Nova proposta da Hyperliquid: gigante DEX entra no mercado de previsões, une forças com Kalshi para desafiar Polymarket

Autor: David, TechFlow

Título original: Interpretando a proposta HIP-4: Hyperliquid quer criar um mercado de previsões? O novo negócio do gigante DEX

Ontem, a Hyperliquid publicou uma nova proposta, a HIP-4.

No meio do bombardeio de narrativas sobre moedas de streaming e recompra, esta proposta parece não ter gerado muita discussão na comunidade cripto; mas, ao analisar cuidadosamente o conteúdo da proposta, percebemos que ela aponta para outro tema quente do mercado cripto recentemente — o mercado de previsões.

O núcleo da proposta é o lançamento de um novo produto de negociação chamado "Event Perpetuals" (contratos de eventos).

Em termos simples, a Hyperliquid quer adicionar uma funcionalidade de mercado de previsões binárias à sua exchange de contratos perpétuos. Os usuários poderão apostar em eventos como "o Federal Reserve aumentará a taxa de juros?" ou "um determinado token será listado na Binance este mês?".

Vale destacar que a equipe de redatores da proposta da Hyperliquid é bastante interessante: inclui investidores da Framework Ventures, membros da equipe da plataforma de mercado de previsões Kalshi, além de desenvolvedores do Felix Protocol e da Asula Labs.

Não é comum ver "concorrentes participando da elaboração de propostas", já que a Kalshi é um dos principais players do mercado de previsões regulamentado nos EUA.

Isso pode indicar que o negócio de mercado de previsões da Hyperliquid talvez não queira derrubar os players existentes, mas sim buscar algum tipo de cooperação ou posicionamento diferenciado.

Como líder absoluto no segmento de contratos perpétuos, será que a Hyperliquid está lançando a HIP-4 para aproveitar o enorme potencial do mercado de previsões e garantir sua fatia, ou está buscando uma nova narrativa para sustentar o ecossistema HYPE?

Agora é um negócio conveniente

As eleições americanas de 2024 tornaram a Polymarket famosa, com volume de negociação ultrapassando 3.6 bilhões de dólares. Em 2025, o mercado de previsões se tornou ainda mais atraente para o capital: a Polymarket acabou de adquirir a QCEX por 1.12 bilhões de dólares para retornar ao mercado americano, a Kalshi se uniu à Robinhood para lançar funcionalidades de mercado de previsões, com volume mensal estável acima de 800 milhões de dólares. Até gigantes das finanças tradicionais estão de olho.

A revista Time já classificou a Polymarket como uma das "100 empresas mais influentes de 2025". O motivo é simples: o mercado de previsões está redefinindo o mecanismo de descoberta de valor da informação.

Diante desse aquecimento do mercado, será que a Hyperliquid não se sentiu tentada?

Embora a HIP-4 seja apenas uma proposta por enquanto, ainda dependendo de votação da comunidade e validação técnica, pelo nível de detalhamento e pela equipe envolvida, fica claro que não é algo feito por impulso.

Mais importante, para a Hyperliquid, isso pode ser um negócio "conveniente".

Primeiro, há grande reaproveitamento tecnológico.

Mercados de previsões e contratos perpétuos têm arquiteturas técnicas muito semelhantes: ambos precisam de livro de ordens, motor de correspondência e sistema de margem. Para a Hyperliquid, o custo de desenvolvimento para adicionar Event Perpetuals é relativamente baixo, e o custo de tentativa e erro é controlável. Mesmo que o resultado não seja o esperado, não afetará muito o negócio principal.

Segundo, há uma sobreposição natural de usuários.

Os traders de contratos perpétuos e os apostadores de mercados de previsões são, essencialmente, especuladores. Eles buscam volatilidade, gostam de incerteza e estão dispostos a apostar em seus julgamentos. A Hyperliquid já reúne muitos desses usuários, então por que não oferecer mais jogos para eles?

Por fim, o ecossistema HYPE precisa de novas histórias.

Como um dos DEX mais bem-sucedidos de 2024, o negócio de contratos perpétuos da Hyperliquid já está bastante maduro. Mas o mercado de capitais sempre espera crescimento, e o token HYPE precisa de mais cenários de uso para sustentar sua avaliação. O mercado de previsões não é apenas um bom negócio potencial, mas também uma boa história — sexy, imaginativa e alinhada com as tendências.

Em vez de uma transformação estratégica, é mais um teste de linha de produto de baixo custo. Se der certo, abre um novo segmento; se não, o core business permanece intacto.

