Nasilenie napięć geopolitycznych na Grenlandii prowadzi do wzrostu awersji do ryzyka na rynkach finansowych i przebudowy logiki dostaw

Portal Walutowy, 18 stycznia —— W niedzielę czasu wschodnioazjatyckiego (18 stycznia), prezydent USA Donald Trump ogłosił plan nałożenia ceł na osiem krajów europejskich w związku z kwestią Grenlandii, co natychmiast wywołało silne reakcje ze strony przywódców wielu państw europejskich oraz obu partii w Kongresie USA. To nagłe zaostrzenie napięć geopolitycznych prawdopodobnie znacząco wpłynie na nastroje rynkowe na początku przyszłego tygodnia, determinując krótkoterminowe trendy na rynku złota, ropy naftowej i głównych par walutowych. Rynek przechodzi z tradycyjnego modelu makroekonomicznego na ponowną wycenę premii za ryzyko geopolityczne i stabilności dostaw energii.

W niedzielę czasu wschodnioazjatyckiego (18 stycznia) uwaga globalnych rynków finansowych nagle przeniosła się z rutynowych danych gospodarczych na geopolityczny wir na północnym Atlantyku. Prezydent USA Donald Trump ogłosił plan nałożenia ceł na osiem krajów europejskich w związku z kwestią Grenlandii, co natychmiast wywołało silne reakcje ze strony przywódców wielu państw europejskich oraz obu partii w Kongresie USA. Unia Europejska ogłosiła zwołanie na 18 stycznia nadzwyczajnego posiedzenia w celu omówienia strategii, podczas gdy lider Demokratów w Senacie USA jasno zadeklarował, że będzie dążyć do uchwalenia ustawy blokującej te cła. To nagłe zaostrzenie napięć geopolitycznych prawdopodobnie znacząco wpłynie na nastroje rynkowe na początku przyszłego tygodnia, determinując krótkoterminowe trendy na rynku złota, ropy naftowej i głównych par walutowych. Rynek przechodzi z tradycyjnego modelu makroekonomicznego na ponowną wycenę premii za ryzyko geopolityczne i stabilności dostaw energii.

I. Eskalacja konfliktu geopolitycznego: od wypowiedzi o cłach do pęknięć w sojuszu transatlantyckim

Najnowszy rozwój wydarzeń wykracza daleko poza zwykłe spory handlowe. Trump zapowiedział, że od 1 lutego USA nałożą 10% cło na towary importowane z Danii, Norwegii, Szwecji, Francji, Niemiec, Wielkiej Brytanii, Holandii i Finlandii, a jeśli nie zostanie osiągnięte "pełne przejęcie Grenlandii", od 1 czerwca cła wzrosną do 25%. Ta wypowiedź została przez wiele krajów europejskich natychmiast określona jako "nie do przyjęcia", "szantaż" i "całkowicie błędne" działanie.

Kluczowa logika wpływu fundamentalnego opiera się na dwóch aspektach: po pierwsze, narastającej awersji do ryzyka, po drugie, obawach o potencjalny wpływ na dostawy energii do Europy. Po stronie UE, największa frakcja polityczna w Parlamencie Europejskim jasno zadeklarowała, że zawiesi ratyfikację umowy handlowej UE-USA oraz tymczasowo wstrzyma redukcje ceł na produkty amerykańskie. Oznacza to, że relacje handlowe transatlantyckie mogą się nie tylko nie pogłębić, ale wręcz grozi im regres. Lider sojuszu Zielonych i Partii Pracy w Holandii stwierdził, że Europa musi "wyznaczyć granice" wobec USA. Prezydent Finlandii ostrzegł, że cła zniszczą relacje transatlantyckie i wywołają niebezpieczną spiralę negatywnych skutków.

Szczególnie istotne jest narastanie oporu politycznego w USA. Lider Demokratów w Senacie, Schumer, zapowiedział, że będzie dążyć do ustawowego zablokowania ceł, nazywając je "lekkomyślnymi" i opartymi na "nierealnych mrzonkach". Współprzewodniczący ponadpartyjnej grupy ds. NATO w Senacie również wydali ostrzeżenie, że takie wypowiedzi tylko przysłużą się przeciwnikom i mogą doprowadzić do rozłamu w NATO. Sprzeciw ze strony Kongresu, zwłaszcza wyrażany ponad podziałami partyjnymi, znacząco zwiększa polityczną niepewność wokół faktycznego wprowadzenia ceł. Traderzy powinni uważnie śledzić komunikaty po nadzwyczajnym posiedzeniu UE 18 stycznia oraz postępy w amerykańskiej procedurze legislacyjnej. Każdy sygnał deeskalacji może szybko uspokoić panikę rynkową, natomiast zaostrzenie retoryki zwiększy zmienność.

