Corte de juros do Federal Reserve em dezembro: análise completa dos apoiadores e opositores

Autor: Deng Tong, Jinse Finance

Título original: Decisão de corte de juros do Fed em dezembro: Quem é a favor? Quem é contra?

Em 21 de novembro, de acordo com o CME "Fed Watch": a probabilidade de o Fed cortar os juros em 25 pontos base em dezembro é de 39,6%, enquanto a probabilidade de manter as taxas inalteradas é de 60,4%. Naquele dia, o vice-presidente do Fed e presidente do Fed de Nova York, Williams, afirmou que o Fed pode cortar os juros "em breve" sem comprometer sua meta de inflação. Influenciados por essas declarações, no Polymarket a probabilidade de "o Fed cortar os juros em 25 pontos base em dezembro" subiu para 61%. Hoje, segundo dados do CME "Fed Watch": a probabilidade de corte de 25 pontos base em dezembro já subiu para 69,4%, enquanto a de manter as taxas inalteradas caiu para 30,6%.

Antes do discurso de Williams, o preço do BTC vinha caindo continuamente, chegando a atingir 82.000 dólares. Após as declarações sobre o corte de juros, o preço do BTC começou a se recuperar lentamente, sendo cotado a 87.067,46 dólares no momento da publicação.

O conselheiro econômico da Casa Branca, Hassett, destacou: a nova liderança do Fed pode estar inclinada a cortar os juros, Trump pode entrevistar candidatos ao Fed nos próximos meses, e talvez a escolha do presidente do Fed seja definida por volta do Ano Novo. O mercado está atualmente focado na reunião do FOMC do Fed.

1. Mecanismo de votação do FOMC do Fed

As decisões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Fed são tomadas por maioria de votos, cada membro com direito a voto tem um voto igual. O comitê tem 12 membros votantes, compostos por duas partes: membros permanentes e membros rotativos.

• Todos os membros do Conselho de Governadores (até sete);

• Presidente do Federal Reserve Bank de Nova York;

• Dos 11 presidentes restantes dos bancos regionais, quatro servem em regime rotativo, com mandato de um ano.

Os sete presidentes de bancos regionais sem direito a voto também participam das reuniões do FOMC e das discussões do comitê.

Mecanismo de votação

• Decisão por maioria: ao final de cada reunião de dois dias, os participantes votam sobre as propostas de política monetária (por exemplo, se devem ajustar a faixa-alvo da taxa dos fundos federais), e a proposta com maioria de votos é adotada.

• Consenso: embora exista um mecanismo de votação, os membros do FOMC geralmente discutem e negociam amplamente para buscar consenso, garantindo que as decisões de política tenham amplo apoio e transmitam uma mensagem unificada ao mercado.

• Registro de dissidências: se algum membro votante discordar da decisão final, sua dissidência será registrada oficialmente na ata da reunião, mostrando ao público a diversidade de opiniões dentro do comitê.

Jeffrey Roach, economista-chefe da LPL Financial, afirmou: "Na prática, os membros do comitê mantêm comunicação próxima entre as reuniões, buscando consenso, mas isso não garante que sempre o consigam."

Alcançar consenso entre todos os membros do Fed ajuda a transmitir ao mercado uma mensagem de unidade entre os dirigentes do Fed sobre suas ações. Já resultados de votação divergentes podem levantar dúvidas sobre a convicção do Fed em suas ações e sobre as motivações dos seus dirigentes.

2. Membros votantes do FOMC em 2025 e suas inclinações

Membros permanentes com direito a voto (membros do Conselho do Fed e presidente do Fed de Nova York)

Jerome H. Powell, Presidente (Conselho do Fed): Indeciso

Em 29 de outubro, na coletiva após a decisão do Fed de cortar os juros em 25 pontos base, Powell afirmou que o ciclo de cortes não necessariamente continuará até dezembro, como antes se previa. "Um novo corte na reunião de dezembro não está garantido, longe disso. Hoje houve grande divergência de opiniões. Isso mostra que ainda não decidimos sobre a trajetória das taxas em dezembro." Powell reconheceu a difícil situação do Fed, com tendências econômicas puxando a política monetária em direções opostas. "Agora enfrentamos riscos de alta para a inflação e de baixa para o emprego. Temos apenas uma ferramenta... não é possível lidar com ambos ao mesmo tempo."

