Udział w rynku spadł o 60%, czy Hyperliquid może wrócić na szczyt dzięki HIP-3 i Builder Codes?

Oryginalny tytuł: Hyperliquid Growth Situation
Autor: @esprisi0
Tłumaczenie: Peggy, BlockBeats

 

Komentarz redakcyjny: Hyperliquid przez pewien czas dominował w sektorze zdecentralizowanych instrumentów pochodnych, jednak w drugiej połowie 2025 roku jego udział w rynku gwałtownie spadł, co wzbudziło zainteresowanie branży: czy osiągnął już szczyt, czy może przygotowuje się do kolejnego etapu? W tym artykule prześledzono trzy fazy Hyperliquid: od ekstremalnej dominacji z udziałem w rynku sięgającym 80%, przez utratę impetu i spadek do 20% w wyniku strategicznej transformacji i przyspieszonej konkurencji, aż po ponowny wzrost napędzany przez HIP-3 i Builder Codes.

Poniżej oryginalny tekst:

W ostatnich tygodniach narastały obawy dotyczące przyszłości Hyperliquid. Utrata udziału w rynku, szybko rosnący konkurenci oraz coraz bardziej zatłoczony sektor instrumentów pochodnych wywołały kluczowe pytanie: co tak naprawdę dzieje się pod powierzchnią? Czy Hyperliquid osiągnął już szczyt, czy obecna narracja pomija głębsze sygnały strukturalne?

W tym artykule przeanalizujemy to krok po kroku.

Faza pierwsza: Ekstremalna dominacja

Od początku 2023 roku do połowy 2025 roku Hyperliquid nieustannie ustanawiał nowe rekordy w kluczowych wskaźnikach i systematycznie zwiększał swój udział w rynku, co było zasługą kilku przewag strukturalnych:

System motywacyjny oparty na punktach przyciągnął ogromną płynność; przewaga pierwszeństwa w uruchamianiu nowych kontraktów perpetualnych (takich jak $TRUMP, $BERA) sprawiła, że Hyperliquid stał się miejscem o największej płynności dla nowych par handlowych oraz preferowaną platformą do handlu przed debiutem (np. $PUMP, $WLFI, XPL). Aby nie przegapić nowych trendów, traderzy byli zmuszeni do korzystania z Hyperliquid, co doprowadziło do szczytu jego przewagi konkurencyjnej; najlepsze doświadczenie UI/UX spośród wszystkich DEX-ów perpetualnych; niższe opłaty niż na giełdach scentralizowanych (CEX); wprowadzenie handlu spot, co odblokowało nowe przypadki użycia; integracja Builder Codes, HIP-2 oraz HyperEVM; brak przerw w działaniu nawet podczas poważnych krachów rynkowych.

Dzięki temu udział Hyperliquid w rynku rósł nieprzerwanie przez ponad rok, osiągając w maju 2025 roku szczyt na poziomie 80%.

Według danych @artemis dotyczących udziału w rynku wolumenu handlu kontraktami perpetualnymi

W tamtym okresie zespół Hyperliquid wyraźnie wyprzedzał całą branżę pod względem innowacyjności i tempa wdrażania rozwiązań, a w całym ekosystemie nie było produktu, który mógłby się z nim równać.

Faza druga: Wzrost „AWS płynności” i przyspieszenie konkurencji

Od maja 2025 roku udział Hyperliquid w rynku gwałtownie spadł – z około 80% do niemal 20% wolumenu handlu na początku grudnia.

Udział rynkowy @HyperliquidX (źródło danych: @artemis)

Utrata impetu względem konkurencji w tym okresie wynikała z kilku czynników:

Strategiczna transformacja z B2C na B2B

Hyperliquid nie postawił na czysty model B2C, np. nie wprowadził własnej aplikacji mobilnej ani nie uruchamiał stale nowych produktów perpetualnych, lecz zdecydował się na strategię B2B, pozycjonując się jako „AWS płynności”.

Strategia ta koncentruje się na budowie kluczowej infrastruktury dla zewnętrznych deweloperów, takich jak Builder Codes dla frontendu oraz HIP-3 do uruchamiania nowych rynków perpetualnych. Jednak taka transformacja zasadniczo przekazuje inicjatywę wdrażania produktów stronom trzecim.

W krótkim terminie strategia ta nie jest optymalna dla przyciągania i utrzymania płynności. Infrastruktura wciąż jest na wczesnym etapie, adopcja wymaga czasu, a zewnętrzni deweloperzy nie mają jeszcze takiej zdolności dystrybucji i zaufania, jakie zbudował zespół Hyperliquid przez lata.

