Rynek obligacji skarbowych USA doświadcza stagnacji zbliżającej się do rekordowych poziomów

Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych pozostają bez zmian piąty tydzień z rzędu

Zdjęcie: Samuel Corum/Bloomberg

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych zmierza ku piątemu z rzędu tygodniowi praktycznie bez ruchu, co stanowi jeden z najdłuższych okresów stabilności w ciągu ostatnich dwudziestu lat.

Zazwyczaj od 2006 roku mediana tygodniowych wahań rentowności 10-letnich obligacji wynosiła około 16 punktów bazowych. Jednak przez ostatnie pięć tygodni ten zakres zawęził się do poniżej 10 punktów bazowych — poziom spokoju nieobserwowany od 2020 roku.

Najważniejsze wiadomości od Bloomberg

Ten wydłużony okres niewielkich ruchów, w dużej mierze przypisywany oczekiwaniom na stabilną politykę monetarną USA, budzi niepokój wśród inwestorów obligacyjnych. Historycznie tak wąskie zakresy handlowe często były zapowiedzią spadków na rynku.

Od połowy grudnia rentowność 10-letnich obligacji utrzymuje się w przedziale 4,1%–4,2%, nawet pomimo takich wydarzeń jak publikacja danych o zatrudnieniu za grudzień, działania prawne związane z przewodniczącym Fed Jerome Powellem oraz możliwość zaangażowania militarnego USA w Iranie — podaje Ian Lyngen, strateg w BMO Capital Markets.

Na początku piątkowej sesji w Londynie rentowność referencyjna pozostawała stabilna na poziomie 4,17%.

Lyngen zauważył: „Inwestorzy zastanawiają się, co musiałoby się wydarzyć, by rentowności 10-letnich obligacji przesunęły się do 4,25% lub 4,05%. Historycznie, gdy taki wąski zakres zostaje przełamany, często sygnalizuje to spadki na rynku obligacji.”

We wrześniu i październiku 2020 roku rentowność 10-letnich obligacji utrzymywała się w przedziale 0,64%–0,8% przez sześć tygodni, by następnie w ciągu kolejnych czterech miesięcy ponad dwukrotnie wzrosnąć, gdy wdrażanie szczepionek na Covid i nowe federalne plany infrastrukturalne rozbudziły nadzieje na ożywienie gospodarcze. Przy tak niskich poziomach rentowności nawet niewielkie zmiany wywierały znaczący wpływ — większy niż obecnie.

Inne wskaźniki niskiej zmienności na rynku obligacji skarbowych obejmują jednogodzinny zakres ruchu 10-letnich obligacji w ujęciu miesięcznym, który wynosi obecnie osiem punktów bazowych — plasując się w 99. percentylu od 2000 roku. Dodatkowo opcje na kontrakty terminowe na stopy procentowe notowane są po wyjątkowo niskich cenach.

„Podczas gdy ropa, akcje i metale szlachetne doświadczają gwałtownych wahań, kontrakty terminowe na stopy procentowe pozostają niezwykle stabilne”, skomentował Alex Manzara, broker instrumentów pochodnych w R.J. O’Brien & Associates, w nocie do klientów.

W 2023 roku, gdy Rezerwa Federalna aktywnie podnosiła stopy procentowe, strategia straddle na najbliższym kontrakcie terminowym na stopy procentowe z rocznym terminem wygasała w zakresie około 100 punktów bazowych. Obecnie podobny kontrakt wyceniany jest na zakres mniej więcej o połowę mniejszy.

Dodatkowe informacje

Współpraca przy reportażu: Ye Xie i Ruth Carson.

Ceny zaktualizowane. Poprzednia wersja poprawiła pisownię nazwiska stratega w czwartym akapicie.

©2026 Bloomberg L.P.