Za globalnym odbiciem ryzykownych aktywów we wtorek: „Wielka zmiana” w Vanguard Group, gigancie zarządzania aktywami

Ten konserwatywny gigant, który niegdyś stanowczo opierał się aktywom kryptowalutowym, w końcu ustąpił i oficjalnie otworzył możliwość handlu bitcoin ETF dla 8 milionów klientów.

Autor: Ye Zhen

Źródło: Wallstreetcn

We wtorek bitcoin i inne kryptowaluty poprowadziły odbicie aktywów ryzykownych, a za tym ruchem stoi znaczący zwrot globalnego giganta zarządzania aktywami – Vanguard.

Po poniedziałkowym gwałtownym spadku, bitcoin we wtorek zdecydowanie odzyskał poziom 90 tysięcy dolarów, notując jednodniowy wzrost o ponad 6%, a ethereum powrócił powyżej 3000 dolarów. Jednocześnie Trump zasugerował, że jego doradca ekonomiczny Kevin Hassett jest potencjalnym kandydatem na przewodniczącego Fed, a stabilizacja aukcji japońskich obligacji spowodowała lekką presję spadkową na rentowności amerykańskich obligacji i indeks dolara, łagodząc obawy o płynność na rynku i napędzając globalne odbicie aktywów ryzykownych.

Vanguard potwierdził we wtorek, że klienci mogą teraz za pośrednictwem jego platformy brokerskiej kupować takie ETF-y kryptowalutowe i fundusze inwestycyjne stron trzecich jak BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF. To pierwszy raz, kiedy ten znany z konserwatywnego podejścia gigant zarządzania aktywami otworzył kanał inwestycji w kryptowaluty dla 8 milionów swoich klientów indywidualnych.

Analityk Bloomberg Eric Balchunas zauważył, że to klasyczny „efekt Vanguard”. W pierwszym dniu handlu po zwrocie Vanguard, bitcoin natychmiast gwałtownie wzrósł podczas otwarcia giełdy w USA, a wolumen obrotu IBIT BlackRock przekroczył 1 miliard dolarów w ciągu 30 minut od otwarcia, pokazując, że nawet konserwatywni inwestorzy chcą „dodać trochę emocji” do swoich portfeli.

Vanguard wcześniej stanowczo odmawiał wejścia w obszar kryptowalut, uznając aktywa cyfrowe za zbyt spekulacyjne i zbyt zmienne, niezgodne z jego podstawową filozofią długoterminowego, zrównoważonego portfela. Obecny zwrot odzwierciedla ciągłą presję popytu ze strony klientów detalicznych i instytucjonalnych oraz obawy przed przegapieniem szybko rosnących możliwości rynkowych.

W momencie, gdy BlackRock odnosi ogromny sukces dzięki bitcoin ETF, poluzowanie stanowiska przez Vanguard, który trzymał się „bogelizmu”, w tej nowej klasie aktywów będzie miało daleko idący wpływ na przyszłe przepływy kapitału.

Znacząca zmiana w Vanguard: od „oporu” do „otwartości”

Główną siłą napędową tej zmiany nastrojów rynkowych jest zmiana postawy drugiej co do wielkości firmy zarządzającej aktywami na świecie – Vanguard. Według potwierdzenia Bloomberga, od wtorku Vanguard pozwala klientom posiadającym rachunki brokerskie na zakup i handel ETF-ami i funduszami inwestycyjnymi, które głównie inwestują w kryptowaluty (takimi jak IBIT BlackRock).

Ta decyzja to wyraźny kompromis. Od czasu zatwierdzenia przez USA w styczniu 2024 roku notowań spot bitcoin ETF, Vanguard konsekwentnie zakazywał handlu tymi produktami na swojej platformie, argumentując, że „aktywa cyfrowe są zbyt zmienne i spekulacyjne, nieodpowiednie do długoterminowych portfeli inwestycyjnych”. Jednak wraz z napływem dziesiątek miliardów dolarów do bitcoin ETF i skalą IBIT BlackRock sięgającą nawet po korekcie 70 miliardów dolarów, ciągły popyt ze strony klientów (zarówno detalicznych, jak i instytucjonalnych) zmusił Vanguard do zmiany stanowiska.

