USD zbliża się do swojej 200-dniowej średniej kroczącej, podczas gdy Dollar Index się umacnia – BBH

Dolar amerykański zyskuje na sile wśród walut światowych

Dolar amerykański (USD) umocnił się względem większości głównych walut, a Indeks Dolara (DXY) zbliża się do swojej 200-dniowej średniej kroczącej, stanowiącej kluczowy poziom oporu. Jeśli DXY przekroczy ten poziom, możliwe są dalsze wzrosty. Niemniej jednak, różnice w polityce monetarnej sugerują, że wszelkie wzrosty USD napędzane czynnikami technicznymi prawdopodobnie będą umiarkowane i krótkotrwałe. Najnowsze dane są zgodne z oczekiwaniami kontraktów Fed funds futures, które według analityków BBH FX obecnie przewidują łącznie 50 punktów bazowych cięć stóp procentowych do 2026 roku.

Potencjał dłuższego umocnienia USD dzięki wzrostowi produktywności napędzanemu przez AI

Raport ADP dotyczący zatrudnienia w sektorze prywatnym za grudzień okazał się słabszy od oczekiwań, wykazując wzrost o 41 000 miejsc pracy wobec prognozowanych 50 000 oraz spadku o 32 000 w listopadzie. Większość tych wzrostów skoncentrowana była w niecyklicznym sektorze edukacji i usług zdrowotnych, który dodał 39 000 stanowisk. Historycznie, gdy wzrost zatrudnienia jest napędzany przez sektory niecykliczne, często sygnalizuje to nadchodzące spowolnienie na rynku pracy. Trend ten został dodatkowo potwierdzony przez listopadowy raport JOLTS, który wskazał na dalszy spadek popytu na pracę, ponieważ zarówno poziom zatrudnienia, jak i liczba ofert pracy spadły do najniższego poziomu w ciągu ostatniego roku.

Indeks ISM dla sektora usług za grudzień nadal odzwierciedlał solidną aktywność w sektorze usług, choć presje inflacyjne osłabły. Wskaźnik główny wyniósł 54,4, przewyższając konsensus na poziomie 52,2 i wynik z listopada wynoszący 52,6. Warto zaznaczyć, że Nowe Zamówienia wzrosły do 57,9—najwyższego poziomu od września 2022 roku—podczas gdy zatrudnienie powróciło do wzrostu po raz pierwszy od maja 2025 roku. Dodatkowo, wskaźnik Ceny Płacone spadł do 64,3, co stanowi najniższy poziom od dziewięciu miesięcy w porównaniu do 65,4 w listopadzie.

Analitycy podkreślają, że wzrost produktywności napędzany przez sztuczną inteligencję może stanowić istotne ryzyko wzrostowe dla USD. Wyższa produktywność pozwoliłaby Rezerwie Federalnej utrzymać bardziej restrykcyjną politykę przez dłuższy czas. Zwiększona produktywność podnosi potencjalne tempo wzrostu gospodarki, umożliwiając silniejszą ekspansję bez podsycania inflacji. Dziś w USA zostaną opublikowane dane dotyczące produktywności pozarolniczej za trzeci kwartał (planowana publikacja o 13:30 czasu londyńskiego, 8:30 czasu nowojorskiego). Oczekiwania zakładają, że produktywność (mierzona jako PKB na godzinę pracy) osiągnie 5,0% SAAR, w porównaniu do 3,3% w II kwartale—znacznie powyżej powojennej średniej rocznej wynoszącej 2,1%.