Nagle uderza Powell! Do zmiany pozostało tylko 5 miesięcy, dlaczego Trump się spieszy?

Huìtōng.net, 12 stycznia—— W poniedziałek (12 stycznia) globalne rynki finansowe były niespokojne, a bezpośrednią przyczyną tej serii gwałtownych wahań było wszczęcie przez Departament Sprawiedliwości USA śledztwa wobec przewodniczącego Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella oraz narastające naciski ze strony prezydenta Donalda Trumpa. Dla globalnych inwestorów, oprócz śledzenia danych gospodarczych i wykresu punktowego stóp procentowych, interpretacja walki o władzę w Waszyngtonie stała się nową, nieuniknioną lekcją w wycenie aktywów.

W poniedziałek (12 stycznia) globalne rynki finansowe były niespokojne, indeks dolara osiągnął największy spadek od trzech tygodni, ceny złota wzrosły do historycznych maksimów, a kontrakty terminowe na amerykańskie akcje odnotowały spadki na całej linii. Bezpośrednią przyczyną tej serii gwałtownych wahań było wszczęcie przez Departament Sprawiedliwości USA śledztwa wobec przewodniczącego Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella oraz narastające naciski ze strony prezydenta Donalda Trumpa. Prawna konfrontacja obu stron wokół przekroczenia budżetu na remont siedziby Fed została powszechnie zinterpretowana przez rynek jako "ostateczne starcie" dotyczące niezależności polityki pieniężnej Fed, a jej potencjalny wpływ znacznie wykracza poza samo wydarzenie, podważając podstawową wiarę globalnych inwestorów w stabilność amerykańskiego systemu.

I. Rdzeń burzy: Audyt remontu budynku jako "broń polityczna"

Powierzchowną przyczyną tego wydarzenia był kosztowny remont siedziby Fed. Projekt rozpoczął się kilka lat temu, mając na celu renowację i integrację dwóch historycznych budynków, z zamiarem połączenia przestrzeni biurowych i oszczędności na długoterminowych kosztach najmu. Jednak pod wpływem wzrostu kosztów pracy i materiałów, wymagań ochrony zabytków oraz nieoczekiwanego wykrycia azbestu, całkowity budżet projektu znacznie wzrósł w porównaniu z pierwotnymi szacunkami.

Wysocy urzędnicy administracji Trumpa wcześniej publicznie krytykowali projekt za "około 700 milionów dolarów przekroczenia kosztów, które wciąż rosną" i sugerowali istnienie w nim marnotrawstwa. Jednak według oficjalnych wyjaśnień Fed oraz dokumentacji projektowej, tzw. "ogródek na dachu" to w rzeczywistości zazieleniony dach z funkcją zarządzania wodą deszczową, a z planowanych wcześniej zbiorników wodnych i innych zbędnych projektów zrezygnowano. Co ważniejsze, projekt był regularnie kontrolowany przez Biuro Inspektora Generalnego Fed, a uprawnienia wydatkowe mieszczą się w ustawowych kompetencjach Fed.

Kiedy więc Departament Sprawiedliwości niedawno wystosował do Fed wezwanie do wielkiej ławy przysięgłych, grożąc pociągnięciem Powella do odpowiedzialności karnej za zeznania złożone w Kongresie w czerwcu ubiegłego roku dotyczące remontu, fachowy audyt szybko przerodził się w wydarzenie polityczne. W rzadkim, publicznym oświadczeniu wideo w niedzielę wieczorem Powell wyraźnie wskazał jego istotę: "(Śledztwo) to groźba, że Fed będzie ustalać stopy procentowe zgodnie z najlepszą oceną służby publicznej, a nie upodobaniami prezydenta... Te (problemy z budynkiem) to tylko pretekst." Rynek natychmiast zrozumiał głębsze znaczenie: to już nie jest techniczna debata o przekroczeniu budżetu, lecz .

II. Kluczowy moment: Dlaczego Trump "nie może czekać" tych 5 miesięcy?

Kadencja Powella jako przewodniczącego Fed wygaśnie w maju tego roku, a Trump publicznie zapowiedział, że nominuje zwolennika "znacznych obniżek stóp procentowych" na jego następcę. Zatem ? W tle kryje się złożona mieszanka cyklu politycznego, potrzeb gospodarczych i gry o władzę.

Krajowa agenda polityczna Trumpa w drugiej kadencji w dużym stopniu opiera się na łagodnej polityce pieniężnej, aby wspierać wzrost gospodarczy i łagodzić presję kosztów kredytów dla ludności. Choć rynek wcześniej oczekiwał obniżki stóp Fed w tym roku, najnowsze prognozy głównych instytucji (jak Goldman Sachs, Morgan Stanley) przesunęły oczekiwany termin pierwszej obniżki z pierwszego kwartału na czerwiec. Dla Trumpa, jeśli poczeka na objęcie stanowiska przez nominowanego przez siebie "gołębiego" przewodniczącego, efekt obniżki może nie zdążyć w pełni zadziałać przed listopadowymi wyborami śródokresowymi. Potrzebuje, by Fed natychmiast i szybciej przeszedł do luzowania, aby stworzyć korzystne otoczenie gospodarcze dla swojej kampanii. Analitycy rynku podkreślają, że

Silna presja na obecnego przewodniczącego wysyła jasny sygnał: przyszłe kierownictwo Fed musi być zgodne z preferencjami politycznymi administracji. Historyk Fed z Uniwersytetu Pensylwanii, Peter Conti-Brown, stwierdził, że jest to "jeden z najniższych punktów prezydentury Trumpa i historii Fed". Kwestionując autorytet Powella, i torować drogę do gruntownej przebudowy Rady Gubernatorów Fed. W rzeczywistości republikański senator Tillis zapowiedział, że przed rozwiązaniem tej sprawy sprzeciwi się każdej nominacji Trumpa do Fed.

