O ciclo do Bitcoin indica um pico final até o final de outubro; os ETFs vão reescrever a história?

O preço do Bitcoin é negociado próximo de $117.000 após a decisão do Federal Reserve sobre as taxas de juros, enquanto a janela de 1.065 dias pós-halving se aproxima.

O Fed cortou as taxas em 25 pontos-base ontem, colocando o caminho de curto prazo do Bitcoin na interseção entre a política e um marcador de ciclo que historicamente capturou um “topo final” aproximadamente 1.065 dias após um fundo de ciclo anterior.

A janela de teste vai até o final de setembro e início de outubro; depois, o mercado negociará até o feriado de Ação de Graças com base nos fluxos, dólar e dinâmica das taxas, que podem tanto estender o avanço quanto iniciar o processo de topo que ciclos anteriores combinaram com quedas de 40 a 60 por cento, de acordo com Axios.

A demanda por ETF à vista é a primeira alavanca a ser observada porque transforma o ciclo em um problema de fluxo. De acordo com a CoinShares, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram novos influxos líquidos no final de agosto e início de setembro, medidos em bilhões de dólares, enquanto a SoSoValue acompanhou uma sequência de vários dias de influxos em meados de setembro, com um registro diário de cerca de $260 milhões em 15 de setembro.

Esses números contrastam com a emissão pós-halving de cerca de 452 Bitcoin por dia, calculada como 3,125 Bitcoin por bloco vezes aproximadamente 144 blocos por dia. Quando a demanda por ETF em vários dias absorve vários milhares de Bitcoin por semana, a capacidade do mercado de distribuir inventário nos topos diminui, e os processos de topo podem se estender em um platô em vez de um único pico.

Condições macroeconômicas definem a segunda alavanca.

Este mês, o euro atingiu uma máxima de quatro anos em relação ao dólar à medida que aumentaram as expectativas de corte, enquanto os rendimentos dos Treasuries de curto prazo caíram antes da reunião.

Um dólar mais fraco suaviza as condições financeiras globais e frequentemente se correlaciona com maior beta entre os ativos de risco. Ao mesmo tempo, a inflação doméstica esfriou em relação ao ritmo do ano passado, com o CPI de agosto em 2,5 por cento ano a ano e o núcleo em 3,0 por cento, segundo o Bureau of Labor Statistics.

O resultado da política determinará se esses ventos favoráveis persistem ou desaparecem. Ao longo do restante de 2025, cortes com linguagem dovish que enfatizam o progresso na inflação e minimizam a necessidade de reversões rápidas apoiariam a tendência de queda do dólar e estenderiam a janela de risco.

Cortes que enfatizam vigilância sobre a inflação e uma pista limitada para mais flexibilização manteriam as taxas elevadas e reduziriam o impulso. Um resultado sem corte era uma ramificação de baixa probabilidade, mas teria apertado as condições financeiras no final do trimestre e deixado a demanda por ETF para carregar mais peso.

A economia da mineração enquadra o quão profundamente os movimentos de preço são transmitidos para o lado da oferta. O hashrate tem oscilado entre 1,0 e 1,12 zettahash por segundo nas últimas semanas, com a dificuldade da rede próxima de um recorde em torno de 136 trilhões, segundo o acompanhamento do Hashrate Index.

Esse cenário mantém o hashprice próximo de 53 a 55 dólares por petahash por dia, níveis amplamente consistentes com as leituras à vista da Luxor neste mês. Como o hashprice escala aproximadamente com o preço do Bitcoin e inversamente com o hashrate, as faixas para o quarto trimestre podem ser aproximadas combinando trajetórias de preço com um leve aumento do hashrate à medida que novos equipamentos entram em operação. As taxas permanecem um componente menor no atual período de calmaria, então o preço carrega a maior parte do sinal para o fluxo de caixa dos mineradores.

Uma linha de base simples esclarece os insumos que alimentam as faixas de cenário até o Dia de Ação de Graças, 27 de novembro.

Valor de entrada de linha de base Fonte ou método

Âncora do preço à vista	~$116.000	Nível de mercado hoje
Volatilidade implícita	~30–40% (curto prazo)	Contexto Deribit DVOL no início de setembro
Emissão	~452 BTC/dia	3,125 BTC de subsídio × ~144 blocos
Hashrate	~1,0–1,1 ZH/s em tendência de alta	Hashrate Index
Hashprice	~$53–$55 por PH/dia	Spot referenciado pela Luxor

Com esses insumos, a grade abaixo apresenta as faixas de preço e hashprice dos mineradores até o final de novembro, considerando o tom da política e os estados de fluxo dos ETFs. Estas são faixas, não metas pontuais, projetadas para refletir como o tom dos cortes e os fluxos líquidos se propagam para o preço e a receita dos mineradores sob condições de baixas taxas e crescimento modesto do hashrate.