Konkurenci wykorzystują okres transformacji Hyperliquid

W przeciwieństwie do nowego modelu B2B Hyperliquid, konkurenci pozostali przy pełnej integracji pionowej, co pozwala im znacznie szybciej wprowadzać nowe produkty.

Ponieważ nie muszą delegować wdrożeń, platformy te mają pełną kontrolę nad wydaniami produktów i mogą szybko się rozwijać, korzystając z już zdobytego zaufania użytkowników. Dzięki temu są bardziej konkurencyjne niż w pierwszej fazie.

Przekłada się to bezpośrednio na wzrost udziału w rynku. Konkurenci oferują obecnie nie tylko wszystkie produkty dostępne na Hyperliquid, ale także funkcje, których HL jeszcze nie wdrożył (np. Lighter wprowadził rynek spot, perpetualne akcje i forex).

Incentywy i „wynajmowana płynność”

Hyperliquid od ponad roku nie prowadzi żadnego oficjalnego programu motywacyjnego, podczas gdy główni konkurenci są wciąż bardzo aktywni. Lighter, który ostatnio prowadzi w udziale w wolumenie handlu (około 25%), nadal jest w sezonie punktowym przed TGE.

Udział rynkowy @Lighter_xyz (źródło danych: @artemis)

W DeFi płynność jest bardziej „wynajmowana” niż gdziekolwiek indziej. Znaczna część wolumenu, który przepłynął z Hyperliquid do Lighter (i innych platform), jest prawdopodobnie napędzana przez incentywy i związana z farmingiem airdropów. Podobnie jak w przypadku większości DEX-ów perpetualnych prowadzących sezon punktowy, udział Lighter w rynku prawdopodobnie spadnie po TGE.

Faza trzecia: Wzrost HIP-3 i Builder Codes

Jak wspomniano wcześniej, budowa „AWS płynności” nie jest optymalną strategią krótkoterminową. Jednak w dłuższej perspektywie ten model daje Hyperliquid szansę na stanie się kluczowym węzłem globalnych finansów.

Mimo że konkurenci skopiowali już większość obecnych funkcji Hyperliquid, prawdziwe innowacje wciąż pochodzą z Hyperliquid. Deweloperzy budujący na Hyperliquid korzystają ze specjalizacji branżowej i mogą opracowywać bardziej ukierunkowane strategie rozwoju produktów na ciągle ewoluującej infrastrukturze. Z kolei protokoły takie jak Lighter, które pozostają w pełni zintegrowane pionowo, napotykają ograniczenia przy jednoczesnej optymalizacji wielu linii produktowych.

HIP-3 wciąż jest na wczesnym etapie, ale jego długoterminowy wpływ już zaczyna być widoczny. Główni uczestnicy to:

@tradexyz uruchomił perpetualne akcje

@hyenatrade niedawno wdrożył terminal handlowy dla USDe

Pojawia się coraz więcej eksperymentalnych rynków, np. @ventuals oferuje ekspozycję przed IPO, a @trovemarkets tworzy niszowe rynki spekulacyjne dla aktywów takich jak Pokémon czy CS:GO

Przewiduje się, że do 2026 roku rynki HIP-3 będą stanowić znaczącą część całkowitego wolumenu handlu na Hyperliquid.

Wolumen HIP-3 (podział według Builderów)

Ostatecznym motorem przywracającym dominację Hyperliquid jest efekt synergii HIP-3 i Builder Codes. Każdy frontend zintegrowany z Hyperliquid może natychmiast uzyskać dostęp do pełnego rynku HIP-3, oferując użytkownikom unikalne produkty.

Deweloperzy mają więc silną motywację do uruchamiania rynków na HIP-3, ponieważ mogą być one dystrybuowane na dowolnym kompatybilnym froncie (np. Phantom, MetaMask itd.) i pozyskiwać nowe źródła płynności. To doskonała, samonapędzająca się spirala.

Stały rozwój Builder Codes sprawia, że z optymizmem patrzę w przyszłość, zarówno pod względem wzrostu przychodów, jak i liczby aktywnych użytkowników.

Przychody Builder Codes (źródło danych: @hydromancerxyz)

Dzienni aktywni użytkownicy Builder Codes (źródło danych: @hydromancerxyz)

Obecnie Builder Codes są wykorzystywane głównie przez natywne aplikacje kryptowalutowe (takie jak Phantom, MetaMask, BasedApp itd.). Jednak spodziewam się, że w przyszłości pojawi się nowa klasa superaplikacji zbudowanych na Hyperliquid, które będą miały na celu przyciągnięcie całkowicie nowych, nienatywnych użytkowników.

To prawdopodobnie będzie kluczowa ścieżka do kolejnego etapu skalowania Hyperliquid i główny temat mojego kolejnego artykułu.

 

[ Oryginalny link ]