Os três gigantes do Perp DEX discutem estratégias de gestão e o panorama do mercado: Aster, Lighter, Helix

No dia 14 de novembro, membros das equipas Lighter, Aster e Helix organizaram uma mesa-redonda online para discutir o futuro do mercado de contratos perpétuos on-chain. Durante o evento, os convidados abordaram as diferentes estratégias de gestão das PerpDEX, as suas características e planos futuros, bem como perspetivas para o desenvolvimento do mercado Perp. Este artigo é a transcrição da mesa-redonda, com muitos conteúdos valiosos. Recomenda-se a leitura e partilha.

Moderador: Esta noite vamos discutir um tema muito importante: a estratégia de gestão e o futuro das PerpDEX. Vamos focar em alguns tópicos centrais, como os atuais desafios estruturais do setor PerpDEX, a lógica de mapeamento entre Perp on-chain, finanças on-chain e mercados tradicionais. Além disso, discutiremos como cada projeto resolve questões de crescimento de utilizadores, liquidez e retenção a longo prazo.

Os convidados de hoje são:

1. Ken—Contribuidor principal da Helix

2. Amber—Responsável de BD da Aster

3. Mr.block—Contribuidor principal da Lighter

Vamos ao primeiro tema de hoje: Qual é a principal vantagem competitiva das PerpDEX on-chain que é mais difícil de ser copiada pelos concorrentes? Porquê?

Amber——Responsável de BD da Aster:

Esta questão é muito interessante. Se olharmos para a essência do produto PerpDex, todos estão a construir infraestruturas de negociação, sendo a liquidez, sem dúvida, o elemento mais crucial. A vantagem das PerpDEX reside principalmente na fluidez das transações e na profundidade do pool de liquidez. Para a Aster, queremos destacar-nos em vários aspetos.

Primeiro, adotámos um modelo de negociação com livro de ordens totalmente on-chain, permitindo aos utilizadores escolher conforme as suas necessidades — quer pretenda executar estratégias complexas como um trader profissional, quer prefira operações simples e fáceis.

Para o segundo grupo, podem usar o modo de negociação da Aster, que oferece até 1001x de alavancagem e operações simplificadas. Este é o nosso primeiro mecanismo distintivo: disponibilizar dois modelos de negociação para que o utilizador escolha a experiência que deseja.

Em segundo lugar, investimos cedo na área da privacidade. Lançámos a funcionalidade de “ordens ocultas”, muito útil para grandes investidores que não querem que as suas ordens sejam totalmente públicas.

Claro que, neste momento, as ordens ocultas ainda não atingiram todo o seu potencial, pois a nossa blockchain própria ainda não foi lançada oficialmente. O próximo passo importante é lançar uma blockchain independente dedicada ao serviço do livro de ordens. Assim, a informação de negociação será simultaneamente transparente, auditável e privada. Tanto grandes investidores como utilizadores comuns poderão negociar protegendo a sua privacidade, mantendo a auditabilidade dos dados do sistema.

Portanto, permitir que os utilizadores negociem num ambiente privado é, atualmente, o principal diferencial e vantagem da Aster em relação a outras PerpDEX.

Chris, da Lighter—Contribuidor principal:

Se falarmos apenas de diferenças técnicas, cada projeto tem as suas particularidades, como o dark pool mencionado. Mas acredito que o mais importante é o “DNA” de cada projeto. O DNA da Aster é a Binance — sem a Binance, a Aster não teria crescido tanto;

O DNA da Hyperliquid é a sua comunidade de suporte; já o DNA da Lighter é o Founders Fund de Peter Thiel, Ribbit Capital, Haun Ventures e Robinhood.

Assim, quando um investidor escolhe em que PerpDex participar, além do produto em si, o principal é olhar para o seu DNA, que é também a maior diferença entre estas três DEX.

Outra grande diferença é se já foi lançado um Token. Entre os principais players, Edgex e Lighter ainda não lançaram tokens. Por isso, os investidores tendem a escolher plataformas que ainda não lançaram tokens como alvo para “mineração”. Os dados de volume de negociação atuais podem estar inflacionados, pois muitos estão a gerar volume artificialmente.

Em comparação, os dados da Aster e da Hyperliquid são mais reais, pois já passaram pelas fases de mineração de transações e lançamento de tokens. Portanto, para prever quem será o vencedor final, acho que só poderemos ver com clareza por volta de junho ou julho do próximo ano, considerando o ciclo do mercado.

