Jedna firma z branży cyfrowych walut posiada więcej złota niż większość banków centralnych na świecie, a to dopiero początek. Do września 2025 roku rezerwy złota Tether wzrosły do 116 ton, o wartości około 12,9 miliarda dolarów.
Ta skala sprawia, że wyprzedza ona banki centralne takich krajów jak Australia, Czechy czy Dania, plasując się wśród 30 największych posiadaczy złota na świecie.
Jeszcze bardziej szokujące jest tempo zakupów złota – w ciągu ostatniego roku Tether średnio powiększał swoje rezerwy o ponad 1 tonę złota tygodniowo, co plasuje go na trzecim miejscu w globalnym systemie banków centralnych, tuż za Kazachstanem i Brazylią, a nawet przed Turcją i Chinami.
I. Złoty gigant: skala i tempo
● W dziedzinie rezerw złota Tether stał się cichą, lecz nie do zignorowania siłą. Według najnowszego raportu banku inwestycyjnego Jefferies, Tether obecnie posiada co najmniej 116 ton złota, z czego 12 ton wspiera jego token XAUt, a około 104 tony wspiera USDT.
● Ta skala czyni go największym na świecie niepaństwowym posiadaczem złota, porównywalnym z mniejszymi bankami centralnymi. Tempo akumulacji złota przez Tether również robi wrażenie. Tylko w trzecim kwartale 2025 roku powiększył swoje rezerwy o około 26 ton złota, co stanowi 2% światowego popytu na złoto.
Tempo tych zakupów przewyższa nawet większość banków centralnych.
II. Strategiczne podejście: nie tylko gromadzenie sztabek
● Strategia złota Tether wykracza daleko poza zwykłe gromadzenie sztabek – firma buduje kompletny ekosystem złota. W przeciwieństwie do większości banków centralnych, które przechowują złoto w Banku Anglii lub Federal Reserve w Nowym Jorku, Tether zdecydował się na własne skarbce i samodzielną opiekę nad złotem.
● CEO Paolo Ardoino ujawnił, że Tether zbudował w Szwajcarii „jeden z najbezpieczniejszych skarbców na świecie” i buduje drugi skarbiec w Singapurze, aby obsłużyć rynek azjatycki.
● Jeszcze bardziej strategiczne jest to, że Tether rozwija cały łańcuch wartości złota. W czerwcu 2025 roku inwestycyjny podmiot Tether ogłosił nabycie udziałów w kanadyjskiej spółce giełdowej Elemental Altus Royalties, specjalizującej się w licencjach i udziałach w złocie oraz metalach szlachetnych.
● Dzięki tym działaniom Tether może przejąć ponad jedną trzecią udziałów w Elemental Altus, stając się „kluczowym akcjonariuszem” tej firmy zajmującej się licencjami na złoto.
● Ponadto Tether rekrutuje talenty z tradycyjnych finansów. Według doniesień, Tether zatrudnił dwóch światowej klasy traderów metali szlachetnych z HSBC: Vincenta Domiena, globalnego szefa handlu metalami, oraz Mathewa O’Neilla, szefa finansowania metali szlachetnych na region EMEA.
III. Głębokie motywacje: dywersyfikacja rezerw i hedging ryzyka
Za tak dużą skalą rezerw złota Tether stoi kompletna filozofia zarządzania aktywami i strategia hedgingu ryzyka.
● CEO Tether Paolo Ardoino wielokrotnie podkreślał, że uważa złoto za „bitcoin natury” – równie rzadkie, równie sprawdzone przez czas, z tą różnicą, że jedno istnieje w świecie fizycznym, a drugie w cyfrowym. W tym duchu Tether traktuje złoto jako bezpieczną bazę swojego bilansu.
● Po pierwsze, złoto to skuteczne narzędzie ochrony przed ekstremalnym ryzykiem systemu dolara. Skala USDT jest już porównywalna z walutami małych państw czy regionalnymi systemami bankowymi.
To zmusza Tether do rozważenia ekstremalnego scenariusza: jeśli w przyszłości amerykańskie regulacje lub system bankowy wywrą presję lub zamrożą aktywa, poleganie wyłącznie na obligacjach skarbowych USA i depozytach bankowych byłoby zbyt ryzykowne.
Złoto nie jest powiązane z żadnym suwerennym kredytem i dzięki własnym skarbcom może być całkowicie niezależne od tradycyjnych systemów przechowywania, stanowiąc ważną barierę ryzyka dla Tether.
● Po drugie, w erze RWA (real-world assets), złoto jest najłatwiej akceptowanym aktywem poza łańcuchem.
