Stabilne monety w 2025 roku: ty w Czerwonym Pawilonie, ja w Podróży na Zachód

Ale jednak ostatecznie wszyscy możemy dojść do tego samego celu różnymi drogami.

Autor: Awang

Rok 2025 dla stablecoinów będzie zarówno fascynujący, jak i pełen podziałów: od amerykańskiej ustawy „Genius Act” nadającej stablecoinom jasną definicję regulacyjną, przez przyjęcie „Stablecoin Ordinance” w Hongkongu, co wywołało gorącą debatę na temat offshore renminbi stablecoinów i analizę gry cyfrowego juana, aż po finałowy rozdział stablecoinów w Chinach kontynentalnych w 2025 roku.

Kto jest w „Czerwonym Pawilonie”, a kto w „Podróży na Zachód”? Wydaje się, że każdy z nas ma na to swoją odpowiedź.

Musimy jednak patrzeć poza pozory i dostrzegać istotę rzeczy. Zrozumieć logikę stojącą za stablecoinami w 2025 roku i jasno zobaczyć przyszłe trendy rozwoju.

Stablecoiny, które w 2025 roku przyciągnęły globalną uwagę – co się w nich zasadniczo zmieniło, a co pozostało bez zmian?

Podczas dorocznego Forum Finansowego 2025 na Financial Street w październiku, prezes Ludowego Banku Chin, Pan Gongsheng, powiedział: „Od 2017 roku Ludowy Bank Chin, we współpracy z odpowiednimi departamentami, wydał szereg dokumentów politycznych mających na celu zapobieganie i rozwiązywanie ryzyka związanego z handlem i spekulacją kryptowalutami w kraju. Obecnie te dokumenty polityczne pozostają w mocy. W kolejnym kroku Ludowy Bank Chin, we współpracy z organami ścigania, będzie nadal zwalczał działalność i spekulacje związane z kryptowalutami w kraju, chroniąc porządek gospodarczy i finansowy, a jednocześnie będzie uważnie śledził i dynamicznie oceniał rozwój stablecoinów za granicą.”

Nasza uwaga skupia się na: „dokumenty polityczne pozostają w mocy” oraz „dynamiczna ocena rozwoju stablecoinów za granicą”.

I. Podejście chińskich regulatorów do kryptowalut pozostaje niezmienne – ciągła walka

1.1 Regulacje w Chinach kontynentalnych: stablecoiny jako kryptowaluty

Ostatnio 13 ministerstw odbyło spotkanie, podczas którego określono definicję stablecoinów w ramach chińskiego systemu regulacyjnego.

28 listopada 2025 roku Ludowy Bank Chin zwołał spotkanie koordynacyjne dotyczące zwalczania handlu i spekulacji kryptowalutami. W spotkaniu uczestniczyli przedstawiciele Ministerstwa Bezpieczeństwa Publicznego, Centralnego Biura ds. Cyberprzestrzeni, Centralnego Biura Finansowego, Najwyższego Sądu Ludowego, Najwyższej Prokuratury Ludowej, Narodowej Komisji Rozwoju i Reform, Ministerstwa Przemysłu i Technologii Informacyjnych, Ministerstwa Sprawiedliwości, Ludowego Banku Chin, Państwowej Administracji Regulacji Rynku, Państwowej Administracji Regulacji Finansowej, Chińskiej Komisji Papierów Wartościowych oraz Państwowej Administracji Walutowej.

Podczas spotkania podkreślono, że w ostatnich latach wszystkie jednostki konsekwentnie wdrażały decyzje i ustalenia Komitetu Centralnego KPCh i Rady Państwa, zgodnie z wymaganiami zawartymi w „Powiadomieniu o dalszym zapobieganiu i rozwiązywaniu ryzyka związanego z handlem i spekulacją kryptowalutami” wydanym wspólnie przez dziesięć departamentów w 2021 roku, zdecydowanie zwalczając handel i spekulacje kryptowalutami, porządkując nieprawidłowości na rynku kryptowalut, osiągając wyraźne rezultaty. Ostatnio, pod wpływem różnych czynników, spekulacje kryptowalutowe ponownie się nasiliły, a nielegalne działania i przestępstwa związane z kryptowalutami pojawiają się od czasu do czasu, co stawia przed kontrolą ryzyka nowe wyzwania.

Podczas spotkania podkreślono:

• Kryptowaluty nie mają takiego samego statusu prawnego jak waluty fiducjarne, nie mają mocy prawnej środka płatniczego i nie powinny, ani nie mogą być używane jako waluta w obiegu rynkowym; działalność związana z kryptowalutami jest nielegalną działalnością finansową.
• Stablecoiny są formą kryptowalut, obecnie nie spełniają skutecznie wymogów dotyczących identyfikacji klienta, przeciwdziałania praniu pieniędzy itp., a także niosą ryzyko wykorzystania do prania pieniędzy, oszustw inwestycyjnych, nielegalnych transferów transgranicznych i innych nielegalnych działań.

