JPMorgan twierdzi, że strategia może doświadczyć odpływów rzędu miliardów, jeśli MSCI i inne główne indeksy ją usuną.

Strategia Michaela Saylora (dawniej MicroStrategy) może doświadczyć odpływu miliardów dolarów z jej akcji, jeśli MSCI usunie ją z głównych indeksów akcyjnych, według analityków JPMorgan.

Analitycy, na czele z Nikolaosem Panigirtzoglou, zauważyli w środowym raporcie, że cena akcji Strategy spadła w ostatnich miesiącach bardziej niż bitcoin, ponieważ premia wyceny — postrzegana przez niektórych inwestorów jako „nieuzasadniona” — gwałtownie się skurczyła. Jednak zauważyli, że ostatni spadek prawdopodobnie odzwierciedla rosnące obawy, że firma może zostać usunięta z kluczowych indeksów referencyjnych.

Strategy jest obecnie uwzględniona w głównych indeksach, takich jak Nasdaq-100, MSCI USA i MSCI World. Analitycy JPMorgan szacują, że około 9 miliardów dolarów z jej 50 miliardów dolarów wartości rynkowej znajduje się w funduszach pasywnych śledzących te indeksy.

To włączenie do indeksów skutecznie pozwoliło na przenikanie ekspozycji na bitcoin zarówno do portfeli detalicznych, jak i instytucjonalnych za pośrednictwem pasywnych instrumentów inwestycyjnych. Usunięcie odwróciłoby ten przepływ, ostrzegają analitycy.

„Jeśli MicroStrategy zostanie wykluczona z tych indeksów, może napotkać znaczny nacisk na swoją wycenę, biorąc pod uwagę, że fundusze śledzące indeksy pasywne stanowią znaczną część jej własności”, napisali analitycy. „Odpływy mogą wynieść 2,8 miliarda dolarów, jeśli MicroStrategy zostanie wykluczona z indeksów MSCI i 8,8 miliarda dolarów ze wszystkich innych indeksów akcyjnych, jeśli inni dostawcy indeksów zdecydują się podążyć za MSCI.”

Aktywni zarządzający nie są zobowiązani do odzwierciedlania zmian w indeksach, ale analitycy twierdzą, że każde usunięcie i tak będzie postrzegane jako negatywny sygnał, wzbudzając wątpliwości co do zdolności Strategy do pozyskiwania kapitału własnego lub długu w przyszłości. Usunięcie z głównych indeksów referencyjnych może również zmniejszyć wolumeny obrotu i płynność, czyniąc akcje mniej atrakcyjnymi dla dużych inwestorów, twierdzą analitycy.

Zauważyli, że stosunek całkowitej wartości rynkowej Strategy — w tym długu, uprzywilejowanych i kapitału własnego — do wartości rynkowej jej zasobów bitcoin już spadł do najniższego poziomu od czasu pandemii. Niepomyślna decyzja MSCI jeszcze bardziej zbliżyłaby ten stosunek „do 1”, skutecznie wyceniając firmę niemal wyłącznie jako wehikuł przechowujący bitcoin.

MSCI ma podjąć decyzję 15 stycznia 2026 roku — datę, którą analitycy określili jako „kluczową” dla akcji.

Pod koniec zeszłego miesiąca MSCI poinformowało, że prowadzi konsultacje w sprawie propozycji wykluczenia firm, których główną działalnością jest zarządzanie skarbcem bitcoin lub innych aktywów cyfrowych, jeśli te zasoby stanowią 50% lub więcej całkowitych aktywów. Wszelkie zmiany weszłyby w życie w ramach przeglądu indeksów w lutym 2026 roku. Konsultacje trwają do 31 grudnia, a wyniki mają zostać ogłoszone 15 stycznia.