Volatilidade do BTC (8 de setembro - 15 de setembro)

Indicadores principais (Horário de Hong Kong, das 16:00 de 8 de setembro às 16:00 de 15 de setembro)

• BTC/USD subiu 3,8% (de 111.300 USD para 115.500 USD), ETH/USD subiu 7,2% (de 4.290 USD para 4.600 USD)

• O movimento à vista do BTC está de acordo com nossa visão evolutiva gradual: o processo de alta iniciado em setembro de 2024 foi basicamente concluído e está entrando em uma fase de ajuste. Espera-se que esta fase seja predominantemente lateral, com o mercado se preparando para testar a máxima anterior (ou até mesmo romper o recorde histórico), seguido por uma correção descendente mais acentuada. Este ajuste pode romper o suporte de 101.000 USD, levando o preço de volta à faixa de alta volatilidade de 88.000–92.000 USD, e eventualmente desencadear uma estrutura de ajuste em três ondas que pode durar vários meses (ou até o ano inteiro), com alvo na faixa de 60.000–75.000 USD. A resistência superior está em 118.000 USD e 120.000 USD; após o rompimento, pode desafiar o recorde histórico. Até agora, o suporte em 112.000–113.000 USD permanece relativamente sólido.

Tema do mercado

• Na semana passada, o mercado concentrou-se nos dados econômicos dos EUA e nos relatórios de resultados corporativos. Diante de dados fracos de emprego não agrícola, a expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve em setembro já estava elevada, e o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan e os dados do PPI, ambos fracos, reforçaram ainda mais essa expectativa de corte de juros — mesmo antes da divulgação do CPI, o mercado de taxas de juros já começou a precificar um ciclo completo de seis cortes até o final de 2026. Embora o núcleo do CPI mensal tenha atingido 0,346%, o maior desde janeiro deste ano, o mercado rapidamente absorveu esse impacto devido às recentes declarações do Federal Reserve e ao foco nos dados de emprego, permitindo que as ações dos EUA continuassem a subir até o final da semana.
• As criptomoedas se beneficiaram do aumento do apetite ao risco: o BTC preencheu a lacuna de 116.000–110.000 USD formada após a conferência de Jackson Hole. Após meses de desempenho fraco, a confiança do mercado está gradualmente se recuperando, e os fluxos de capital para ETFs aumentaram significativamente após a "baixa do verão". O colapso do prêmio do valor patrimonial líquido dos DATs (Bitcoin Trusts) acabou impulsionando o sentimento geral, pois o preço do token se desvinculou novamente do preço das ações dos DATs. Além disso, a Galaxy Digital anunciou que liderou um investimento de 1,65 bilhões de dólares na construção do tesouro do ecossistema Solana, impulsionando o preço do SOL para perto de 250 USD.

Volatilidade implícita do BTC

• A volatilidade realizada caiu significativamente na semana passada para a faixa de 20%-25%. O retorno dos fluxos de capital para ETFs sustentou o preço à vista, mas cada alta foi acompanhada por forte pressão de venda, limitando a volatilidade ascendente. À medida que o preço se aproxima gradualmente da resistência psicológica de 120.000–124.000 USD, a liquidez das ordens de venda pode se tornar cada vez mais escassa, sendo necessário monitorar de perto a evolução da volatilidade realizada.
• A volatilidade realizada deprimida arrastou a volatilidade implícita (especialmente nos prazos mais curtos), mas com a reunião do FOMC nesta quarta-feira e o preço testando repetidamente o topo da faixa, a volatilidade de curto prazo já se recuperou naturalmente. É possível que vejamos novamente a entrada de spreads de alta, apostando que o BTC irá recuperar terreno para acompanhar outros mercados que já precificaram cortes de juros, o que dá suporte aos contratos de opções com vencimento após setembro.

Assimetria/Kurtosis do BTC em USD

• O indicador de assimetria mostra que o prêmio das opções de venda continua se estreitando: os fluxos de capital para ETFs suprimiram a volatilidade realizada inferior e, juntamente com o ambiente de apetite ao risco, ajudaram o preço à vista a romper a resistência inicial de 113.000–114.000 USD. No entanto, em comparação com ciclos anteriores, a demanda estrutural por alta ainda é insuficiente; dado o baixo nível de volatilidade, investidores de longo prazo continuam comprando proteção de baixa durante a alta.
• A kurtosis subiu antes do final de semana: devido ao desempenho sazonal historicamente fraco do BTC em setembro e ao fato de que (outros) mercados já precificaram totalmente o risco de dados do Federal Reserve, os investidores continuam buscando proteção nas extremidades. Antes, a demanda estava concentrada principalmente no lado de venda (assimetria ainda negativa), mas o recente rali do preço do token trouxe as opções de compra acima do recorde histórico para o radar, impulsionando a kurtosis (enquanto a assimetria de venda se estreita) — indicando que o mercado está fortemente evitando manter posições de opções insuficientes antes de um possível rompimento da máxima anterior.

Desejamos uma ótima semana de negociações!