Vivi todo o DeFi Summer, assisti à competição entre todas as DEX da altura, incluindo Uniswap, Balancer, Curve e muitos forks da Uniswap, como Pancakeswap. Sinto que a competição atual das PerpDex é semelhante ao DeFi Summer daquela época. A Hyperliquid teve sucesso, e todos querem seguir o mesmo caminho.

Se na altura a Hyperliquid não tivesse tido sucesso, mas sim a Polymarket, provavelmente estaríamos aqui a construir mercados de previsão, não PerpDex. Isso mostra a importância do timing, contexto e equipa.

Ken—Contribuidor principal da Helix:

Sou contribuidor principal da Helix, uma PerpDEX implementada na blockchain Injective.

Voltando à questão, se tivesse de apontar a vantagem mais difícil de copiar da Helix, diria que o essencial é que a Helix não é apenas uma DEX de contratos perpétuos, mas sim construída sobre a blockchain Injective, que é de alto desempenho e modular. Na Helix, além de criptomoedas, é possível negociar ações, commodities, forex e vários ativos RWA, proporcionando uma experiência de negociação multi-ativos verdadeiramente unificada.

Além disso, a Helix, aproveitando o módulo RWA da Injective, suporta o lançamento de vários derivados financeiros inovadores. Por exemplo, recentemente abrimos mercados para ativos Pre-IPO e privados, como OpenAI e SpaceX. Isto é praticamente único entre as plataformas on-chain, e mesmo em algumas plataformas centralizadas, estes produtos são raros. A Helix preenche esta lacuna.

Em comparação, outras DEX ou plataformas de negociação ainda se concentram em nichos específicos. Para replicar um sistema como o da Helix — com velocidade, profundidade e liquidez de CEX, mas com transparência on-chain e motor de negociação multi-ativos — é necessário não só uma blockchain de alto desempenho como infraestrutura, mas também um design modular para suportar rápida iteração e integração de múltiplos ativos.

Este modelo, que combina uma experiência de negociação de excelência com uma vasta gama de ativos, aliado a uma experiência próxima de CEX e transparência end-to-end, constitui a vantagem duradoura da Helix, tornando-a capaz de liderar a próxima geração do sistema financeiro on-chain.

Moderador Moonlight: Obrigado aos três convidados pela excelente discussão. Vejo aqui um consenso claro: as barreiras competitivas das plataformas de contratos perpétuos on-chain vão muito além das funcionalidades do produto, incluindo design de mecanismos, liquidez, estrutura de mercado e uma escuta ativa da comunidade com iteração contínua.

Agora queremos aprofundar um tema: Os principais projetos já começaram a suportar ativos RWA? É sabido que RWA é uma das áreas mais quentes deste ciclo. Como veem o papel e a importância dos RWA na remodelação do ecossistema DeFi?

Ken—Helix:

A Helix já suporta vários mercados de negociação relacionados com RWA, incluindo ações, commodities, forex e outros ativos não-cripto. Na Helix, os contratos perpétuos de ações e commodities representam a migração nativa do mercado financeiro tradicional para a blockchain. Nestes mercados RWA, a Helix mantém boa liquidez e profundidade, tornando-se uma das poucas plataformas multi-ativos on-chain atualmente.

Do ponto de vista da Helix, o setor RWA tem um enorme potencial de crescimento a longo prazo. Globalmente, muitos utilizadores querem negociar ativos financeiros tradicionais, mas estão limitados por regulamentação ou localização — como investidores interessados em ações da Apple ou Tesla, ou em ativos Pre-IPO como OpenAI e SpaceX. Todos querem participar através do mercado RWA.

Outro exemplo: há alguns meses, a Helix lançou o primeiro mercado de derivados que rastreia o índice de aluguer de placas gráficas NVIDIA H100. Isto reflete plenamente a filosofia da Helix de “tokenizar todos os ativos”. Não queremos limitar os RWA apenas a ações, mas expandi-los para formas mais diversificadas de derivados financeiros. No futuro, esperamos que a Helix se torne a principal plataforma descentralizada para commodities e forex.

Amber—Aster:

No caso da Aster, já lançámos ações tokenizadas, incluindo Apple, Tesla e outros ativos principais, bem como ouro (XAU).

Estamos sempre a tentar listar mais ativos financeiros tradicionais, pois para a Aster, não somos apenas uma PerpDEX, mas sim uma plataforma de negociação on-chain completa. Assim, a diversidade de ativos é fundamental, sendo os RWA a pedra angular.

Na minha opinião, ações on-chain e ativos RWA reduzem significativamente as barreiras de entrada para os utilizadores. Uma vez tokenizados, tornam-se muito mais acessíveis, aumentando a liquidez do ativo e do mercado.

