Główne ustawodawstwo dotyczące kryptowalut jest wciąż aktualne i może powrócić w przyszłym miesiącu, ponieważ walka z Wall Street trwa.

Senat napotyka opóźnienia w sprawie legislacji dotyczącej struktury rynku kryptowalut

W związku z tym, że Senat USA przygotowuje się do przerwy w przyszłym tygodniu i powróci, by zająć się federalnym terminem budżetowym przypadającym na 30 stycznia, wydaje się prawdopodobne, że Komisja Bankowa Senatu ponownie zajmie się projektem ustawy dotyczącym struktury rynku kryptowalut w lutym. Jednak niezależnie od terminu, sektor aktywów cyfrowych nadal napotyka znaczący opór ze strony lobbystów tradycyjnej branży finansowej, jeśli liczy na przeprowadzenie istotnych reform korzystnych dla firm kryptowalutowych.

Nawet po publicznym wycofaniu poparcia przez Coinbase dla ustawy w środę, niemal wszyscy interesariusze — w tym samo Coinbase — sygnalizowali gotowość do wznowienia negocjacji. Chociaż firmy kryptowalutowe wyrażały frustrację z powodu ostatniego wpływu lobbystów z Wall Street reprezentujących banki i firmy papierów wartościowych, samo narzekanie nie wystarczy, by przezwyciężyć zakorzeniony opór polityczny. Kluczowe spory pozostają między branżą kryptowalutową a tradycyjnymi finansami, zwłaszcza po tym, jak interesy bankowe zdołały narzucić ograniczenia dotyczące sposobu dystrybucji nagród z tytułu oprocentowania stablecoinów.

Coinbase konsekwentnie wskazuje kwestię oprocentowania stablecoinów jako swój główny problem, jednak ustawodawcy z obu partii pozostają nieprzekonani co do kompromisu będącego podstawą najnowszego projektu komisji. Bankowcy argumentowali, że nagrody z tytułu stablecoinów mogą podważyć zależność systemu bankowego od depozytów, co przemówiło do legislatorów ceniących swoje relacje z lokalnymi bankami społecznościowymi — nawet wśród Demokratów, którzy historycznie byli sceptyczni wobec Wall Street.

W innych częściach ustawy lobbyści branży papierów wartościowych naciskali na zaostrzenie ograniczeń dotyczących ochrony zdecentralizowanych finansów (DeFi). Choć ustawodawcy są przyzwyczajeni do współpracy z przedstawicielami banków i branży papierów wartościowych, branża kryptowalutowa wciąż jest stosunkowo nowa w tych bataliach legislacyjnych. Jaret Seiberg, doświadczony analityk polityki finansowej w TD Cowen, zauważył, że obecny kompromis dotyczący oprocentowania wydaje się być jedyną realistyczną drogą naprzód, lecz jak dotąd debata nie sprzyja interesom kryptowalut.

„Trudno wyobrazić sobie inną realną drogę środka” — napisał Seiberg do klientów w czwartek. „Ostatecznie może się to sprowadzić do prostego głosowania, czy stablecoiny powinny mieć możliwość uzyskiwania nagród na platformach”.

Wskazał on również na wyzwania, przed którymi stanie sektor kryptowalut w nadchodzących tygodniach: „Uważamy, że banki mają przewagę w takim głosowaniu, mimo większych wkładów kampanijnych branży kryptowalutowej” — wyjaśnił Seiberg. „Banki społecznościowe mają znaczące wpływy w swoich lokalnych społecznościach, co przekłada się na wpływ na Kapitol”.

Harmonogram legislacyjny i dynamika polityczna

Zwolennicy kryptowalut w Waszyngtonie są zaniepokojeni szybkim tempem prac narzuconym przez przewodniczącego Komisji Bankowej Senatu, Tima Scotta, ponieważ w ustawie nadal pozostaje nierozwiązanych kilka kluczowych kwestii. Scott wyjaśnił w wywiadzie dla CoinDesk, że wywiera presję na ustawodawców, którzy wahają się zająć stanowisko z obawy przed konsekwencjami głosowania przeciwko ustawie.

Według Seiberga, proces ten prawdopodobnie zostanie teraz opóźniony „co najmniej do lutego”. Harmonogram prac Senatu pozostaje nieprzewidywalny, pod wpływem zarówno międzynarodowych kryzysów (takich jak te dotyczące Wenezueli i Grenlandii), jak i sporów krajowych (np. w Minnesocie). Niemniej jednak obie partie zainwestowały znaczny wysiłek w rozwój legislacji dotyczącej kryptowalut, co świadczy o determinacji w dążeniu do rozwiązania pomimo trwających sporów w innych obszarach.