Jako profesjonalny prawnik, Powell doskonale rozumie procedury prawne i granice systemowe. Wybrał publiczne, zdecydowane oskarżenie o ingerencję polityczną zamiast prywatnego kompromisu — nie tylko w obronie własnej reputacji, ale także dla ochrony instytucjonalnego dziedzictwa Fed. Jego kontratak całkowicie upublicznił konflikt, zmuszając rynek, Kongres i system sądowniczy do zajęcia stanowiska. Jak powiedział Damian Boey, zarządzający portfelem w Sydney Wilson Asset Management: "Przewodniczący Powell zmienił sposób reagowania na groźby Trumpa, tym razem wybierając bezpośrednią konfrontację ze 'słoniem w pokoju' — czyli faktem, że Fed nie dostosował stóp procentowych do życzeń prezydenta."

III. Reakcja rynku: Wzrost awersji do ryzyka, "amerykańskie aktywa" poddane próbie zaufania

1. Indeks dolara gwałtownie spadł, notując największy tygodniowy spadek od trzech tygodni. Odzwierciedla to fakt, że inwestorzy zabezpieczają się przed ryzykiem związanym z trwającymi atakami administracji USA na kluczowe instytucje finansowe. Karl Schamotta, główny strateg rynkowy w Corpay Toronto, ostrzega, że może to mieć "nieoczekiwane konsekwencje", w tym wzrost oczekiwań inflacyjnych, erozję funkcji dolara jako bezpiecznej przystani, a ostatecznie wywołać gwałtowny wzrost długoterminowych rentowności obligacji, co z kolei podniesie ogólny koszt kredytu w gospodarce. Inwestorzy obawiają się, że politycznie sterowana polityka pieniężna może zaszkodzić fundamentom wartości dolara.

2. Ceny złota wzrosły do rekordowych poziomów, co jest klasycznym sygnałem zwiększonej niepewności i wyzwania dla systemu kredytowego. Jednocześnie amerykańskie kontrakty terminowe na akcje spadły, szczególnie wrażliwe sektory odczuły presję. Zmienność rynków wskazuje, że inwestorzy ponownie oceniają, czy "hossa na wszystko" może przetrwać wobec ryzyka systemowego.

3. Mimo że rzeczywista zmienność rynku w poniedziałek była stosunkowo umiarkowana, część analityków uważa, że świadczy to właśnie o "braku innych dźwigni" po stronie Trumpa, a ostateczne decyzje dotyczące stóp podejmie większość członków FOMC. Jednak coraz więcej instytucji wyraża długoterminowe obawy. Główny ekonomista Australia and New Zealand Banking Group, Richard Yetsenga, zauważa, że trend jest wyraźny — "Fed jako technokratyczna instytucja, jaką znaliśmy przez ostatnie dekady, znika z pola widzenia". To oznacza, że nie tylko polityka stóp, ale także zarządzanie bilansem Fed i nadzorem nad sektorem bankowym, mogą wejść w okres zawirowań. Vishnu Varathan, szef badań makroekonomicznych w Mizuho Bank Asia (z wyłączeniem Japonii), stwierdził: "Problem niezależności Fed stał się już jasny, a w przyszłości może być poddawany ponownej ocenie co kilka posiedzeń."

IV. Perspektywy na przyszłość: Wojna o instytucje bez zwycięzców

To, czy śledztwo wobec Powella się utrzyma, będzie podlegać rygorystycznej ocenie prawnej. Jeśli procedura sądowa zostanie powszechnie uznana za niewłaściwie upolitycznioną, jej wiarygodność poważnie ucierpi. Jednocześnie sprawa, w której Trump próbuje odwołać inną członkinię Fed, Lisę Cook, zostanie wkrótce rozpatrzona przez Sąd Najwyższy, a obie sprawy są ze sobą powiązane, .

Stanowcza postawa Powella stawia go na moralnym piedestale obrońcy niezależności banku centralnego. Może to zainspirować więcej członków Fed do zjednoczenia się przeciwko presji zewnętrznej, a nawet . Ten otwarty konflikt zmusza także obie partie w Kongresie do zajęcia stanowiska, a utrzymanie niezależności Fed będzie zależeć od skuteczności mechanizmów równowagi politycznej.

W krótkim okresie niepewność ograniczy apetyt na ryzyko i zwiększy zmienność cen aktywów. W dłuższej perspektywie . Jeśli rynek zacznie wątpić w zdolność Fed do opierania się presji politycznej i zakotwiczenia inflacji, międzynarodowa pozycja dolara i koszty finansowania długu USA staną przed strukturalnym wyzwaniem. Jak powiedział jeden z ekonomistów: "Rynek już przetrawił zbyt wiele szumu wokół Fed i jego niezależności, prawdopodobnie znów tak będzie, ale w pewnym momencie wszystko się zawali."

Konflikt między Trumpem a Powellem dawno już wykroczył poza osobiste animozje czy różnice w polityce. To test wytrzymałości amerykańskich reguł zarządzania gospodarką — czy bank centralny powinien być niezależny od krótkoterminowej presji politycznej. Bez względu na to, jak zakończy się to "ostateczne starcie", rynki finansowe już otrzymały jasny sygnał: era "technokratów" i pewności dobiega końca, a przenikanie polityki międzynarodowej i wewnętrznej do polityki pieniężnej stanie się kluczowym czynnikiem nowej epoki. Dla globalnych inwestorów, oprócz śledzenia danych gospodarczych i wykresu punktowego, interpretacja walki o władzę w Waszyngtonie stała się nową, nieuniknioną lekcją w wycenie aktywów.