Fluxos de ETF \\ Resultado do Fed Corte, tom dovish Corte, tom hawkish Sem corte

Entradas líquidas sustentadas (várias semanas >$1–2B)	BTC $125k–$145k, hashprice $57–$66/PH/dia	BTC $110k–$125k, hashprice $48–$58/PH/dia	BTC $105k–$120k, hashprice $45–$55/PH/dia
Fluxos estáveis ou saídas líquidas	BTC $115k–$125k, hashprice $50–$57/PH/dia	BTC $95k–$110k, hashprice $40–$50/PH/dia	BTC $80k–$95k, hashprice $33–$45/PH/dia

A posição do relógio do ciclo importa para como essas faixas são interpretadas

Axios enquadra os “topos finais” anteriores ocorrendo próximo à marca de 1.065 dias, depois passando para quedas que foram menos severas na era dos ETFs do que em ciclos anteriores. Isso adiciona uma segunda leitura para investidores que acompanham o mercado até o início de outubro.

Minha própria análise destacou 1º de novembro como uma data potencial para o pico do ciclo, com base em picos anteriores que se estenderam cerca de 100 dias após o último halving.

Ciclos de halving do Bitcoin

No entanto, se a janela entregar um topo e a demanda por ETF permanecer forte, o resultado pode ser um topo arredondado com retrações mais suaves.

Se a janela passar sem um novo topo e os fluxos se tornarem mistos, o mercado pode migrar para as células intermediárias da grade, onde o preço oscila abaixo do topo anterior enquanto o hashprice é limitado pelo aumento gradual do hashrate.

O tom da política irá colorir o fluxo de dados quase imediatamente. Segundo a análise do Business Insider sobre os caminhos da reunião, um corte dovish se converte em um cenário de dólar mais fácil e uma curva de apetite por risco mais acentuada, o que historicamente atrai demanda incremental para ações e cripto, enquanto um corte hawkish estreita essa curva e coloca mais peso nos fluxos idiossincráticos.

Um resultado sem corte teria testado as faixas inferiores da tabela, pois remove o impulso de flexibilização de curto prazo e tende a fortalecer o dólar. O perfil do CPI reduz a necessidade de surpresas restritivas, de acordo com os números do BLS, mas a ênfase do presidente na dependência de dados pode manter a incerteza sobre o caminho das taxas em destaque, mesmo que um primeiro corte chegue.

Sequências de fluxo de ETF são a métrica de alta frequência mais limpa para monitorar neste cenário de política. Os dados semanais da CoinShares fornecem tamanho e composição regional, e as contagens diárias da SoSoValue mostram se as sessões pós-anúncio estendem ou reduzem a demanda.

Traduzir esses números em absorção de oferta é direto

Entre $115.000 e $120.000 por Bitcoin, um bilhão de dólares de entrada líquida equivale a aproximadamente 8.300 a 8.700 Bitcoin. Entradas líquidas semanais de $1,5 a $2,5 bilhões implicam 13.000 a 21.000 Bitcoin, ou cerca de quatro a sete vezes a emissão semanal.

Rácios sustentados acima de um, mesmo com saídas moderadas em alguns dias, constroem uma almofada estrutural sob o preço à vista que pode reduzir a volatilidade realizada e comprimir a cauda esquerda nas células superiores da grade.

Os balanços dos mineradores passam de um indicador atrasado para um indicador de estresse se o preço negociar nas faixas inferiores. Com a dificuldade próxima de um recorde e os custos de eletricidade subindo para alguns operadores, a combinação de quedas de preço para perto de 95.000 dólares e hashrate estável empurraria o hashprice para a faixa baixa dos 40 dólares por petahash por dia.

Esse nível normalmente reabre atividades de hedge e posterga investimentos em capex, em vez de fechamentos em massa, embora os limites variem de empresa para empresa. Segundo atualizações sobre expansões de mineradoras públicas, as adições de capacidade permanecem no pipeline, então um aumento de hashrate de 3 a 7 por cento até novembro é uma suposição razoável para a tabela acima.

Até o Dia de Ação de Graças, a âncora narrativa permanece a mesma.

O mercado está ponderando um primeiro corte de política que molda o dólar e as taxas de curto prazo, a demanda líquida por ETF que absorve ou libera oferta em relação a uma emissão diária de 452 Bitcoin, e um marcador de ciclo de 1.065 dias que a Axios argumenta historicamente alinhar com um topo final e uma queda subsequente.

A janela ocorre no final de setembro e início de outubro; depois, a atenção se volta para se os fluxos pós-decisão e as condições macroeconômicas confirmam ou rejeitam o roteiro do ciclo.

O post Bitcoin’s cycle clock points to a final high by late October, will ETFs rewrite history? apareceu primeiro em CryptoSlate.