HIP-4: uma extensão de produto engenhosa

Vamos primeiro entender uma questão central: por que a Hyperliquid não pode simplesmente adicionar o mercado de previsões ao sistema existente?

A proposta traz um exemplo vívido: previsão de jogos da NFL.

Suponha que a pergunta seja "O Chiefs vai ganhar o Super Bowl?". Se usarmos o modelo tradicional de contratos perpétuos, precisaríamos de um oráculo alimentando preços continuamente, atualizando as odds a cada 3 segundos. Mas há um problema: as odds de jogos esportivos não mudam de forma contínua. Após uma jogada, as odds podem mudar instantaneamente.

A HIP-3 (norma atual de implantação de mercados da Hyperliquid) limita a variação de preço por tick a no máximo 1%. Isso significa que, se o resultado do jogo for definido, o preço teria que ir de 0.5 para 1.0, levando 50 minutos para completar.

Nesse meio tempo, traders que já sabem o resultado podem arbitrar facilmente.

É por isso que são necessários os Event Perpetuals da nova proposta HIP-4.

Os Event Perpetuals eliminam dois mecanismos centrais dos contratos perpétuos: oráculo contínuo e taxa de financiamento. O preço é determinado inteiramente pelo mercado, sendo o resultado final (0 ou 1) definido pelo oráculo apenas ao término do evento.

Alguns designs interessantes incluem:

• Mecanismo de leilão de abertura: 15 minutos de leilão para evitar confusão no preço inicial

• Margem isolada de 1x: sem alavancagem, reduzindo o risco de liquidação

• Reutilização de slots: após a liquidação de um mercado, um novo pode ser lançado imediatamente, aumentando a eficiência do capital

À primeira vista, é uma inovação técnica; na essência, pode ser um teste de negócio que a Hyperliquid quer fazer.

A tentativa de passar de um produto único para uma matriz de produtos é clara. Por mais bem-sucedido que seja o contrato perpétuo, ainda é apenas um produto. Se os Event Perpetuals funcionarem, a infraestrutura da Hyperliquid poderá suportar mais produtos financeiros:

Hoje é mercado de previsões, amanhã pode ser opções, depois de amanhã produtos estruturados.

Mais importante, a Hyperliquid escolheu uma forma inteligente de expansão: deixar outros criarem mercados.

Segundo a proposta, qualquer equipe que queira criar um mercado de previsões na Hyperliquid (chamada de "Builder" na proposta) precisa fazer um staking de 1 milhão de tokens HYPE. Esses Builders são responsáveis por:

• Decidir qual mercado criar (por exemplo, "Trump vai comprar bitcoin?")

• Definir parâmetros do mercado (tempo de liquidação, fonte do oráculo, etc.)

• Manter a operação do mercado (fornecer liquidez inicial, promover, etc.)

Como recompensa, o Builder pode receber até 50% das taxas de negociação desse mercado.

Esse design é engenhoso. A Hyperliquid não precisa decidir "qual mercado de previsões vai bombar", deixa o mercado decidir. Equipes dispostas a fazer staking de 1 milhão de HYPE naturalmente vão escolher mercados com potencial de liquidez. Se o mercado criado pelo Builder não tiver usuários, quem perde é o Builder; se bombar, Hyperliquid e Builder ganham juntos.

Isso também explica por que membros da equipe Kalshi participaram da redação da proposta HIP-4.

Eles podem ser exatamente o tipo de Builder profissional que a Hyperliquid quer atrair. A Kalshi tem experiência madura em operação de mercados e sabe quais mercados de previsões têm liquidez. Se eles quiserem criar mercados na Hyperliquid, trarão não só um mercado, mas toda uma metodologia operacional já validada.

Para um DEX com TVL acima de 2 bilhões de dólares, esse modelo de tentativa e erro é bastante inteligente.

Desafios e oportunidades

Em teoria, faz todo sentido um DEX operar mercados de previsões.

A arquitetura técnica é altamente reaproveitável. Livro de ordens, motor de correspondência, sistema de liquidação, gestão de margem... todos componentes centrais de um DEX de contratos perpétuos, também necessários para mercados de previsões.

Mas a realidade pode não ser tão simples.

A vitalidade dos mercados de previsões vem da diversidade de mercados criados pelos usuários.

Na Polymarket, qualquer usuário pode criar um mercado, e esse modelo UGC mantém a plataforma sempre fresca e relevante.