Podczas spotkania zalecono, aby wszystkie jednostki kierowały się myślą Xi Jinpinga o socjalizmie z chińską specyfiką dla nowej ery, w pełni wdrażały ducha XX Zjazdu KPCh i kolejnych plenów, traktowały zarządzanie ryzykiem jako wieczny temat pracy finansowej, kontynuowały politykę zakazu kryptowalut, nieustannie zwalczały nielegalną działalność finansową związaną z kryptowalutami. Wszystkie jednostki powinny pogłębiać współpracę, doskonalić polityki regulacyjne i podstawy prawne, koncentrować się na kluczowych aspektach, takich jak przepływ informacji i środków, wzmacniać wymianę informacji, dalej podnosić zdolności monitorowania, surowo zwalczać przestępczość, chronić majątek obywateli i utrzymywać stabilność porządku gospodarczego i finansowego.

1.2 Podejście chińskich regulatorów do kryptowalut nie uległo zmianie

• Wczorajsze spotkanie było konkretną realizacją „Powiadomienia o dalszym zapobieganiu i rozwiązywaniu ryzyka związanego z handlem i spekulacją kryptowalutami” (Yinfa [2021] nr 237) z 2021 roku, co odzwierciedla, że „dokumenty polityczne pozostają w mocy”.
• Włączenie stablecoinów do kategorii kryptowalut = działalność związana ze stablecoinami/kryptowalutami jest nielegalną działalnością finansową. „Kontynuować politykę zakazu kryptowalut, nieustannie zwalczać nielegalną działalność finansową związaną z kryptowalutami.”
• Narracja wskazuje na zaostrzenie trendu – wcześniej nielegalna działalność finansowa związana z kryptowalutami była wymieniana przykładowo, teraz jest ujmowana ogólnie.

Mimo że kryptowaluty w Chinach są uznawane za „wirtualne towary” (w praktyce karnej i cywilnej częściowo uznaje się ich charakter majątkowy), to jako „aktywa finansowe” lub „narzędzie rozliczeniowe” ich środowisko przetrwania w Chinach kontynentalnych zostało całkowicie zlikwidowane.

1.3 Sytuacja branżowa pozostaje bez zmian – stąpanie po cienkim lodzie

Mimo że stablecoiny zostały zaliczone przez chińskich regulatorów do kryptowalut, to czy coś się zmieniło dla branżowych praktyków?

W rzeczywistości nie – nadal wychodzimy za granicę, nadal dążymy do zgodności, uzyskujemy licencje w odpowiednich jurysdykcjach, spełniamy wymagania lokalnych regulatorów i prowadzimy działalność zgodnie z przepisami. Nadal stąpamy po cienkim lodzie.

II. Infrastruktura finansowa oparta na blockchainie się zmieniła – dynamiczna ocena rozwoju stablecoinów za granicą

Amerykańska ustawa „Genius Act” nadała stablecoinom jasną definicję:

„Payment stablecoin” to cyfrowa waluta oparta na rozproszonym rejestrze, powiązana z walutą fiducjarną i wykorzystywana do płatności i rozliczeń.

Na razie nie rozważajmy różnych form cyfrowych walut: stablecoinów, tokenów depozytowych, CBDC.

Co się zmieniło? – Zmienił się rejestr aktywów, stał się bardziej wydajny, wygodniejszy i bardziej globalny.

To jest to, do czego dążą Stany Zjednoczone i Europa, to o czym mówił CEO Blackrock – „tokenizacja aktywów” poprowadzi kolejną rewolucję finansową; to temat „historycznego” spotkania Fed, które aktywnie omawiało innowacje; to kierunek transformacji giełdy Nasdaq: tokenizowany handel, tokenizowane IPO, handel 24/7.

To także punkt, który chińscy regulatorzy muszą dynamicznie oceniać – infrastruktura finansowa oparta na blockchainie, niezależnie od rodzaju cyfrowych aktywów, które na niej funkcjonują.

2.1 Zaczynając od punktu wyjścia blockchaina

Jak powiedział dr Xiao, musimy zacząć od punktu wyjścia blockchaina, spojrzeć na to z perspektywy pierwszych zasad, od podstaw, aby ocenić obecnie szeroko dyskutowane cyfrowe waluty / aktywa kryptograficzne, rynek kryptowalut oraz technologię blockchain stojącą za nimi.

Jaka jest istota finansów? To niedopasowanie wartości w czasie i przestrzeni. Ta istota pozostaje niezmienna od tysiącleci.

Nowe finanse oparte na blockchainie mogą w znacznym stopniu zwiększyć efektywność finansów:

• W czasie. Z jednej strony przejawia się to w wartości pieniądza w czasie (Time Value of Money), z drugiej strony w transakcjach i rozliczeniach.
• W przestrzeni. Globalna alokacja wartości w przestrzeni.
• Sposób transferu wartości.

Tak jak podstawowa cecha pieniądza (miernik wartości) i jego główna funkcja (środek wymiany) pozostają niezmienne, mimo że przeszliśmy przez różne formy pieniądza – muszle, żetony, gotówkę, depozyty, pieniądz elektroniczny, stablecoiny – tak samo nie zmienia się istota finansów. Kluczowe jest, jak w rozproszonym, cyfrowym, przekraczającym czas i przestrzeń środowisku zapewnić lepsze usługi finansowe.

