Inwestor, który wstrzymał transakcję dotyczącą sztucznej inteligencji o wartości 9 miliardów dolarów, spodziewa się wkrótce zobaczyć zwrot z tej decyzji

Core Scientific przygotowuje się do dużej ekspansji centrów danych AI

• Wpływowy inwestor Core Scientific przewiduje, że firma w tym roku zabezpieczy umowy najmu na 400 megawatów mocy z nowymi klientami.
• Oczekuje się, że te porozumienia podkreślą utrzymujący się popyt na infrastrukturę centrów danych i wzmocnią przekonanie, że sztuczna inteligencja przeżywa rzeczywisty wzrost, a nie spekulacyjną bańkę.
• Przy prognozowanym niedoborze mocy wynoszącym 47 gigawatów, coraz więcej operacji wydobywczych kryptowalut prawdopodobnie przeniesie swoje zasoby na obsługę obciążeń AI.

Lider inwestycyjny, który odegrał kluczową rolę w zablokowaniu jednego z największych przejęć centrum danych w 2025 roku, jest przekonany, że jego decyzja o sprzeciwieniu się przejęciu wartemu miliardy dolarów okaże się korzystna w nadchodzącym roku.

Trip Miller, szef Gullane Capital Partners z Memphis, uważa, że Core Scientific — firma specjalizująca się w budowie i obsłudze centrów danych — jest na progu podpisania znaczących nowych kontraktów, które mogą znacząco zwiększyć jej wycenę.

„W ciągu najbliższych trzech miesięcy spodziewam się, że ogłoszą umowy przekraczające 100 megawatów”, stwierdził Miller. „To ujawni niewykorzystaną wartość, która nie była odzwierciedlona w propozycji CoreWeave.”

W październiku Miller, kluczowy udziałowiec Core Scientific, wyraził sprzeciw wobec oferty przejęcia przez dostawcę chmury AI CoreWeave, argumentując, że transakcja oparta na akcjach zaniżała wartość Core Scientific. Początkowo wyceniana na około 9 miliardów dolarów w lipcu, wartość oferty spadła prawie o połowę wraz ze spadkiem ceny akcji CoreWeave. Ostatecznie akcjonariusze zagłosowali przeciwko przejęciu 30 października, powołując się na obawy dotyczące osłabionej atrakcyjności finansowej oferty.

Założyciel Gullane Capital Partners Trip Miller.

Prognoza Millera dotycząca około 100 megawatów zbliżających się zobowiązań opiera się na rozmowach z osobami z branży spoza kierownictwa Core Scientific. Przewiduje on, że firma wydzierżawi w sumie około 400 megawatów w tym roku, napędzanych rosnącym popytem na zasoby obliczeniowe AI.

Zapytany o prawdopodobieństwo nowych umów najmu, rzecznik Core Scientific odmówił komentarza na temat „plotek rynkowych lub spekulacji”.

Jeśli dojdzie do realizacji, te umowy podkreślą rosnącą wartość deweloperów centrów danych, którzy potrafią się rozwijać w środowisku, gdzie energia jest coraz trudniej dostępna.

Zgodnie z prezentacją dla inwestorów z października, Core Scientific poinformowało, że dysponuje obecnie około 1 gigawatem mocy centrów danych, z dodatkowymi 1,5 gigawata dostępnymi na przyszły rozwój.

Wzrost AI: trwały trend czy chwilowa moda?

Te wydarzenia sugerują, że ogromne inwestycje w centra danych, zaawansowane układy scalone i infrastrukturę energetyczną napędzają trwałą ekspansję AI, a nie nietrwałą bańkę spekulacyjną.

„Wchodzimy w okres, w którym popyt na moc obliczeniową konsekwentnie przewyższy podaż”, powiedział Stephen Byrd, szef działu badań tematycznych i zrównoważonego rozwoju w Morgan Stanley.

Raport Morgan Stanley z grudnia zidentyfikował ogromne wymagania energetyczne AI jako jedno z najpilniejszych wyzwań branży.