Tether, dzięki XAU₮, „dzieli” to złoto i przenosi je na blockchain, czyniąc z niego globalnie handlowalny, złożony zabezpieczający aktyw DeFi i rozliczeniowy, tworząc sprytną pętlę zamkniętą.
IV. Dwa modele: USDT i token złota
Warto rozróżnić, że rezerwy złota Tether wspierają dwa różne modele produktów.
● Pierwszy to część rezerw USDT – te 104 tony złota wzmacniają wiarygodność i odporność na ryzyko dolara stablecoina USDT. Użytkownicy nadal posiadają USDT powiązane z 1 dolarem, a złoto jest tylko częścią aktywów bazowych Tether.
● Drugi to bezpośrednio powiązany ze złotem token złota XAU₮. Każdy token XAU₮ odpowiada jednej uncji fizycznego złota przechowywanego w szwajcarskim skarbcu. Na dzień 30 września 2025 roku całkowite rezerwy fizycznego złota Tether wynoszą 375 572,297 uncji trojańskich, zgodnie ze standardem London Good Delivery.
Oznacza to, że Tether posiada dwie warstwy ekspozycji na złoto: jedna to rezerwy złota wpisane w bilansie firmy, druga to rezerwy wspierające token XAU₮, które są restrukturyzowane jako produkty finansowe obracane na blockchainie.
V. Wpływ na rynek: przekształcenie równowagi podaży i popytu na złoto
Masowe zakupy złota przez Tether już zaczynają wpływać na globalną równowagę podaży i popytu na złoto.
● Raport Jefferies szczegółowo opisuje, że popyt Tether na złoto w krótkim okresie ograniczył podaż złota na rynku i wpłynął na nastroje rynkowe, co mogło przyczynić się do napływu kapitału spekulacyjnego.
● Podczas drugiej fali wzrostu cen złota w tym roku (od połowy sierpnia do połowy października), cena złota wzrosła o kolejne 1000 dolarów, a okres ten zbiegł się z gwałtownym wzrostem zakupów złota przez Tether.
● Wpływ ten widoczny jest nie tylko na rynku fizycznym, ale także w świecie cyfrowym. Tether Gold (XAU₮) stał się kluczowym narzędziem przekierowującym popyt cyfrowy na fizyczne złoto.
● Poprzez zwiększenie użyteczności XAU₮ w wielu ekosystemach blockchain, Tether demokratyzuje inwestowanie w złoto, umożliwiając inwestorom cyfrowy handel złotem bez pośredników tradycyjnych, zwiększając płynność i zmniejszając tarcia na rynku złota.
VI. Wyzwania regulacyjne i perspektywy na przyszłość
Strategia złota Tether napotyka również na wyzwania regulacyjne i niepewność.
● Ustawa „GENIUS Act” przyjęta przez Kongres USA w lipcu 2025 roku ustanowiła nowe ramy regulacyjne dla stablecoinów, ale wyraźnie zakazuje zgodnym emitentom używania złota jako aktywa rezerwowego. W odpowiedzi Tether ogłosił plany wprowadzenia stablecoina zgodnego z „GENIUS Act”, nazwanego USAT, który będzie całkowicie oddzielony od złota.
● Co jednak zastanawiające, po przyjęciu „GENIUS Act” Tether nadal zwiększa rezerwy złota dla USDT. Niektórzy analitycy uważają, że może to wynikać z faktu, iż Tether nie jest firmą amerykańską, działa z Salwadoru i traktuje USDT jako produkt offshore, jednocześnie przygotowując zgodnego stablecoina na rynek amerykański.
● Jeśli amerykańskie regulacje ostatecznie zdecydują się ograniczyć stablecoiny offshore, portfel inwestycji w złoto Tether może stać się nie tylko projektem pomocniczym, ale wręcz linią życia.
W przyszłości, jeśli rzeczywiście nadejdzie burza regulacyjna, a dolarowe stablecoiny zostaną zablokowane, rezerwy złota Tether staną się podstawą do przejścia na stablecoiny wspierane złotem. Połączenie złota i blockchaina nie jest już tylko teoretyczną dyskusją, lecz faktem dokonanym.
Kiedy powstanie nowy porządek, zwycięzcą niekoniecznie będzie ten, kto ma największy marketing, lecz firmy, które już teraz posiadają zdywersyfikowane, niezawodne źródła przepływów pieniężnych związanych ze złotem i doświadczenie w zarządzaniu tokenizowanym zadłużeniem liczonym w miliardach.