2.2 Nowa infrastruktura finansowa

W porównaniu z tradycyjnymi finansami, największą innowacją nowych finansów jest zmiana sposobu prowadzenia księgowości – blockchain jako publiczny, przejrzysty, globalny rejestr. Zmiana sposobu prowadzenia ksiąg przez ludzkość miała miejsce tylko trzy razy w ciągu tysięcy lat, a każda z nich głęboko ukształtowała gospodarkę i strukturę społeczną, odzwierciedlając współewolucję technologii i cywilizacji.

• Pojedyncza księgowość w czasach sumeryjskich (3500 p.n.e.) umożliwiła ludziom po raz pierwszy przełamać ograniczenia ustnej transmisji, wspierając wczesny handel i powstawanie państw, ponieważ konieczne było rejestrowanie podatków i handlu. W Kodeksie Hammurabiego pojawiły się już klauzule dotyczące sporów handlowych.
• Księgowość podwójna przyczyniła się do rewolucji handlowej w okresie renesansu (XIV-XV wiek), rozkwitu handlu w miastach śródziemnomorskich, inwestycji flot genueńskich, powstania międzynarodowych banków Medyceuszy i rozwoju złożonych instrumentów finansowych, co umożliwiło powstanie banków i korporacji międzynarodowych oraz budowę zaufania handlowego.
• Następnie pojawiła się znana nam księgowość rozproszona, zapoczątkowana przez bitcoin w 2009 roku, która umożliwiła zdecentralizowane finanse, zmianę mechanizmów zaufania i rozwój cyfrowych walut.

Nowe finanse oparte na tej rewolucji w księgowości rozproszonej są nierozerwalnie związane z blockchainem, smart kontraktami, portfelami cyfrowymi i programowalnymi walutami. Blockchain jako warstwa rozliczeniowa infrastruktury finansowej został od początku zaprojektowany, aby rozwiązać problem ostatecznej zgodności w płatnościach i rozliczeniach. Cyfrowe waluty oparte na rozproszonym rejestrze, połączone ze smart kontraktami, mogą przynieść nowym finansom nieskończone możliwości: niemal natychmiastowe rozliczenia, dostępność 24/7, niskie koszty transakcji oraz programowalność tokenów, interoperacyjność i możliwość łączenia z DeFi.

W rezultacie nowe finanse charakteryzują się trzema głównymi zmianami:

• Po pierwsze, sposób prowadzenia ksiąg zmienia się z centralizowanej księgowości podwójnej na zdecentralizowaną księgowość rozproszoną;
• Po drugie, konto zmienia się z konta bankowego na portfel cyfrowy;
• Po trzecie, jednostka księgowa zmienia się z waluty fiducjarnej na walutę cyfrową.

Najważniejsza księgowość rozproszona powstała dzięki cyfrowym cechom przekraczającym czas, przestrzeń i organizacje.

2.3 Wielka zmiana infrastruktury finansowej

Dlatego niezależnie od formy cyfrowych walut – stablecoinów, tokenów depozytowych, CBDC – infrastruktura finansowa oparta na blockchainie przeszła rewolucyjną zmianę.

Jakie ziarno zostało tu zasiane?

Wyjątkowość cyfrowych walut polega na tym, że znajdują się one na skrzyżowaniu trzech ogromnych rynków: płatności, pożyczek i rynków kapitałowych. Nie wspominając już o przyszłych kanałach wartości dla krzemowej cywilizacji AI.

Mimo że z powodu czynników geopolitycznych pojawiła się fala deglobalizacji, nadal będziemy zrównywani przez jednolity rejestr blockchain – okazuje się, że świat naprawdę jest płaski. Jak napisano w tej książce: „Chcieliśmy samolotów transoceanicznych, a wynaleźliśmy Zoom”.

III. Na zakończenie

W rzeczywistości kluczowe „dokumenty polityczne pozostają w mocy” oraz „dynamiczna ocena rozwoju stablecoinów za granicą” nadal wskazują nam kierunek. Chociaż rzeczywistość stablecoinów w 2025 roku wydaje się być magiczna, jakby „ty byłeś w Czerwonym Pawilonie, a ja w Podróży na Zachód”.

„Ja w Podróży na Zachód” – to wyjście, to praktyka, to obsesja na punkcie 81 prób, to ambicja odkrywania nowej generacji infrastruktury finansowej.

W 2008 roku Modern Sky wydało album muzyczny zatytułowany „Ty w Czerwonym Pawilonie, ja w Podróży na Zachód”, inspirowany „Snem o czerwonym pawilonie” i „Podróżą na Zachód”, reinterpretując klasyczne utwory i tworząc dialog kulturowy między klasyką a nowoczesnością, Wschodem a Zachodem, snem a rzeczywistością.

Ty podążasz swoją dawną ścieżką, ja wyruszam w swoją podróż przez tysiące mil.

Ale jednak ostatecznie wszyscy możemy dojść do tego samego celu różnymi drogami.