHLP & LHYPE LoopedHYPE, EtherFi i HyperBeat uruchamiają preHYPE, Morpho oferuje skarbiec na HyperBeat, a czołowi kuratorzy to MEV Capital, Gauntlet, Re7 labs i inne instytucje. Efekt sieciowy HyperEVM nie polega na klonowaniu czy kompatybilności z EVM, lecz na stworzeniu programowalnego systemu operacyjnego finansów, w którym kod, płynność i zachęty są natywnie zintegrowane i natychmiast dostępne. Płynność nie jest fragmentaryzowana – przeciwnie, wraz z integracją kolejnych przypadków użycia, źródeł przychodów i protokołów, płynność rośnie wykładniczo. Wraz z rozwojem całego stacku technologicznego korzystają zarówno użytkownicy, jak i deweloperzy, czyniąc ekosystem Hyperliquid centrum przyciągania przyszłego DeFi. Hyperliquid z powodzeniem rozwiązał problem wydajnego silnika handlowego, oferując doświadczenie handlu spot i perpetual, które skutecznie naśladuje wydajność scentralizowanych giełd, w tym handel z dźwignią i transfery spot, a także konsumenckie UX kanałów dystrybucji. EVM jako programowalna warstwa wykonawcza umożliwia budowę warstwy programowalnej ściśle powiązanej z UX i centrum płynności. Jeśli chodzi o infrastrukturę stablecoinów, Hyperliquid przyciągnął do swojego ekosystemu USDH o wartości 5.6 miliarda USD. Przed Hyperliquid wciąż stoją szerokie możliwości eksploracji, takie jak natywne kanały fiat on/off-ramp, rozwiązania płatnicze, aplikacje konsumenckie na poziomie Web2 oraz silnik zarządzania ryzykiem. W zakresie tokenów i płynności, program odkupu prowadzony przez fundusz pomocowy wykazuje, że do tej pory odkupiono 28 milionów HYPE, finansowanych z 54% całkowitych przychodów, przy średniej dziennej kwocie odkupu 2.15 miliona USD. Obecnie 38% z 1 miliarda całkowitej podaży HYPE jest nadal przeznaczone na airdropy i zachęty, co może dalej napędzać wykorzystanie ekosystemu, ale jednocześnie zwiększa ryzyko presji sprzedażowej wynikającej ze wzrostu podaży w obiegu. Jeśli chodzi o napływ USDC, Hyperliquid stale rośnie, obecnie posiadając około 4.4 miliarda USD, co stanowi 71.11% całkowitej wartości USDC zablokowanej w sieci Arbitrum. Przy zastosowaniu wskaźnika wolumenu transakcji nie-HLP (łącznie 4.3