Strategia sprzeciwia się, gdy MSCI zamierza wykluczyć firmy z kryptowalutowymi skarbcami z głównych indeksów

Firma Michaela Saylora, Strategy, stoi w obliczu rosnącej presji, kwestionując plan MSCI dotyczący wykluczenia firm z dużymi rezerwami kryptowalut z głównych indeksów giełdowych. Strategy, posiadająca największą na świecie korporacyjną rezerwę Bitcoin, ostrzegła, że propozycja ta błędnie ocenia sposób działania skarbców aktywów cyfrowych. Co więcej, plan ten grozi zniekształceniem uczciwych standardów indeksów.

Spadek Bitcoina zwiększa napięcie w narastającym sporze między Strategy a MSCI

Strategy złożyła swoją odpowiedź po tym, jak MSCI zaproponowało usunięcie firm, których bilans zawiera 50% lub więcej aktywów w kryptowalutach. Firma argumentowała, że skarbce aktywów cyfrowych prowadzą aktywną działalność gospodarczą i nie powinny być traktowane jak pasywne wehikuły inwestycyjne.

Wskazując na swoje instrumenty kredytowe zabezpieczone Bitcoinem, Strategy utrzymywała, że firmy te budują i zarządzają operacjami komercyjnymi, a nie tylko przechowują kryptowaluty. Firma stwierdziła również, że plan MSCI wypaczyłby politykę indeksową przeciwko kryptowalutom jako klasie aktywów.

Według Strategy, MSCI już teraz uwzględnia firmy skoncentrowane na ekspozycji na określone aktywa. Przykładami są REIT-y, producenci ropy naftowej i holdingi medialne. Strategy dodała, że instytucje finansowe często posiadają duże pule pojedynczych aktywów i tworzą z nich instrumenty pochodne, w tym papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką.

Wiele instytucji finansowych głównie posiada określone rodzaje aktywów, a następnie pakuje i sprzedaje instrumenty pochodne zabezpieczone tymi aktywami, takie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką mieszkaniową.

Strategy

MSCI widzi tę kwestię inaczej, jak opisano w jej polityce. Dostawca indeksów uważa, że firmy skarbcowe kryptowalut bardziej przypominają fundusze inwestycyjne niż firmy operacyjne ze względu na ich zależność od zmiennych aktywów cyfrowych. MSCI ostrzegło również, że bilanse z dużym udziałem kryptowalut nie mają spójnych metod wyceny, co może komplikować wycenę indeksów.

Obawy te nasiliły się, gdy Bitcoin notowany jest około 27% poniżej swojego historycznego maksimum wynoszącego 126,025 USD. W tym samym okresie, według danych rynkowych, akcje Strategy spadły o ponad 50% w ciągu ostatniego roku.

Niska płynność podnosi stawkę przy reformie polityki MSCI wobec Bitcoina

Raport Federal Reserve zauważył, że gwałtowne wahania cen kryptowalut i powszechne użycie dźwigni finansowej mogą przenosić stres na szersze rynki. Z tego powodu firmy z dużą ekspozycją na Bitcoin mogą wprowadzać dodatkową zmienność do indeksów, które je obejmują.

Kluczowe kwestie kształtujące dyskusję nad polityką obejmują:

• Niespójne standardy wyceny dla dużych korporacyjnych zasobów kryptowalut.
• Niepewna klasyfikacja skarbców kryptowalut jako firm operacyjnych lub wehikułów inwestycyjnych.
• Zwiększona zmienność indeksów, gdy akcje członkowskie śledzą ruchy cen kryptowalut.
• Skoncentrowana ekspozycja na Bitcoin podczas gwałtownych spadków rynkowych.
• Ryzyko wymuszonej sprzedaży, jeśli firmy dostosują swoje zasoby, by pozostać kwalifikowane do indeksu.

Zmiana zasad MSCI ma wejść w życie w styczniu. Strategy ostrzegła, że polityka ta może skłonić firmy skarbcowe do sprzedaży części swoich rezerw Bitcoin, aby pozostać kwalifikowanymi do włączenia do indeksu. Firma stwierdziła, że duże wyprzedaże mogą wywrzeć nową presję na rynki kryptowalut w czasie, gdy płynność pozostaje niska.

Wzorce zakupowe Strategy również się zmieniły. Po zakupie 134,000 BTC w 2024 roku, firma nabyła tylko 130 BTC w grudniu 2025 roku. Ostatni większy zakup zwiększył całkowite zasoby do 649,870 BTC, które później wzrosły do 660,624 BTC. Wypowiedzi CEO Phonga Le — który stwierdził, że sprzedaż Bitcoin nastąpiłaby tylko jako „ostateczność” — dodały napięcia już i tak kruchej atmosferze rynkowej.

Analitycy pozostają podzieleni: niektórzy traderzy uważają, że ograniczenie akumulacji przez Strategy odzwierciedla ostrożność co do przyszłego kierunku cen. Inni wskazują na sytuację finansową firmy — ponad 1.4 miliarda dolarów w gotówce i brak zadłużenia zapadającego przed 2027 rokiem — jako dowód, że nie ma ona powodu do sprzedaży swoich ponad 60 miliardów dolarów w Bitcoin.