II. Analiza aktywów bezpiecznych: "odłączenie" i ponowne zakotwiczenie złota względem realnych stóp procentowych

Obecna sytuacja wieloaspektowo sprzyja złotu. Po pierwsze, bezpośredni wzrost ryzyka geopolitycznego, zwłaszcza spór między USA a tradycyjnymi sojusznikami, napędzi przepływ kapitału w kierunku złota. Po drugie, poziom globalnych polityk "populistycznych" jest obecnie historycznie wysoki – jak wskazują renomowane instytucje, zwykle towarzyszy temu spowolnienie wzrostu gospodarczego, wzrost inflacji i spadek otwartości handlowej w perspektywie 10–15 lat, co zasadniczo sprzyja złotu jako aktywu nieopartego na kredycie.

Technicznie, cena złota w ostatnim czasie wykazuje "odłączenie" od tradycyjnej negatywnej korelacji z realnymi stopami procentowymi amerykańskich obligacji skarbowych. Oznacza to, że w obecnych uwarunkowaniach makroekonomicznych i geopolitycznych, popyt na bezpieczne przystanie i dywersyfikację rezerw w globalnym procesie de-dolaryzacji stają się silniejszymi czynnikami kształtującymi cenę niż realne stopy procentowe.

Dla głównego kontraktu futures na złoto COMEX (GC), początek przyszłego tygodnia będzie przede wszystkim reakcją na weekendowe wiadomości. Kluczowy poziom wsparcia można wyznaczyć na podstawie wcześniejszej strefy konsolidacji, przy czym ryzyko geopolityczne stanowi podstawę dla wsparcia. Jeśli sytuacja nie ulegnie gwałtownemu pogorszeniu, realizacja zysków może być aktywna w tym regionie. Poziom oporu wyznacza linia trendu opadająca z ubiegłorocznych szczytów – jej przebicie będzie wymagało wyraźnego i ciągłego napływu kapitału do aktywów bezpiecznych lub presji na indeks dolara w wyniku umocnienia euro. Szczególną uwagę należy zwrócić na dalsze wypowiedzi urzędników z USA i UE, wyniki posiedzenia UE oraz zmienność na rynku obligacji skarbowych USA – każda informacja o deeskalacji lub skutecznym zablokowaniu ceł przez Kongres może wywołać krótkoterminową korektę ceny złota.

Analitycy renomowanych instytucji przypominają, że w warunkach wzmożonego populizmu i rosnących cen złota, logika alokacji aktywów uległa zmianie, a skuteczność tradycyjnych ram wyjaśniających spada – sama utrata korelacji staje się nowym źródłem ryzyka. Zmienność kursu złota może się nasilić.

III. Rynek energii i walut: obawy o dostawy i podwójna presja na dolara

Wpływ na rynek ropy naftowej będzie bardziej złożony. Z jednej strony ryzyko geopolityczne samo w sobie generuje premię ryzyka dla cen ropy. Z drugiej strony, konflikt dotyczy bezpośrednio kilku europejskich krajów importujących energię oraz producentów ropy naftowej z Morza Północnego (jak Norwegia i Wielka Brytania). Choć obecnie groźba ceł nie precyzuje kategorii towarów, każda przeszkoda w transatlantyckiej wymianie handlowej może zaburzyć globalny układ handlu ropą i wywołać obawy o stabilność dostaw. Ponadto Rosja pozostaje kluczowym dostawcą energii dla Europy – na tle trwającego konfliktu rosyjsko-ukraińskiego, ewentualne pęknięcia w sojuszu UE-USA mogą wpłynąć na koordynację europejskich strategii bezpieczeństwa energetycznego, a w dłuższej perspektywie na globalną równowagę między podażą a popytem.