John C. Williams, Vice-presidente (Presidente do Fed de Nova York): Inclinado a cortar juros

Williams afirmou, em uma conferência do Banco Central do Chile, que as taxas nos EUA podem cair sem comprometer a meta de inflação do Fed, ajudando também a evitar deterioração do mercado de trabalho. "A política monetária está um pouco apertada... Portanto, acredito que há espaço para novos ajustes na faixa-alvo dos fundos federais no curto prazo, para que a postura da política se aproxime da neutralidade." Williams disse que o Fed precisa atingir sua meta de inflação "sem colocar em risco excessivo o objetivo de pleno emprego".

Michelle W. Bowman, Membro do Conselho do Fed: Inclina-se a cortar juros

Após a decisão do FOMC em setembro de cortar os juros pela primeira vez desde 2025, Bowman declarou: "Agora é o momento de o comitê agir de forma decisiva e proativa para lidar com a perda de dinamismo e sinais de fragilidade no mercado de trabalho. Provavelmente já estamos atrasados em responder ao agravamento das condições do mercado de trabalho."

Stephen I. Miran, Membro do Conselho do Fed: Inclina-se a cortar juros

Miran apoia claramente um corte de juros em dezembro, considerando-o "muito apropriado". Em 15 de novembro, destacou que os dados desde setembro são, em geral, dovish, apoiando uma postura mais dovish do Fed. Anteriormente, sugeriu um corte de 50 pontos base, ou pelo menos 25 pontos base. Para ele, se os dados econômicos não mudarem significativamente, continuar cortando juros é "uma escolha consistente e razoável". Miran foi conselheiro econômico-chefe da Casa Branca nomeado por Trump, e sua independência é questionada — sua postura agressiva acirrou as divisões internas no Fed.

Christopher J. Waller, Membro do Conselho do Fed: Inclina-se a cortar juros

Em 17 de novembro, Waller afirmou apoiar um novo corte de 0,25 ponto percentual na taxa básica dos EUA em dezembro, para ajudar a impulsionar o enfraquecido mercado de trabalho — e duvida que vá mudar de ideia. Segundo Waller, com base em pesquisas com consumidores e empresas e contatos com grandes empregadores, está convencido de que o mercado de trabalho piorou. Ele observou que, devido à paralisação recorde de 43 dias do governo, dados-chave de emprego foram adiados, mas, quando divulgados, provavelmente confirmarão essa visão. "O mercado de trabalho ainda está fraco, quase estagnado". Ao mesmo tempo, a inflação não subiu muito nos últimos meses. Ele afirmou que a desaceleração econômica e as taxas altas contiveram os gastos, ajudando a controlar a inflação. "Diante dos sinais de desaceleração do crescimento econômico e de um mercado de trabalho fraco, que pode levar a um crescimento salarial moderado, não vejo fatores que acelerem a inflação."

Michael S. Barr, Membro do Conselho do Fed: Cauteloso em cortar juros

Em 20 de novembro, Michael Barr afirmou: "Estou preocupado que a taxa de inflação ainda esteja em torno de 3%, enquanto nossa meta é 2%. Portanto, precisamos ser cautelosos com a política monetária agora, pois queremos garantir que cumprimos ambos os lados de nosso mandato."

Lisa D. Cook, Membro do Conselho do Fed: Indecisa

Em entrevista ao Brookings Institution de Washington, Cook afirmou: "Em cada reunião, decido minha posição de política monetária com base nos dados mais recentes de várias fontes, nas mudanças em minhas expectativas e no equilíbrio de riscos. Cada reunião, incluindo a de dezembro, é uma decisão em tempo real."

Philip N. Jefferson, Membro do Conselho do Fed: Indeciso

Em 17 de novembro, Jefferson observou: com o Fed relaxando a política até um ponto que pode interromper o progresso da desaceleração da inflação, é preciso "avançar lentamente" na questão de novos cortes. "Nos últimos meses, acredito que o equilíbrio de riscos na economia mudou: o risco de queda no emprego aumentou em relação ao risco de alta da inflação, que pode ter diminuído recentemente." Jefferson será guiado pelos dados e decidirá política "reunião a reunião". "Neste momento, essa é uma abordagem especialmente prudente." Antes da reunião de política do Fed em dezembro, "não está claro quantos dados oficiais teremos".

