Stablecoins oferecem alívio aos cidadãos, mas representam risco para economias inteiras

E se a promessa de inclusão financeira esconder um grande risco sistémico? Populares em países em crise, as stablecoins tornaram-se a ferramenta preferida de milhões de cidadãos para escapar à hiperinflação. No entanto, por trás desta adoção massiva, surge uma preocupação crescente: ao canalizar as poupanças para o dólar digital, estes ativos podem enfraquecer as economias mais vulneráveis. À medida que a sua utilização explode, surge um dilema: serão as stablecoins um baluarte para o povo ou uma ameaça silenciosa para os Estados?

Uma Ferramenta de Inclusão Financeira ou uma Bomba-Relógio?

Em muitas economias emergentes, as stablecoins estabeleceram-se como uma ferramenta para preservar o poder de compra face ao colapso das moedas locais.

Da América Latina à África, a conversão de moeda para dólares americanos é uma prática diária, e as stablecoins “aceleraram este processo” ao fornecer uma alternativa digital rápida, acessível e amplamente adotada.

Num país como o Zimbabué, 85% das transações são agora denominadas em dólares americanos, ilustrando esta dolarização informal. Este movimento, agora amplificado pelas tecnologias blockchain, está a espalhar-se para outras regiões afetadas por instabilidade monetária crónica, como a Argentina, Turquia ou Nigéria.

Por trás deste entusiasmo por estas criptomoedas, o principal impulso é preservar o capital onde as instituições financeiras já não inspiram confiança. O estudo do Standard Chartered destaca que, para milhões que vivem em economias em crise, “a preservação do capital importa mais do que o retorno do capital”.

Por outras palavras, a prioridade não é gerar retornos, mas sim escapar à brutal desvalorização da moeda nacional. As stablecoins respondem a esta necessidade graças a várias características-chave:

• A estabilidade do dólar: por serem lastreadas no USD, estas criptomoedas oferecem um ancoradouro credível a uma moeda forte;

• Acessibilidade digital: estão disponíveis através de uma simples aplicação móvel, sem necessidade de conta bancária;

• Utilização sem fronteiras: facilitam poupanças, pagamentos e transferências internacionais;

• Resiliência contra restrições locais: contornam controlos cambiais e congelamentos de contas frequentemente impostos por regimes autoritários ou em crise.

Em suma, as stablecoins tornaram-se muito mais do que uma ferramenta de negociação. Estas criptomoedas representam uma forma de seguro monetário privado para populações expostas a falhas sistémicas. No entanto, esta dinâmica, embora legítima à escala individual, não é isenta de consequências para as economias em causa.

Um Risco Sistémico para Economias Vulneráveis

Por trás desta adoção massiva, o Standard Chartered soa o alarme. Segundo os dados on-chain do seu relatório publicado em outubro, até 1 trilião de dólares em depósitos poderá sair dos bancos de mercados emergentes para migrar para stablecoins até 2028.

“Esta transferência de riqueza pode representar um risco profundo para os alicerces de muitos sistemas nacionais de crédito,” alerta o banco britânico, fortemente presente na Ásia, África e Médio Oriente. De facto, cada conversão de moeda local para stablecoin seca a liquidez no sistema bancário doméstico, assim como a capacidade dos bancos comerciais de conceder crédito a empresas e famílias.

Este mecanismo também compromete a eficácia da política monetária. Os bancos centrais, privados de visibilidade sobre estes fluxos de saída, perdem o controlo sobre a oferta monetária e sobre os seus instrumentos tradicionais, como as taxas de juro. Surge uma instabilidade monetária crónica, agravada pela possibilidade de fuga de capitais 24/7 através de plataformas cripto não sujeitas a controlos cambiais.

Para além da erosão local, as reservas de stablecoins são maioritariamente investidas em obrigações do Tesouro dos EUA. Assim, as poupanças digitais dos países emergentes ajudam a financiar a dívida dos EUA, atualmente estimada em 38 triliões de dólares. Esta forma de “dolarização digital” pode, em última análise, aumentar a dependência das economias emergentes do sistema financeiro norte-americano, ao mesmo tempo que enfraquece a sua própria soberania monetária.