Afinal, qual é o futuro das empresas de tesouraria de bitcoin?

Quem conseguir transformar primeiro as posições em BTC em ativos geradores de rendimento, será quem poderá obter novamente um prémio sustentável.

Autor: Yue Xiaoyu

Recentemente, a MicroStrategy, empresa de tesouraria de bitcoin, está prestes a ser excluída dos fundos de índice globais. Isto significa que poderá haver uma saída de 8.8 bilhões de dólares, o que será um grande golpe para o preço do bitcoin. Então, qual será o futuro das empresas de tesouraria de bitcoin? Qual será o futuro do modelo DAT?

O modelo DAT não é apenas tão simples quanto empresas tradicionais pedirem dinheiro emprestado para comprar tokens; mais importante ainda, os interesses das empresas tradicionais estão agora ligados ao ecossistema deste token.

Contrariando o que muitos pensam, já existem várias empresas de tesouraria de bitcoin que estão a promover ativamente o desenvolvimento do ecossistema do bitcoin. Construir ativamente o ecossistema do bitcoin é, atualmente, uma das poucas vias fiáveis para reacender o prémio de valorização das empresas DAT. Em períodos de mercado desfavorável, esta abordagem pode criar um prémio sustentável de forma mais eficaz do que simplesmente acumular mais BTC de forma irracional. O mercado já provou isto com dinheiro real. Aqui está uma tabela que mostra o progresso de algumas das principais empresas de tesouraria de bitcoin no desenvolvimento do ecossistema.

Quebrar o ciclo vicioso da simples acumulação

Para as empresas que apenas acumulam tokens, se o BTC não subir ou se as vias de financiamento forem bloqueadas, o CPS (suplemento de bitcoin) deixa de conseguir gerar prémios e o preço inevitavelmente cairá para zero. Desenvolver o ecossistema é como instalar um segundo ou até um terceiro motor, permitindo suplementar, criar barreiras tecnológicas e novas narrativas de crescimento.

Transformar ativos inertes em rendimentos ativos

Por exemplo, Hut 8, Core Scientific e Bitdeer transformam o BTC e o poder de computação que detêm em recursos HPC alugáveis para empresas de modelos de IA como OpenAI e xAI, gerando um rendimento anualizado de 8-15% em dólares americanos. A lógica de avaliação do mercado passa a ser: posição em BTC (1.0x) + rendimento adicional (prémio extra de 0.5-1.0x).

Aproveitar o novo ciclo de narrativas

Na verdade, o ecossistema do bitcoin continua a apoiar novas narrativas, desde o protocolo Ordinals até ao surgimento do Bitcoin Layer2 e BTCFi. Desde que a empresa esteja disposta a investir dinheiro, equipas e marca, tornando-se líder nesta nova vaga de empresas cotadas, tanto investidores de retalho como institucionais estão dispostos a atribuir um prémio de 2-3 vezes, como é o caso da MARU e do Blockchain Group.

De jogo de capital a plataforma aberta

Lógica anterior: prémio → emissão adicional → compra de BTC → valorização das ações (fechado, reflexivo, extremamente frágil) Lógica atual: posição em BTC + portefólio de projetos do ecossistema + entrada de desenvolvedores/fluxo de capital externo → valor da plataforma → prémio sustentável

Em resumo

O mercado está cada vez menos convencido de que simplesmente acumular tokens pode manter o prémio.

O que realmente pode reacender o mNAV é apenas a empresa que transforma o bitcoin de ouro morto em um ecossistema vivo. Quem conseguir transformar primeiro as posições em BTC em ativos geradores de rendimento, será quem poderá obter novamente um prémio sustentável.