As empresas DAT estão alimentando o próximo colapso das criptomoedas?

A recente queda acentuada no valor de mercado em relação ao valor patrimonial líquido (mNAV) das empresas que detêm grandes quantidades de ativos digitais está amplificando a ansiedade do mercado.

Na segunda-feira, o Standard Chartered Bank alertou que a queda do mNAV das empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) de pequeno e médio porte está aumentando o risco de mercado.

Cenário em Mudança para Empresas DAT

As empresas DAT são companhias de capital aberto que detêm e gerenciam criptomoedas e outros ativos digitais como ativos principais de seus negócios.

Essas empresas captam recursos mantendo Bitcoin, Ethereum e outros ativos digitais como ativos primários em seus balanços. Em contraste, empresas tradicionais mantêm dinheiro ou títulos. Esse modelo permite que investidores tenham exposição indireta às criptomoedas por meio das ações da empresa.

A Strategy ($MSTR) foi altamente bem-sucedida porque gerou fluxo de caixa enquanto mantinha ativos digitais. No entanto, muitas empresas DAT recentes atuam principalmente como meras detentoras de ativos.

O analista do Standard Chartered, Geoff Kendrick, apontou que uma crise está se formando à medida que os mNAVs dessas empresas despencam. O mNAV é a razão entre o valor de mercado total de uma empresa e suas participações em criptoativos.

Quando essa razão cai abaixo de 1, torna-se difícil para a empresa usar seus ativos como garantia para novas compras. Uma queda adicional nos preços dos ativos digitais pode até forçá-las a vender suas participações.

Em um relatório de pesquisa, Kendrick explicou que o mNAV de várias grandes empresas DAT caiu abaixo dessa razão crítica de 1 para 1. Isso pode levar a uma diminuição temporária da demanda por criptomoedas como Ethereum (ETH) e Solana (SOL).

Kendrick prevê que essa tendência acabará levando a uma reestruturação do mercado no longo prazo. Ele acredita que empresas mais fracas e com menos capitalização enfrentarão pressão do mercado. O mercado as forçará a sair, restando apenas grandes empresas DAT como Strategy e Bitmine para sobreviver.

Ele acrescentou que as empresas DAT focadas em ETH ocupam uma posição mais favorável do que as detentoras de SOL. Essa vantagem vem do tamanho de seus ativos.