Além disso, alguns ativos RWA oferecem rendimentos reais. Isto é especialmente importante no DeFi — o chamado “real yield”. Quem viveu o DeFi Summer lembra-se da busca desenfreada por altos rendimentos, que depois se revelou insustentável. Já os RWA, com rendimento real subjacente, podem injetar fontes genuínas de rendimento no DeFi, tornando-se ativos incrementais para a próxima fase do setor.

Na Aster, procuramos ativamente integrar vários ativos RWA, sempre com atenção à conformidade e segurança, para garantir que os utilizadores negociam sem problemas. Continuamos a explorar a listagem de ativos diversificados, expandindo as fronteiras das finanças on-chain de forma sólida.

Moderador Moonlight: Obrigado pela partilha, é realmente excelente! Construir uma plataforma de negociação completa traz enorme conveniência aos utilizadores. Os ativos RWA, especialmente as ações americanas e o ouro mencionados, estão a tornar-se novas portas de entrada e pontos de crescimento diferenciados no setor Perp DEX. Agora, vamos aprofundar outra questão:

Liquidez é a linha de vida de todas as plataformas de negociação. No contexto atual, muitos acham difícil prever o ritmo deste bull market. Gostaria de perguntar aos convidados: que estratégias ou mecanismos específicos têm para atrair e reter liquidez profunda a longo prazo?

Ken—Helix:

Para qualquer plataforma de negociação, a liquidez é absolutamente central. A abordagem da Helix é combinar a profundidade de liquidez do ecossistema com mecanismos próprios, criando um sistema relativamente completo para manter a profundidade a longo prazo.

Ao nível da infraestrutura, a Injective tem um módulo de negociação integrado, o exchange module, ao qual a Helix está tecnicamente ligada. Este módulo inclui um sistema de matching de ordens para toda a blockchain, dando à Helix uma vantagem natural na correspondência de liquidez. Ao negociar na Helix Markets, os utilizadores interagem com o módulo Exchange da Injective, permitindo que todos os projetos DeFi baseados em INJ partilhem liquidez.

Além disso, a Injective oferece incentivos à liquidez, como o “Open Liquidity Program” da Helix, que traz liquidez profunda e incentivos programáticos para várias plataformas. Este mecanismo permite à Helix manter volumes elevados e spreads apertados, mesmo em períodos de volatilidade, proporcionando uma experiência estável aos traders.

Sobre esta base, a Helix lançou um mecanismo próprio de incentivos para bots de market making, recompensando aqueles que mantêm a liquidez e estabilidade. Estes bots fornecem uma camada estável de liquidez algorítmica, funcionando como pequenos market makers profissionais, ligados à Helix a longo prazo e ajudando a manter a saúde do ecossistema.

Importa referir que qualquer utilizador pode participar neste programa sem barreiras. Basta aceder à página “Liquid Pool” no site ou app da Helix, possuir os ativos necessários, mesmo que apenas de um lado, e começar a receber incentivos em tempo real.

Por fim, no roadmap futuro, a Helix lançará um importante upgrade de liquidez — o “Mega Vault”. Este mecanismo integrará todos os incentivos existentes, criando um sistema de recompensas mais estruturado e transparente, com ênfase na recompensa baseada em contribuição e utilidade reais.

Amber—Aster:

Sobre liquidez, há um princípio central: não pode ser gerada apenas por subsídios de curto prazo, mas sim atraída naturalmente através de uma estrutura de mercado saudável e positiva.

Dou um exemplo: a Aster utiliza atualmente o modelo de livro de ordens, dependendo de market makers profissionais para fornecer liquidez. Mas isto é um problema de “ovo e galinha” — sem volume suficiente, mesmo os market makers hesitam em fornecer liquidez.

Assim, a nossa estratégia central tem vários níveis:

Primeiro, usar incentivos iniciais para ativar o “efeito flywheel”. Oferecemos incentivos de liquidez aos primeiros market makers, ajudando-os a reduzir custos iniciais e a criar um ambiente básico de liquidez. Quando os utilizadores são atraídos pela boa experiência, o volume aumenta e os market makers passam a fornecer mais profundidade, criando um ciclo virtuoso.

Segundo, fornecer infraestrutura robusta para equipas profissionais. Otimizamos continuamente as APIs e parâmetros de negociação, garantindo que os market makers possam cotar e colocar ordens de forma eficiente, oferecendo aos utilizadores um livro de ordens mais profundo e um ambiente mais estável.

