Opinia: DeFi napędzane przez zachęty zniknie do 2026 roku

Odaily poinformował, że Eli5DeFi opublikował na platformie X wpis, w którym stwierdził, że model DeFi napędzany zachętami zniknie do 2026 roku. Użytkownicy odpływają z protokołów DeFi po zakończeniu okresu zachęt, ponieważ skorygowany o ryzyko zwrot wraca do rzeczywistego poziomu. Wzrost wartości zablokowanej (TVL) w fazie zachęt często odzwierciedla subsydiowane zachowania uczestników, a nie trwały popyt na użytkowanie czy przychody z opłat.

Wskazano, że model „wynajmowania płynności” obejmuje trzy etapy: w fazie zachęt wysokie emisje rekompensują ryzyko i przyciągają kapitał; w fazie normalizacji zachęty maleją, a ujawniają się rzeczywiste zyski; w fazie wycofania kapitał jest ponownie oceniany po normalizacji zwrotów i wycofywany. Przyczyną załamania wskaźnika retencji jest to, że zachęty tymczasowo maskują strukturalne słabości, w tym subsydiowane ryzyko nietrwałych strat, fakt, że zyski są w istocie wydatkami marketingowymi, a nie przychodami, wysoki poziom internalizacji popytu oraz wysokie koszty transakcyjne.

Eli5DeFi uważa, że tylko wtedy, gdy model ekonomiczny pozostaje skuteczny po normalizacji zachęt, wskaźnik retencji może wzrosnąć. Protokół musi rozwiązać problem nietrwałych strat i ryzyka kapitału, tak aby zyski były powiązane z rzeczywistym popytem, a nie inflacją tokenów, oraz zwiększać źródła przychodów poprzez rozwój ekosystemu. Przyszłe DeFi powinno być oceniane na podstawie zrównoważonych przychodów, efektywności kapitałowej oraz skorygowanych o ryzyko zwrotów.