Badanie Morgan Stanley podkreśla rosnące ryzyko, że deweloperom centrów danych może zabraknąć zasobów energetycznych.

Firma szacuje, że do 2028 roku centra danych — niezbędne do szkolenia dużych modeli językowych i uruchamiania aplikacji AI — będą zmagać się z krajowym deficytem energii wynoszącym 47 gigawatów. Ta luka to prawie dziesięciokrotność średniego dziennego zużycia energii przez Nowy Jork.

Firmy zajmujące się wydobyciem kryptowalut, ze swoimi istniejącymi kontraktami na dostawy energii i infrastrukturą, są w dobrej pozycji, by szybko zaadaptować się i dostarczać nowe obiekty centrów danych.

Przejście od wydobycia kryptowalut do infrastruktury AI

Zarówno Core Scientific, jak i CoreWeave wcześniej działały jako kopalnie kryptowalut, zanim w ostatnich latach skupiły się na AI.

W miarę jak niedobory mocy się nasilają, a sektor wydobycia kryptowalut napotyka przeszkody, coraz więcej firm kieruje swoje wysiłki na obliczenia centrów danych dla AI.

Byrd zauważył, że Morgan Stanley oczekuje, iż około 12 gigawatów mocy wydobywczej — około 60% obecnej całkowitej mocy branży — zostanie w ciągu najbliższych trzech lat przekształcone na potrzeby AI i obliczeń wysokiej wydajności.

We wrześniu Cipher Mining ujawniło plany budowy centrum danych o mocy 168 megawatów w Colorado City w Teksasie, które zostanie wynajęte dostawcy chmury AI Fluidstack. Po tej zapowiedzi akcje Cipher wzrosły z około 5 dolarów w sierpniu do prawie 25 dolarów w listopadzie.

Kolejna firma wydobywcza, Iren, niedawno zabezpieczyła umowę na chmurę obliczeniową AI z Microsoftem o wartości 9,7 miliarda dolarów. W zeszłym miesiącu Hut 8 ogłosiło umowę najmu centrum danych o mocy 245 megawatów, będącego w budowie w Luizjanie, na rzecz Fluidstack.

„Wierzymy, że większość kopalni kryptowalut przejdzie na oferowanie infrastruktury i usług obliczeniowych o wysokiej wydajności”, powiedział Paul Golding, analityk Macquarie śledzący sektor wydobycia kryptowalut.

W lipcu 2025 roku CoreWeave ogłosiło przejęcie Core Scientific oparte na akcjach. Jednak wraz ze spadkiem ceny akcji CoreWeave i wzrostem wartości Core Scientific wartość transakcji malała.

Po upadku przejęcia akcje Core Scientific spadły poniżej 14 dolarów, mniej niż 17 dolarów za akcję sugerowane w pierwotnej ofercie CoreWeave.

Golding, który analizuje Core Scientific, ustalił w październiku cenę docelową na poziomie 34 dolarów za akcję — ponad dwukrotność obecnej wartości — powołując się na zdolność firmy do uzyskiwania dostępu do energii na ograniczonym rynku. Jego szacunki uwzględniają potencjalną wartość niewynajętych megawatów, projekty w realizacji oraz istniejącą umowę kolokacyjną z CoreWeave.

Obecnie CoreWeave jest jedynym klientem centrum danych Core Scientific poza jego historycznymi operacjami wydobycia kryptowalut. Core Scientific wynajmuje CoreWeave 590 megawatów, co może wygenerować około 10 miliardów dolarów przychodu w ciągu najbliższych 12 lat. Firma planuje również przekształcić 400 megawatów swojej mocy wydobywczej na potrzeby obliczeń wysokiej wydajności w ciągu trzech lat.

Miller spodziewa się, że nadchodzące umowy najmu obejmą nowych klientów poza CoreWeave. „Przewiduję, że ogłoszą umowy związane z AI z podmiotami trzecimi”, powiedział.