Kluczowe informacje
- Emitent stablecoinów Tether złożył ofertę zakupu klubu piłkarskiego Juventus za gotówkę.
- Oferta została wyceniona na ponad 1 miliard euro (1,3 miliarda dolarów), co stanowiło premię względem kapitalizacji rynkowej klubu.
- Exor, spółka holdingowa rodziny Agnelli i właściciel Juventusu od ponad wieku, jednogłośnie odrzuciła propozycję.
Exor, spółka holdingowa rodziny Agnelli i właściciel Juventusu od ponad wieku, odrzuciła niespodziewaną ofertę przejęcia za gotówkę złożoną przez Tether Investments 13 grudnia, blokując ofertę o wartości 1,1 miliarda euro za 65,4% udziałów w Juventus Football Club.
W tym artykule spróbujmy przeanalizować, co się wydarzyło i dlaczego próba przejęcia się nie powiodła.
Co Tether zaproponował Juventusowi
Tether zaoferował 2,66 euro za akcję udziałów Exor, co stanowiło 21% premię względem ceny zamknięcia Juventusu z 12 grudnia, wynoszącej 2,19 euro w Mediolanie, zgodnie z warunkami podanymi przez Reuters i doradców Exor.
Propozycja oznaczała wycenę kapitałową nieco powyżej 1,0 miliarda euro, czyli około 1,17–1,30 miliarda dolarów w zależności od kursu walutowego w dniu transakcji. Odrzucenie przez Exor nastąpiło mniej niż 24 godziny po tym, jak Tether upublicznił ofertę. Akcje Juventusu ostatnio były notowane blisko tej wartości sprzed oferty, po tym jak początkowy wzrost wyhamował wraz z zamknięciem drogi do transakcji.
Tether przedstawił ten ruch jako inwestycję długoterminową. W swojej propozycji, podsumowanej w raportach rynkowych Nasdaq i innych, Tether zadeklarował, że zamierza sfinansować transakcję w całości własnym kapitałem, a następnie ogłosić wezwanie do sprzedaży akcji w wolnym obrocie po tej samej cenie 2,66 euro.
Na platformie X krąży żart, że Paolo Ardoino, CEO Tether i rodowity Włoch, planował tę transakcję od pierwszego dnia, ponieważ jest długoletnim kibicem klubu. Warto zauważyć, że Tether już posiada mniejszościowy udział w Juventusie.
Jestem prawie pewien, że CEO Tether właśnie wykorzystał firmę, by kupić Juventus, bo jest fanem Juventusu.
Facet planował to od dnia, w którym awansował z CTO na CEO. pic.twitter.com/gZImA41CRz
— Steve Cubes (@SteveCubes) 13 grudnia 2025
Niektórzy analitycy uważają, że oferta była znacznym niedoszacowaniem, ponieważ Juventus posiada własny stadion i jedną z największych baz kibiców w UE. Jednak osobne doniesienia, powołujące się na prezentację Tether, wskazują na zobowiązanie do zainwestowania dodatkowego 1 miliarda euro w Juventus w czasie, na rozwój stadionu, działalności komercyjnej i sportowej, co podnosi łączną kwotę zaangażowanego kapitału do 2,1 miliarda euro.
Juventus, wyceniony przez Tether na 1,1 miliarda euro: pomimo kapitalizacji rynkowej wynoszącej 840 milionów euro, ta kwota nie jest uznawana za odpowiednią dla klubu z własnym stadionem i zdecydowanie największą bazą kibiców we Włoszech. Dla porównania, AC Milan został przejęty przez RedBird za 1,2 miliarda euro. pic.twitter.com/IBClLuBCC6
— CALCIO WITH RINO Z (@ZaurriniRino) 13 grudnia 2025
Dlaczego Exor odrzucił ofertę
W oficjalnej nocie Exor powtórzył, że „nie ma zamiaru sprzedawać żadnych swoich udziałów w Juventusie osobom trzecim, w tym, ale nie wyłącznie, Tether z siedzibą w Salwadorze”.
Spółka holdingowa podkreśliła, że Exor i rodzina Agnelli wspierają Juventus „od ponad wieku”. Klub został określony jako kluczowy, długoterminowy aktyw, a nie pozycja finansowa. Decyzja zapadła trzy tygodnie po tym, jak Juventus pozyskał około 97,8 miliona euro z emisji praw poboru, aby zmniejszyć zadłużenie i dokapitalizować działalność.
Juventus opublikował osobny komunikat wideo na własnych kanałach, w którym CEO Exor John Elkann podtrzymał swoje stanowisko. „Juventus, nasza historia i nasze wartości nie są na sprzedaż” – stwierdził Elkann w nagraniu. Dodał, że Juve jest w rodzinie od 102 lat i że cztery pokolenia prowadziły klub zarówno przez „trudne czasy”, jak i okresy sukcesów.
John Elkann: „Juventus, nasza historia i nasze wartości nie są na sprzedaż.” pic.twitter.com/nC6pX8s327
— JuventusFC 🇬🇧🇺🇸 (@juventusfcen) 13 grudnia 2025
Odpowiedź Exor była jednoznaczna. Nie ma sprzedaży, ani dla Tether, ani dla nikogo innego. To stanowisko pokrywa się z informacjami przekazanymi Reutersowi, w których źródła bliskie rodzinie Agnelli podkreślały, że „nie ma zamiaru” opuszczać Juventusu, pomimo dekady niskich lub ujemnych zysków netto i 27% spadku ceny akcji w tym roku przed pojawieniem się oferty.
Dla inwestorów analizujących sytuację, różnica cenowa zniknęła. Ciekawsza jest jednak kwestia, co to oznacza dla kapitału kryptowalutowego próbującego wejść do tradycyjnych, rodzinnych firm.
Czego nauczyliśmy się z rzeczywistości Tether
Tether przetestował, czy emitent stablecoinów o wartości 130 miliardów dolarów może wyłożyć miliard euro premii i przejąć aktywo rodzinne z ponad stuletnią historią – i natychmiast poniósł porażkę. To mówi nam dwie rzeczy.
Po pierwsze, udziałowcy kontrolujący marki sportowe o ugruntowanej pozycji wciąż przedkładają zarządzanie, dziedzictwo i polityczny wizerunek nad płynność kryptowalutową, nawet gdy premia sięga 20% i zadeklarowano dodatkowy miliard euro na inwestycje kapitałowe.
Po drugie, w miarę jak kolejni emitenci tokenów gromadzą gotówkę z przychodów rezerwowych i szukają realnych zysków, będą nadal badać regulowane, widoczne aktywa. Regulatorzy, agencje ratingowe i akcjonariusze mają teraz gotowy wzorzec, jak europejskie spółki rodzinne reagują na takie propozycje. Każda przyszła próba wejścia kryptowalut do notowanych klubów będzie wymagała czegoś więcej niż tylko podniesienia wyceny. Potrzebna będzie struktura zarządzania i pakiet reputacyjny, który właściciele z tradycjami będą mogli obronić przed własnymi zarządami i krajowymi regulatorami.
next