Terceiro, desenhar um sistema de incentivos e ligação ecológica a longo prazo. Queremos que os provedores de liquidez profissionais não estejam apenas a negociar, mas que permaneçam no ecossistema. Isto liga-se à nossa futura blockchain independente — vamos criar mecanismos para que provedores de liquidez e todos os detentores de tokens possam participar mais profundamente na construção do ecossistema. Isto transforma-os de “simples provedores de liquidez” em “membros ligados ao ecossistema”. Uma vez estabelecida esta ligação, como Chris referiu, os utilizadores reconhecem o DNA da plataforma e permanecem por mais tempo.

Por fim, embora a liquidez do nosso livro de ordens seja atualmente dominada por market makers profissionais, estamos a explorar novas soluções de liquidez que não dependam totalmente de equipas profissionais. Fiquem atentos ao nosso Twitter oficial, onde anunciaremos esta nova solução em breve.

Moderador Moonlight: De forma geral, a construção de liquidez nas PerpDEX evoluiu claramente de modelos de recompensas de curto prazo para sistemas mais estruturados e sofisticados. Agora, vamos aprofundar no produto: podem apresentar novas funcionalidades que vão facilitar ainda mais a vida dos traders? Por exemplo:

• Vão lançar bots de negociação, especialmente ferramentas inteligentes com IA?

• Há planos para desenvolver sistemas de copy trading ou análise de portfólios?

• Haverá grandes melhorias na experiência mobile? Muitos utilizadores são “mobile first” e não é prático estar sempre no computador.

Poderiam partilhar que novas funcionalidades estão para chegar?

Ken——Helix:

Atualmente, a Helix está a desenvolver em várias frentes, sempre com o objetivo de proporcionar uma experiência de negociação mais completa e fluida. O nosso dashboard de dados, integração de bots de negociação e análise de portfólios já são componentes importantes do ecossistema Helix. Continuaremos a iterar e otimizar estes módulos.

Um dos focos atuais da Helix é melhorar a experiência mobile — como o moderador referiu. Notámos que cada vez mais utilizadores querem negociar em qualquer lugar. Por isso, investimos muitos recursos no desenvolvimento mobile, otimizando o carregamento e a velocidade de interação, simplificando a interface, para que mesmo no telemóvel, a negociação multi-ativos seja clara e rápida, permitindo abrir, fechar posições e gerir riscos facilmente.

O nosso objetivo é claro: que o utilizador possa gerir posições, acompanhar o mercado e executar ordens no mobile, sem depender do PC. No futuro, a Helix integrará IA, permitindo bots de negociação mais eficientes e estratégias personalizadas, oferecendo uma experiência ao nível das melhores plataformas centralizadas.

Em suma, o nosso princípio é sempre o mesmo: permitir que o trader, em qualquer lugar e dispositivo, tenha uma experiência on-chain de alto desempenho, densa em informação e conveniente.

Amber——Aster:

Antes de mais, a nossa aplicação mobile já está disponível para download. O mobile é sempre uma prioridade para nós.

Em segundo lugar, lançámos recentemente a campanha AI Arena. Muitos developers e equipas já estão a construir ferramentas de negociação na Aster, com destaque para estratégias de IA. Através da AI Arena, em parceria com o ecossistema, selecionámos e integrámos várias ferramentas de estratégia de IA de qualidade, que os utilizadores já podem usar na plataforma Aster. Queremos continuar a trazer produtos maduros e de excelência para os traders.

Em terceiro lugar, o nosso foco principal é a blockchain independente. Importa referir que não será uma blockchain de ecossistema completo, mas sim desenhada especificamente para o sistema de livro de ordens. O nosso objetivo é garantir transparência e auditabilidade dos dados on-chain, com uma experiência de negociação de alto desempenho ao nível das CEX. Para o trader, isto significa controlar totalmente os seus dados, sem perder fluidez nem performance. Este será o nosso próximo grande passo.

Moderador Moonlight: Atualmente, muitos traders ainda preferem plataformas centralizadas. Mas, como Amber destacou, as PerpDex já oferecem fluidez comparável às CEX. Então, que razões podem levar mais utilizadores a migrar para negociação on-chain, ou pelo menos a alocar parte dos seus ativos on-chain?

Ken——Helix:

Para traders habituados a operar em CEX com alta frequência, mudar para a Helix ou outras plataformas descentralizadas de contratos perpétuos significa obter segurança auto-custodiada e transparência, sem sacrificar a experiência de negociação.

