Dolar słabnie, podczas gdy jen się umacnia po słownych ostrzeżeniach

Dolar słabnie, jen zyskuje na sile w obliczu zmian rynkowych

Indeks dolara amerykańskiego spadł o 0,14%, cofając się z czwartkowego, sześciotygodniowego szczytu. Silne wyniki na rynkach akcji zmniejszyły popyt na płynność w dolarze. Dodatkowo, stanowcze wypowiedzi japońskiej minister finansów Satsuki Katayama wzmocniły jena, wywierając presję na osłabienie dolara. Zielona waluta osiągnęła sesyjne minimum po niespodziewanym spadku styczniowego indeksu rynku mieszkaniowego NAHB, choć odrobiła część strat po lepszym od oczekiwań raporcie o produkcji przemysłowej USA za grudzień.

Produkcja przemysłowa w USA zaskakuje na plus

Produkcja przemysłowa w USA wzrosła w grudniu o 0,2% miesiąc do miesiąca, wbrew przewidywaniom spadku o 0,1%. Dodatkowo, dane za listopad zostały skorygowane w górę i obecnie pokazują wzrost o 0,3% zamiast braku zmian.

Rynek mieszkaniowy i oczekiwania dotyczące stóp procentowych

Styczniowy indeks rynku mieszkaniowego NAHB niespodziewanie spadł o dwa punkty do poziomu 37, podczas gdy prognozy zakładały wzrost do 40. Tymczasem traderzy przypisują jedynie 5% prawdopodobieństwa obniżce stóp o 25 punktów bazowych na nadchodzącym posiedzeniu FOMC zaplanowanym na 27-28 stycznia.

Perspektywy stóp procentowych i nastroje wokół dolara

Uczestnicy rynku oczekują, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe o około 50 punktów bazowych w 2026 roku. W przeciwieństwie do tego, Bank Japonii ma podnieść stopy o 25 punktów bazowych, podczas gdy Europejski Bank Centralny najprawdopodobniej utrzyma je bez zmian w tym roku. Dolar napotyka także przeszkody, ponieważ Fed zwiększa płynność w systemie finansowym, skupując od połowy grudnia miesięcznie obligacje skarbowe o wartości 40 miliardów dolarów. Spekulacje, że prezydent Trump może powołać gołębiego prezesa Fed — potencjalnie Kevina Hassetta, uważanego za najbardziej łagodnego kandydata — dodatkowo obciążają dolara. Trump zapowiedział, że ogłosi swój wybór prezesa Fed na początku 2026 roku.

Euro i wydarzenia w EBC

Euro umocniło się o 0,10% wobec dolara, korzystając ze słabości amerykańskiej waluty oraz wspierających komentarzy głównego ekonomisty EBC, Philipa Lane’a. Lane wyraził zadowolenie z obecnej polityki pieniężnej EBC, stwierdzając, że inflacja powinna pozostać blisko celu, wzrost gospodarczy utrzyma się w pobliżu potencjału, a bezrobocie pozostanie niskie i będzie spadać. W tych warunkach nie widzi on potrzeby natychmiastowej dyskusji o zmianach stóp procentowych.

Oczekiwania dotyczące stóp procentowych w EBC i BOJ

Kontrakty swapowe wskazują na zerowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych przez EBC na najbliższym posiedzeniu 5 lutego. Podobnie rynek nie wycenia podwyżki stóp przez Bank Japonii na posiedzeniu 23 stycznia.

Jen zyskuje na wiadomościach politycznych i decyzjach dotyczących polityki

Jen umocnił się o 0,45% wobec dolara, korzystając z ostrych ostrzeżeń minister Katayama, która nawiązała do niedawnej umowy z sekretarzem skarbu USA, mogącej obejmować interwencję walutową. Wzrosty rentowności japońskich obligacji rządowych, z 10-letnią rentownością JGB na niemal 27-letnim maksimum wynoszącym 2,191%, również wspierają jena, choć wyższe rentowności amerykańskich obligacji ograniczają jego aprecjację.

