SEC zaostrza swoje stanowisko wobec kryptowalut, podczas gdy Kongres jest podzielony

Od momentu objęcia stanowiska przez Paul S. Atkinsa na czele SEC, branża kryptowalutowa miała nadzieję na łagodniejszy zwrot. Koniec z walcem Genslera, nastała era słuchania, zatwierdzonych ETF-ów i bardziej elastycznych regulacji. Rynek kryptowalut już otwierał szampana. Jednak przemówienie Atkinsa w Filadelfii ostudziło ten entuzjazm. Wygląda na to, że pewien rozdział się zamknął, ale nie ten, którego się spodziewano. Atkins nie zamierza odpuszczać. Ta zmiana tonu to przede wszystkim skupienie się regulatora na jasności... a nie pobłażliwości.

Token czy nie token: gdy SEC wyciąga regulatorowy kalkulator

Mianowany w kwietniu Paul Atkins nie zapowiedział rewolucji, lecz wiosenne porządki w regulacjach. Koniec z niejasnościami. SEC chce teraz klasyfikować aktywa kryptowalutowe według kategorii. Trwa praca nad „token taxonomy”. Cel? Odróżnić inwestycje od zwykłego użytkowania.

W swoim przemówieniu z 12 listopada przewodniczący SEC zdecydował:

Uważam, że większość tokenów kryptowalutowych handlowanych obecnie nie jest sama w sobie papierami wartościowymi. Oczywiście możliwe jest, że dany token został sprzedany jako część kontraktu inwestycyjnego podczas oferty papierów wartościowych.

Przekaz jest jasny: nie liczy się przedmiot, lecz początkowe zobowiązanie. Gdy obietnice zostaną spełnione (lub zapomniane), token może przestać być papierem wartościowym. To koncepcja, która może zrewolucjonizować postrzeganie projektów takich jak Ethereum czy Solana, których tokeny stały się autonomiczne.

SEC wprowadza więc cztery główne rodziny: „cyfrowe narzędzia”, „kolekcjonerskie”, „użytkowe” oraz wreszcie „tokenizowane papiery wartościowe” — te ostatnie pozostają pod ścisłym nadzorem. W przypadku pozostałych wszystko zależy od kontekstu. Tu niejasność może znów stać się sędzią.

Kongres wstrzymuje oddech: rynek kryptowalut między debatami a impasem

Podczas gdy SEC precyzuje swoje stanowisko, Kongres ugrzązł. Projekt ustawy dotyczącej struktury rynków kryptowalut jest przedmiotem debaty, a korytarze Capitol Hill rozbrzmiewają pytaniami, a nie odpowiedziami. Kto powinien nadzorować co: SEC czy CFTC? Gdzie kończy się jurysdykcja jednego, a zaczyna drugiego?

W środku rządowego paraliżu republikanie z Senatu opublikowali projekt ustawy. To wciąż niejasny projekt, który budzi sceptycyzm wśród niektórych uczestników rynku. Sam Paul Atkins zajął stanowisko:

Naszym celem nie jest rozszerzanie jurysdykcji SEC dla zabawy, lecz umożliwienie rozwoju formowania kapitału przy jednoczesnym zapewnieniu ochrony inwestorów.

Branża kryptowalutowa z niepokojem obserwuje ten legislacyjny chaos. Bez jasnej koordynacji między regulatorami przedsiębiorcy działają po omacku. Nawet platformy wymiany wahają się przed wprowadzaniem innowacji na amerykańskim rynku.

Krypto na emigracji: gdy niepewność regulacyjna napędza exodus

Niepewny klimat nie przyciąga ani kapitału, ani pomysłów. Podczas gdy SEC dostosowuje swój kompas, wiele projektów kryptowalutowych wybiera emigrację. Tam, gdzie zasady są jasne, nawet wymagające, pojawia się zaufanie. Singapur, Dubaj, Paryż stają się nowymi placami zabaw dla technologii krypto. Stany Zjednoczone ryzykują, że staną się przystankiem drugorzędnym.

Inicjatywa „Project Crypto” uruchomiona przez SEC ma na celu powstrzymanie tej ucieczki. Trwają prace nad wyjątkami. Atkins wspomina także o idei hybrydowych platform, „super-aplikacji” łączących papiery wartościowe i tokeny. Ale nic nie jest gotowe. A rynek nie czeka.

Ważne daty do śledzenia:

• 12 listopada 2025: data oficjalnego przemówienia Atkinsa w Filadelfii;
• SEC obecnie wyróżnia 4 typy tokenów według ich zastosowania;
• Wersja ustawy o strukturze rynku krąży w Senacie od początku listopada;
• SEC przeprowadziła ponad 100 spotkań konsultacyjnych;
• Kilka projektów kryptowalutowych rozważa wyjazd za granicę z powodu braku jasności w USA.

Kolejny zwrot akcji może nadejść ze strony Commodity Futures Trading Commission (CFTC): po nieudanej kandydaturze Briana Quintenzo, rząd zaproponował Michaela Seliga, prawnika przychylnego kryptowalutom, na stanowisko przewodniczącego tej agencji. Nominacja ta może przetasować karty na amerykańskim rynku kryptowalut i zmienić równowagę sił między regulatorami.