Ponadto obecny CEO Vanguard, Salim Ramji, był wcześniej dyrektorem w BlackRock i od dawna jest zwolennikiem technologii blockchain, a jego nominacja jest postrzegana jako jeden z wewnętrznych czynników tej zmiany polityki. Andrew Kadjeski, menedżer Vanguard, stwierdził, że ETF-y kryptowalutowe przeszły już próbę zmienności rynkowej, a procesy zarządzania są już dojrzałe.

Jednak Vanguard zachowuje pewną powściągliwość: firma jasno stwierdziła, że obecnie nie planuje wprowadzenia własnych produktów inwestycyjnych w kryptowaluty, a produkty lewarowane i odwrotne związane z kryptowalutami nadal są wykluczone z platformy.

Rywalizacja dwóch gigantów czeka na nowe rozdanie

Ten ruch Vanguard ponownie stawia na czoło trwającą od trzydziestu lat „rywalizację dwóch gigantów” z BlackRock. Według książki „ETF Global Investment First Lesson”, obie firmy reprezentują zupełnie odmienne filozofie inwestycyjne i modele biznesowe.

BlackRock reprezentuje „technikę”. Założyciel Larry Fink wywodzi się z grona najlepszych traderów obligacji, a misją BlackRock od początku było „robić lepsze transakcje”. Jego kluczową przewagą jest potężny system zarządzania ryzykiem „Aladdin” oraz kompleksowa oferta produktowa. iShares BlackRock posiada ponad 400 ETF-ów, obejmujących wszystkie klasy aktywów na świecie. Dla BlackRock ETF-y są narzędziem do zaspokajania potrzeb transakcyjnych klientów i budowania portfeli, dlatego nie wyklucza żadnej klasy aktywów. Niezależnie od tego, czy chodzi o promowanie inwestycji ESG w celu unikania „ryzyka klimatycznego”, czy o pionierskie wprowadzenie spot bitcoin ETF (IBIT osiągnął 10 miliardów dolarów w 7 tygodni od debiutu, znacznie przekraczając oczekiwania Vanguard i bijąc rekord złotego ETF GLD, który potrzebował na to 3 lata), BlackRock zawsze dąży do bycia najlepszym „sprzedawcą łopat” na rynku.

Vanguard trzyma się „drogi”. Choć założyciel John Bogle już nie żyje, jego filozofia pozostaje duszą Vanguard: najlepszym wyborem dla inwestorów długoterminowych jest posiadanie szeroko zdywersyfikowanego indeksu rynkowego, a misją Vanguard jest maksymalne obniżanie kosztów. Dzięki unikalnej strukturze „wspólnej własności” Vanguard oferuje bardzo niskie opłaty, posiadając tylko ponad 80 ETF-ów, głównie skoncentrowanych na szerokich indeksach jak VOO czy VTI. Jego klientami są głównie inwestorzy długoterminowi i doradcy inwestycyjni wrażliwi na opłaty.

Różnice między obiema firmami są szczególnie widoczne w przypadku spot bitcoin ETF. BlackRock złożył wniosek już w czerwcu 2023 roku, a jego IBIT ETF osiągnął 10 miliardów dolarów aktywów w 7 tygodni od debiutu, bijąc rekord złotego ETF GLD o 3 lata. Tymczasem Vanguard dopiero w tym tygodniu pozwolił klientom na handel produktami kryptowalutowymi stron trzecich.

Rynek jest pragmatyczny. Wraz ze wzrostem udziału Vanguard na amerykańskim rynku ETF, a nawet możliwością wyprzedzenia BlackRock, spot bitcoin ETF stał się kluczową zmienną. W obliczu ogromnej przewagi BlackRock w kryptowalutach i silnego popytu klientów na dywersyfikację, Vanguard ostatecznie zdecydował się poluzować swoje stanowisko w kwestii kanałów transakcyjnych.

Choć zmiana polityki Vanguard wobec kryptowalut nastąpiła późno, potencjalny popyt ze strony 8 milionów klientów indywidualnych nie może zostać zignorowany. Ta zmiana może wpłynąć nie tylko na krótkoterminowe przepływy kapitału, ale także przekształcić długoterminową rywalizację dwóch gigantów.