Katayama powtórzyła swoje obawy dotyczące ostatniego osłabienia jena i podkreśliła gotowość rządu do podjęcia zdecydowanych kroków w celu stabilizacji waluty. Jen był pod presją w związku z spekulacjami, że premier Takaichi może rozwiązać izbę niższą i zarządzić przedterminowe wybory, co potencjalnie wydłużyłoby okres ekspansywnej polityki fiskalnej i podniosło długoterminowe oczekiwania inflacyjne, jeśli partia rządząca uzyska większość.

Ponadto napięcia między Chinami a Japonią wzrosły po tym, jak Chiny nałożyły kontrole eksportowe na towary przeznaczone do Japonii o potencjalnym zastosowaniu wojskowym, co uznano za odwet za wypowiedzi premiera Japonii dotyczące ewentualnego konfliktu o Tajwan. Restrykcje te mogą zakłócić łańcuchy dostaw i negatywnie wpłynąć na japońską gospodarkę.

Metale szlachetne pod presją

Kontrakt lutowy na złoto COMEX spadł o 0,08%, natomiast marcowy kontrakt na srebro COMEX obniżył się o 3,18%. Metale szlachetne znajdują się pod presją ze względu na rosnące globalne rentowności obligacji. Złagodzenie napięć geopolitycznych w Iranie również zmniejszyło popyt na bezpieczne aktywa, po tym jak prezydent Trump ogłosił, że Iran zaprzestanie przemocy wobec protestujących, sugerując potencjalne opóźnienie reakcji militarnej USA. Dzisiejsza słabość dolara ogranicza jednak straty złota.

Ceny srebra gwałtownie spadły w wyniku likwidacji długich pozycji po tym, jak prezydent Trump zdecydował się nie nakładać ceł na kluczowe minerały, w tym srebro, wybierając zamiast tego negocjacje dwustronne. Groźba ceł wcześniej powodowała gromadzenie zapasów srebra w amerykańskich magazynach, co przyczyniło się do ubiegłorocznego globalnego short squeeze i nadal wspiera ceny w tym roku. Obecnie magazyny powiązane z Comex przechowują około 434 milionów uncji srebra, niemal 100 milionów więcej niż rok temu.

Popyt na aktywa bezpieczne i działania banków centralnych

Obawy o niezależność Fed zwiększyły popyt na metale szlachetne jako środek przechowywania wartości, po groźbach Departamentu Sprawiedliwości USA o postawieniu Fed w stan oskarżenia. Przewodniczący Powell zauważył, że ma to miejsce w warunkach ciągłej presji ze strony administracji Trumpa w sprawie decyzji dotyczących stóp procentowych. Pomimo tego, prezydent Trump powiedział agencji Reuters, że nie zamierza zwolnić Powella, nawet jeśli Departament Sprawiedliwości bada remont centrali banku centralnego.

Metale szlachetne zyskały również wsparcie po tym, jak prezydent Trump polecił Fannie Mae i Freddie Mac zakup obligacji hipotecznych o wartości 200 miliardów dolarów, aby obniżyć koszty kredytów i pobudzić popyt na mieszkania — ruch postrzegany jako forma luzowania ilościowego. Utrzymująca się niepewność dotycząca ceł USA oraz ryzyk geopolitycznych w takich regionach jak Iran, Ukraina, Bliski Wschód i Wenezuela nadal napędza popyt na bezpieczne aktywa. Oczekiwania na bardziej łagodnego Fed w 2026 roku i zwiększone zastrzyki płynności dodatkowo podnoszą atrakcyjność metali szlachetnych.

Banki centralne pozostają istotnymi nabywcami złota, przy czym chiński PBOC zwiększył swoje rezerwy o 30 000 uncji w grudniu, co stanowi czternasty z rzędu miesiąc akumulacji. Światowa Rada Złota poinformowała również, że globalne banki centralne kupiły w trzecim kwartale 220 ton metrycznych złota, co oznacza wzrost o 28% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Popyt inwestycyjny na metale szlachetne jest silny, przy czym zasoby ETF-ów złota osiągnęły 3,25-letnie maksimum, a ETF-y srebra wzrosły do poziomu najwyższego od 3,5 roku pod koniec grudnia.