Analityk Bitunix: Raport badawczy Fed: Łańcuchy dostaw stron trzecich stają się nową szczeliną w stabilności finansowej, ryzyko systemowe wchodzi w fazę możliwą do kwantyfikacji

BlockBeats wiadomości, 27 listopada, według najnowszych badań opublikowanych przez Federal Reserve, wśród 100 największych banków w USA oraz 100 niebankowych instytucji finansowych (NBFIs) występuje wysokie ryzyko koncentracji na poziomie „dostawców usług zewnętrznych”. W przypadku awarii kluczowych dostawców usług chmurowych, płatniczych lub podstawowych usług IT, może to szybko przerodzić się w systemowe wydarzenie o charakterze międzyrynkowym. Model pokazuje, że w skrajnych przypadkach skala strat ogonowych na poziomie 99,9% spowodowanych przez incydenty systemowe może być znacznie wyższa niż typowe ryzyko operacyjne, a przerwy w działalności stały się głównym źródłem strat, a nie tradycyjne zdarzenia kredytowe.

Z makroekonomicznego punktu widzenia, badanie to po raz pierwszy ilościowo potwierdza, że „awaria infrastruktury cyfrowej” sama w sobie może być wyzwalaczem kryzysu finansowego, a nie tylko ryzykiem towarzyszącym. Gdy kluczowy zewnętrzny węzeł zawiedzie, jednocześnie zostaną zakłócone rozliczenia płatności, alokacja płynności, transmisja kredytowa oraz mechanizmy zabezpieczania ryzyka, co w krótkim czasie zwiększy popyt na dolara amerykańskiego, ograniczy globalną płynność dolara oraz spowoduje gwałtowny wzrost spreadów kredytowych i zmienności. Chociaż banki mają niższą ekspozycję nominalną niż instytucje niebankowe, ich względne straty ekstremalne w przychodach są większe, co pokazuje, że kruchość dużych tradycyjnych systemów finansowych w zakresie ryzyka ogonowego była przez rynek długotrwale niedoceniana.

Rynek kryptowalut jest jeszcze bardziej wrażliwy na tego typu „ryzyko funkcjonalne”, ponieważ platformy handlowe, portfele, usługi powiernicze, oracles i warstwy rozliczeniowe są silnie uzależnione od chmury i usług autoryzacyjnych stron trzecich. W przypadku przerwy regionalnej lub na poziomie dostawcy, bardzo łatwo może dojść do łańcuchowej likwidacji i powstania luki płynnościowej. Doświadczenia historyczne pokazują, że tego typu niecenowe szoki często prowadzą do wymuszonej redukcji krótkoterminowego lewarowania i gwałtownego wzrostu zmienności. W krótkim terminie strukturalne wsparcie dla bitcoin zostanie przetestowane w obszarach o wysokim lewarowaniu, a jeśli płynność poniżej tych poziomów zostanie przebita, należy uważać na ryzyko „spiralnego spadku płynności”.

Analityk Bitunix: Kluczowe znaczenie tego raportu polega na tym, że rynek przechodzi z etapu „wyceny ryzyka finansowego” do nowego etapu „wyceny ryzyka infrastrukturalnego”. W przyszłości alokacja kapitału będzie uwzględniać nie tylko stopy procentowe i wzrost, ale także stabilność działania systemu i stopień koncentracji łańcucha dostaw. Skłonność do ryzyka będzie miała bardziej charakter zdarzeniowy, a prawdziwe okazje strukturalne pojawią się w momencie, gdy wartość aktywów odpornych i zdecentralizowanej infrastruktury zostanie ponownie wyceniona.