Ważne jest, by nie przeoczyć równoległych dyskusji toczących się w Komisji Rolnictwa Senatu, gdzie trwają ponadpartyjne negocjacje. Republikański przewodniczący John Boozman ogłosił przesłuchanie zaplanowane na 27 stycznia i pochwalił demokratycznego senatora Cory’ego Bookera jako wartościowego partnera w tych rozmowach.

Wyzwania legislacyjne i polityczne realia

Sektor kryptowalut jest znany z silnych reakcji na legislacyjne niepowodzenia, takich jak burza w mediach społecznościowych w październiku ubiegłego roku, gdy Demokraci przedstawili kontrowersyjne pomysły dotyczące DeFi. Jednak postępy legislacyjne w Kongresie często charakteryzują się niepowodzeniami i restartami. Na przykład ustawa Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act napotkała w zeszłym roku liczne przeszkody, w tym okres w maju 2025 roku, gdy Demokraci wstrzymali jej postęp. Ustawa ostatecznie została przyjęta miesiąc później z szerokim ponadpartyjnym poparciem.

Jak powiedział przewodniczący Scott dla CoinDesk, „Ludzie są głęboko zaangażowani w tę kwestię”.

Scott zauważył również, że niektórzy ustawodawcy obawiają się politycznych konsekwencji głosowania przeciwko legislacji dotyczącej kryptowalut. Obawę tę podkreślają dokumenty politycznego komitetu Fairshake złożone w Federalnej Komisji Wyborczej, które ujawniają, że czołowy super PAC branży kryptowalut ma do dyspozycji ponad 100 milionów dolarów na wsparcie kandydatów popierających kryptowaluty w nadchodzących wyborach do Kongresu. Fairshake już stał się znaczącą siłą w finansowaniu kampanii i wchodzi w ten cykl wyborczy z jeszcze większymi zasobami.

Nadchodzące tygodnie pokażą, jak dużą siłę zyskało lobbowanie branży kryptowalut w Kongresie. Miesiące negocjacji i szeroko zakrojona praca sztabów na Kapitolu pokazują, że obie partie są zdeterminowane, by nadal posuwać się naprzód. Gdy przewodniczący Scott odroczył w tym tygodniu przesłuchanie dotyczące zatwierdzenia ustawy, określił to jako jedynie „krótką przerwę”.

Senator Cynthia Lummis, która przewodniczy podkomisji ds. kryptowalut w komisji, podkreśliła w czwartkowym poście na X, że „wszyscy wciąż są przy stole negocjacyjnym”.

Chociaż wzmożona atmosfera polityczna podczas wyborów śródokresowych prawdopodobnie skomplikuje postępy legislacyjne później w tym roku, historia pokazuje, że nawet w takich okolicznościach można przeprowadzić szeroko zakrojone reformy finansowe. Ustawa Dodd-Frank, będąca przełomową odpowiedzią na kryzys finansowy z 2008 roku, została uchwalona w lipcu 2010 roku, zaledwie kilka miesięcy przed wyborami śródokresowymi tego roku.

Jednak jednym z głównych sporów dotyczących ustawy o strukturze rynku jest kwestia niezwiązana bezpośrednio ze strukturą rynku: proponowane przez Demokratów przepisy etyczne. Scott oświadczył, że jego komisja nie ma uprawnień do zajęcia się tą kwestią, podczas gdy niektórzy Demokraci nalegają, że musi ona zostać rozwiązana — wskazując na osobiste zaangażowanie byłego prezydenta Donalda Trumpa w branżę kryptowalut jako przykład potencjalnego konfliktu interesów.

Senator Ruben Gallego, główny negocjator Demokratów w sprawie środków antykorupcyjnych, powiedział dziennikarzom, że potrzebuje gwarancji dotyczących przepisów etycznych, zanim będzie mógł poprzeć ustawę.

Tymczasem zwolennicy kryptowalut koncentrują się na własnych priorytetach, takich jak polityka dotycząca oprocentowania, zakres regulacyjny agencji federalnych oraz potencjalne ograniczenia DeFi, które mogą zagrozić przyszłości sektora.

Pomimo wycofania poparcia dla obecnej ustawy, dyrektor generalny Coinbase Brian Armstrong pozostaje optymistą co do osiągnięcia pozytywnego wyniku dzięki dalszemu dialogowi.

Cody Carbone, dyrektor generalny Digital Chamber i jeden z czołowych zwolenników legislacji dotyczącej kryptowalut, podkreślił, że „bezczynność jest nie do przyjęcia”.

„Nie możemy sobie pozwolić na opuszczenie stołu negocjacyjnego, gdy jasność regulacyjna jest w zasięgu ręki” — powiedział Carbone w oświadczeniu w czwartek. „Postęp w kwestii struktury rynku jest niezbędny, a jedynym sposobem na osiągnięcie trwałej polityki jest negocjowanie do momentu zakończenia prac”.