Membros rotativos com direito a voto em 2025 (presidentes regionais do Fed)

Susan M. Collins, Presidente do Fed de Boston: Inclina-se a não cortar juros

Em 12 de novembro, Collins afirmou: devido à preocupação com a inflação elevada, acredita que o limiar para novo afrouxamento da política monetária no curto prazo é "relativamente alto". "Na ausência de evidências claras de deterioração do mercado de trabalho, não vou relaxar a política facilmente, especialmente com informações limitadas sobre inflação devido à paralisação do governo. No atual ambiente de alta incerteza, para equilibrar os riscos de inflação e emprego, pode ser apropriado manter a taxa de política no nível atual por algum tempo."

Alberto G. Musalem, Presidente do Fed de St. Louis: Inclina-se a não cortar juros

Em 10 de novembro, Musalem expressou ceticismo claro quanto à perspectiva de mais afrouxamento monetário. Em entrevista à mídia, afirmou: "Neste momento, é fundamental agir com cautela. Acredito que, sem tornar a política excessivamente acomodatícia, há muito pouco espaço para mais afrouxamento." Musalem acredita que a inflação atual está mais próxima de 3%, não da meta de 2% do Fed. Acrescentou que, incluindo avaliações de ações e preços de imóveis, o ambiente financeiro já está elevado; a política monetária está mais próxima da neutralidade do que de uma postura restritiva; e o mercado de trabalho já está esfriando de forma ordenada. "Acho que precisamos continuar tomando medidas para conter a inflação."

Jeffrey R. Schmid, Presidente do Fed de Kansas City: Inclina-se a não cortar juros

Em 14 de novembro, Schmid afirmou que um novo corte de juros pode ter mais impacto em reforçar a inflação alta do que em apoiar o mercado de trabalho: "Acho que mais cortes não vão ajudar muito a reparar as fissuras do mercado de trabalho — essas pressões vêm mais de mudanças estruturais em tecnologia e políticas de imigração. No entanto, cortes podem ter um impacto mais duradouro sobre a inflação, pois aumentam as dúvidas sobre nosso compromisso com a meta de 2%." Esse raciocínio orienta seu pensamento para a próxima reunião de política do Fed em dezembro, acrescentando que continuará aberto a novas informações nas próximas semanas.

Austan D. Goolsbee, Presidente do Fed de Chicago: Cauteloso em cortar juros

Goolsbee afirmou, em evento da CFA Society Indianapolis: o processo de retorno da inflação à meta de 2% "parece ter estagnado". "Isso me deixa um pouco inquieto."

Em resumo, dos 12 votantes, quatro são claramente inclinados a cortar juros, enquanto os outros oito estão indecisos ou inclinados a não cortar.

3. Expectativas externas para o corte de juros do Fed em dezembro

• O Barclays Research destacou que a decisão de juros do Fed no próximo mês ainda é incerta, mas o presidente Powell provavelmente impulsionará o FOMC a decidir pelo corte. Com base em declarações recentes, o Barclays acredita que Miran, Bowman e Waller podem apoiar o corte, enquanto os presidentes regionais Musalem e Schmid tendem a manter as taxas. Barr e Jefferson, assim como Goolsbee e Collins, ainda não se posicionaram claramente, mas tendem a manter o status quo. Cook e Williams dependem dos dados, mas parecem mais favoráveis ao corte. O Barclays afirma: "Isso significa que, antes de considerar a posição de Powell, pode haver seis votantes inclinados a manter as taxas e cinco a favor do corte." O banco acrescenta que Powell acabará liderando a decisão, pois é alto o limiar para os membros do conselho se oporem publicamente à sua posição.

• Segundo relatório da CITIC Securities, o presidente do Fed de Nova York, Williams, sugeriu novo corte em dezembro, revertendo as expectativas do mercado. Atualmente, o mercado vê 70% de chance de corte em dezembro. O Fed entrará em período de silêncio em 29 de novembro, e Powell não tem eventos públicos ou entrevistas agendados antes disso; as declarações de seu "aliado próximo" Williams podem ser a última influência nas expectativas do mercado. Mantendo a visão anterior, espera-se que dezembro seja um "close call" para corte de 25bps. Para o mercado, a reversão das expectativas de corte, somada ao avanço do "plano dos 28 pontos" e à consideração do governo Trump sobre exportação de chips H200 para a China, faz com que fatores macroeconômicos deixem de pressionar o mercado no curto prazo, que pode focar mais em emissões de dívida de empresas de IA e no desempenho das criptomoedas.

• No Polymarket, a probabilidade de o Fed cortar os juros em 25 pontos base em dezembro subiu para 67%.