Na rynku walutowym w centrum uwagi znajdzie się para EUR/USD. W początkowej fazie wydarzenia, ponieważ to Europa jest stroną bezpośrednio dotkniętą, euro zwykle traci na wartości wskutek wzmożonej awersji do ryzyka. Jednak jeśli Europa wykaże nieoczekiwaną jedność i zdecydowaną reakcję (np. zawieszenie ratyfikacji umowy handlowej z USA), a w USA nasili się sprzeciw wobec ceł, logika rynkowa może się zmienić – możliwe jest wyczerpanie się negatywnych czynników lub pojawienie się obaw o osłabienie hegemonii dolara. Jeżeli euro utrzyma kluczowy poziom psychologiczny, a UE przedstawi zdecydowaną i jednolitą odpowiedź, pojawi się potencjał krótkoterminowego odbicia. Dolar znajdzie się w trudnej sytuacji: jego tradycyjna rola bezpiecznej przystani może przynieść wsparcie, ale jednocześnie aktywne psucie relacji z sojusznikami, wzrost napięć politycznych w Kongresie oraz perspektywa strat w handlu będą fundamentalnie negatywne.

Dla głównego kontraktu futures na ropę WTI (CL) premia za ryzyko geopolityczne będzie stanowić dolne ograniczenie dla cen. Poziom wsparcia znajduje się w okolicy przecięcia kilku średnich kroczących, co również stanowi odniesienie dla krótkoterminowej równowagi popytu i podaży. Poziom oporu wyznaczają wcześniejsze maksima; ich przebicie zależeć będzie od tego, czy konflikt realnie zagrozi dostawom lub transportowi energii. Należy zwrócić szczególną uwagę na to, czy UE podczas posiedzenia poruszy kwestię niezależności energetycznej, oraz czy amerykańscy urzędnicy doprecyzują zakres obowiązywania ceł.

IV. Perspektywy na nadchodzący tydzień: polityczna rozgrywka zdominuje rynek, uwaga na szybkie zmiany nastrojów

W nadchodzącym tygodniu sytuacja polityczna wokół Grenlandii stanie się głównym czynnikiem kierującym rynkami finansowymi, a nie same dane makroekonomiczne.

1. Ścieżka rozwoju sytuacji: jeśli po nadzwyczajnym posiedzeniu UE Unia pokaże twarde, ale spójne stanowisko, a sprzeciw w Kongresie USA będzie narastać, rynek może zinterpretować to jako sygnał zmniejszenia prawdopodobieństwa wdrożenia ceł, co przełoży się na krótkotrwały wzrost apetytu na ryzyko, częściową korektę ceny złota i jena oraz odbicie euro i europejskich akcji. Jeśli jednak administracja Trumpa utrzyma twardą pozycję lub dialog UE-USA się załamie, nastroje awersji do ryzyka zdominują rynek – złoto, dolar i amerykańskie obligacje mogą rosnąć równocześnie (czysty tryb awersji do ryzyka), a aktywa ryzykowne będą pod presją.
2. Przebudowa powiązań między aktywami: jak wskazano w raportach instytucjonalnych, tradycyjne powiązania "amerykańskie obligacje—dolar—złoto" tracą na znaczeniu. W przyszłym tygodniu możliwy jest zarówno scenariusz, w którym dolar i złoto rosną równolegle z powodu tego samego impulsu awersji do ryzyka, jak i odwrotny – spadek dolara i wzrost złota na skutek pogorszenia wiarygodności USA. Traderzy powinni porzucić myślenie wyłącznie oparte na historycznych korelacjach i bardziej skupić się na faktycznych przepływach kapitału.
3. Wpływ na amerykańskie akcje: groźba ceł bezpośrednio dotyczy Europy, ale ich wdrożenie podniosłoby koszty importu i ceny konsumpcyjne w USA, co jest sprzeczne z celami Fed w zakresie walki z inflacją. Jednocześnie perspektywy zysków przedsiębiorstw stają się bardziej niepewne. Dlatego wpływ na główne indeksy, takie jak Dow Jones, jest raczej negatywny. Jeśli jednak Kongres skutecznie zablokuje cła, rynek może to odebrać jako spadek ryzyka politycznego i krótkoterminowo zareagować pozytywnie. Ogólnie rzecz biorąc, sama niepewność polityczna będzie ograniczać apetyt na ryzyko na rynku amerykańskich akcji.

Głównym zadaniem traderów będzie uważne śledzenie każdej rundy oficjalnych komunikatów ze strony UE i USA oraz postępów w procesie legislacyjnym w amerykańskim Kongresie, aby trafnie wychwycić szybkie przełączanie się nastrojów między "awersją do ryzyka" a "uspokojeniem ryzyka". W makroekonomicznym otoczeniu strukturalnego "odłączenia" i wzrostu populizmu, tego typu wstrząsy rynkowe wywołane politycznymi niespodziankami mogą stać się coraz częstsze – elastyczność i głębokie zrozumienie fundamentalnej logiki będą kluczowe.