Já na proposta HIP-4 da Hyperliquid, criar um mercado exige o staking de 1 milhão de HYPE. Ao preço atual, isso representa uma barreira de entrada de vários milhões de dólares. Embora isso garanta a qualidade do mercado e evite a proliferação de mercados lixo, pode também sufocar a inovação e a diversidade.

Outro desafio é a dispersão da liquidez.

Contratos perpétuos podem compartilhar liquidez — a profundidade de ETH/USD pode sustentar todas as negociações relacionadas a ETH. Mas no mercado de previsões não é assim, cada evento é um pool de capital independente.

Isso significa que, mesmo que a Hyperliquid tenha 2 bilhões de dólares em TVL, ao dividir entre centenas ou milhares de mercados de previsões, a profundidade de cada um pode ser limitada. E a liquidez rasa leva a grandes slippages e piora a experiência do usuário.

Além disso, quando os usuários veem Polymarket e Kalshi, sabem que são mercados de previsões; a Hyperliquid ainda é percebida como um DEX de perpétuos no mundo cripto. Se a proposta for implementada, a educação e promoção dos usuários será fundamental.

Então, onde estão as oportunidades para a Hyperliquid?

Previsões focadas em nichos cripto podem ser o caminho mais realista. Por exemplo, se um token será listado em uma grande CEX este mês, se uma atualização importante do Ethereum será adiada...

Nesses mercados, os usuários da Hyperliquid entendem mais, se interessam mais e estão mais dispostos a apostar do que os da Polymarket.

É positivo para o $HYPE?

No curto prazo, o impacto pode ser limitado.

Primeiro, é apenas uma proposta, ainda não implementada. Mesmo que seja aprovada, do desenvolvimento ao lançamento e à geração de receita real, levará pelo menos alguns meses. O mercado pode especular um pouco, mas é difícil sustentar o preço por muito tempo.

Segundo, a escala de receita do mercado de previsões é incerta. Mesmo que a Hyperliquid consiga capturar 10% do market share da Polymarket (volume mensal de 80 milhões de dólares), considerando a taxa padrão de 0.1% dos DEX, a receita mensal seria de apenas 80 mil dólares. Para um projeto com valuation de bilhões de dólares, esse incremento é mínimo.

Mas no médio e longo prazo, o significado pode ir além das finanças.

Primeiro, aumento da demanda por staking.

Se a HIP-4 conseguir atrair 10-20 Builders para criar mercados, isso significa que 10-20 milhões de HYPE ficarão bloqueados. Embora não seja muito em relação ao supply total, é uma redução real da oferta circulante.

Mais importante, isso prova o valor do HYPE como "licença" — possuir HYPE não só permite participar da governança, mas também acessar oportunidades de negócio.

Segundo, aumento do valor da marca.

Se equipes profissionais como a Kalshi realmente fizerem staking de HYPE para criar mercados, isso envia um forte sinal: marcas profissionais de mercado de previsões reconhecem o futuro da Hyperliquid. Esse efeito de endosso pode ser mais valioso do que a receita direta.

O mercado cripto nunca careceu de dinheiro, mas sim de histórias. A narrativa do DEX de perpétuos já se esgotou; se conseguir entrar com sucesso no mercado de previsões, cada nova possibilidade adiciona uma variável ao modelo de avaliação.

Explorando os limites do DEX

Na minha opinião, o interessante da proposta HIP-4 é uma tendência curiosa: os DEX estão testando seus próprios limites.

De simples swaps de tokens, a contratos perpétuos, e agora a possíveis mercados de previsões, vemos que os DEX de sucesso estão sempre expandindo ativamente, transformando negócios convenientes em alavancas para aumentar sua avaliação e negócios.

E essa expansão não é como os projetos cripto de antigamente, que anunciavam qualquer mudança para chamar atenção. É mais como um teste discreto, testando os limites técnicos, a aceitação dos usuários e a tolerância regulatória.

Para quem acompanha a Hyperliquid, o melhor não é superinterpretar uma proposta isolada, mas sim observar as tendências por trás das propostas.

A HIP-4 pode ter sucesso ou fracassar, mas a direção que representa — de plataforma, ecossistema e integração dos DEX — provavelmente é o futuro. Os projetos que conseguirem expandir seus limites terão múltiplos de avaliação mais altos; os que ficarem parados serão gradualmente marginalizados.

Será que a Hyperliquid conseguirá conquistar uma fatia do mercado de previsões com os Event Perpetuals?

Deixe o mercado responder. Afinal, isso por si só já é uma previsão que vale a aposta.