Czy taryfy zostały zniesione? Spokojnie, to nie tak szybko

👆Kliknij niebieski tekst, aby nas śledzić

Cła wywołują eksplozję na rynkach kapitałowych

Chwila wstrzymanego oddechu zbliża się wielkimi krokami – jutro Sąd Najwyższy USA najprawdopodobniej wyda opinię na temat legalności ceł. Czy cła zostaną zniesione, czy utrzymane? Czy stopy procentowe wzrosną, czy spadną? Co ważniejsze – co to oznacza dla amerykańskich akcji?

Według CNBC, Sąd Najwyższy oficjalnie wyznaczył piątek czasu wschodnioamerykańskiego na dzień wydania opinii, co oznacza, że długo oczekiwany werdykt dotyczący ceł może pojawić się jeszcze w tym tygodniu. W międzyczasie indeks S&P 500 odbił się o około 40% od dołka i ustanowił nowy rekord.

CNBC uważa, że ta silna zwyżka była napędzana głównie odbudową zaufania do AI oraz optymistycznymi oczekiwaniami rynku co do częściowego wycofania ceł przez administrację Trumpa. Kluczową kwestią dla rynku jest to, że jeśli cła zostaną uznane za nielegalne, choć długoterminowa niepewność pozostanie, to w krótkim terminie logika wyceny aktywów może się znacząco odwrócić.

Jeśli chodzi o aktywa udziałowe, według głównego stratega ds. akcji Wells Fargo, jeśli cła zostaną uchylone, zysk operacyjny spółek z indeksu S&P może wzrosnąć w tym roku o około 2,4% rok do roku. W szczególności branże mocno uzależnione od importu i obciążone wysokimi podatkami, takie jak odzież, zabawki, artykuły gospodarstwa domowego, a także branża przemysłowa i transportowa, mogą liczyć na znaczną ulgę kosztową i zmniejszenie niepewności zysków.

Z drugiej strony, branże surowcowe oraz część krajowego przemysłu, które wcześniej korzystały z protekcjonistycznej polityki handlowej, mogą stracić swoją przewagę cenową i radzić sobie gorzej.

Sytuacja na rynku obligacji jest jednak bardziej złożona. Według zespołu strategów JP Morgan, zniesienie ceł może wprawdzie zmniejszyć presję inflacyjną, ale jednocześnie oznacza utratę ważnego źródła dochodów dla rządu, co może ponownie wzbudzić obawy rynku o deficyt budżetu federalnego. To z kolei może podnieść rentowności obligacji długoterminowych i spowodować większe nachylenie krzywej rentowności.

Z drugiej strony, zespół Morgan Stanley przedstawia odwrotną opinię. Uważają oni, że inwestorzy powinni bacznie obserwować szczegóły dotyczące ewentualnych zwrotów podatków – ich terminy i skalę, ponieważ bezpośrednio wpłynie to na popyt na emisję obligacji. Początkowa wyprzedaż na rynku obligacji może być wyraźna, ale prawdopodobnie krótkotrwała – rynek może finalnie przyjąć odwrotną strategię „kupowania faktów”, co ponownie obniży rentowności.

Jason uważa, że szanse na całkowite zniesienie ceł są niewielkie i najprawdopodobniej zostanie wybrana droga kompromisu – na przykład przedłużenie okresu przejściowego, pozwolenie Trumpowi na uzyskanie autoryzacji Kongresu lub zachowanie obecnych ceł bez możliwości ich dodatkowego podwyższania przez Biały Dom. Możliwe jest także, jak sugeruje JP Morgan, że Trump wykorzysta istniejące, tymczasowe lub inne mechanizmy prawne, takie jak śledztwo 301, by legalnie wprowadzić dodatkowe cła. Jednak bez względu na scenariusz, protekcjonistyczny kierunek polityki handlowej USA nie ulegnie zmianie. Giełda, po krótkoterminowych wahaniach, szybko powróci do obecnych trendów – AI i zysków. Dlatego nie sądzę, aby jutrzejszy wyrok w sprawie ceł miał długotrwały wpływ. Co więcej, prawdopodobieństwo nagłych niespodzianek w krótkim terminie jest niewielkie – nawet jeśli dojdzie do wahań, rynek powinien szybko się ustabilizować.

Polecane z poprzednich wydań

01

02

03

04

Skontaktuj się z nami