Todas as ordens, atualizações de posições e liquidações de contratos perpétuos são públicas on-chain. Isto é crucial, pois elimina o “caixa preta” do matching, não há contraparte interna invisível, nem riscos adicionais. No passado, em algumas CEX ou instituições, houve riscos de “cisne negro” — como levantamentos congelados, problemas regulatórios ou falhas operacionais, até em grandes plataformas. Para spot, talvez seja tolerável, mas para contratos, estes riscos são inaceitáveis.

Olhando para o último ano, não faltam exemplos de ataques hackers ou “desligar o cabo”. Mesmo quando há compensação, demora muito e raramente cobre todas as perdas. Para traders de contratos perpétuos, um incidente pode consumir meses ou anos de lucros.

Para traders frequentes ou pesados, estes riscos são reais e invisíveis. O valor central da negociação on-chain é eliminar o risco de confiança e falha única: os ativos ficam sempre na carteira do utilizador, a lógica de negociação e liquidação é definida por smart contracts, aberta e auditável, e a plataforma não pode alterar posições ou restringir levantamentos.

Além disso, os airdrops e outros incentivos do ecossistema on-chain oferecem retornos extra que não existem nas CEX. Na Helix, os utilizadores têm segurança e auto-custódia, além de partilhar o crescimento da Helix e do ecossistema Injective.

Assim, a combinação de experiência ao nível das CEX com a segurança e oportunidades únicas on-chain é a principal vantagem da negociação on-chain e o motivo para migrar gradualmente para este modelo.

Amber——Aster:

O Ken já abordou muitos pontos essenciais, gostaria de acrescentar alguns:

Primeiro, na Aster, esforçamo-nos por oferecer uma experiência quase idêntica à das CEX. A lógica é simples: as CEX já têm processos de negociação muito otimizados, e os utilizadores estão habituados. O nosso objetivo é proporcionar uma plataforma on-chain sem KYC e completa, sem sacrificar a fluidez.

Segundo, porque migrar da centralização para a descentralização? Além de não exigir KYC, auto-custódia, liberdade de depósitos/levantamentos e transparência, há um ponto-chave: a velocidade e flexibilidade na listagem de novos ativos. Nas CEX, o processo de listagem é longo e burocrático. Nas DEX, como Uniswap e PancakeSwap, o volume cresce porque conseguem listar ativos muito mais rapidamente.

Na Aster, também exploramos como acelerar a listagem de novos ativos, permitindo que os utilizadores negociem antes mesmo de estarem disponíveis nas CEX. Isto atrai cada vez mais utilizadores para as plataformas de contratos perpétuos on-chain: podem aceder a novos ativos mais cedo, o que geralmente significa maiores oportunidades.

Moderador Moonlight: Na minha opinião, o futuro não será “on-chain” ou “centralizado”, mas sim ambos em paralelo. Cada vez mais utilizadores vão migrar parte dos fundos para on-chain. Eu próprio comecei nas CEX, mas após esta fase do mercado, experimentei as DEX e gostei tanto que agora uso ambas. Este pode ser o caminho de crescimento das PerpDEX.

Falando em crescimento, não podemos ignorar a atração de utilizadores. No último ciclo, muitos lucraram com airdrops, atraindo grande atenção e até criando “studios” e “airdrop hunters”. Mas os utilizadores também se cansam, especialmente quando são “punidos” por estratégias anti-airdrop.

Gostaria de saber como desenham mecanismos de airdrop para evitar atrair apenas utilizadores de curto prazo, convertendo as recompensas em retenção de utilizadores de alta qualidade e lealdade?

Ken——Helix:

Este é um tema eterno nos projetos blockchain — como garantir a justiça dos airdrops e incentivos. Vou explicar duas abordagens da Helix.

Primeiro, o programa de incentivos de liquidez aberto da Injective. Qualquer pessoa que forneça liquidez via bots na Helix pode receber incentivos de negociação. Dependendo da atividade e profundidade do par, os utilizadores podem ver em tempo real as recompensas no dashboard de liquidez da Helix.

Segundo, a Helix tem o seu próprio sistema de pontos, mas diferente do modelo “farm and dump”. Usamos um mecanismo de “acumulação oculta” em várias rondas, com características como: incentivar negociações reais, interação contínua, e mesmo que uma posição perpétua seja liquidada, se o utilizador continuar ativo, recebe pontos.

Para a Helix, a participação real é mais importante que volumes artificiais. Não criamos regras de pontuação demasiado quantitativas, pois isso leva a arbitragem e farming industrializado, o que prejudica o valor a longo prazo do produto e do ecossistema — os utilizadores apenas “fingem usar o produto”, sem retenção real.

Na Helix, avaliamos a eficácia do programa de pontos com base na atividade e comportamento real dos utilizadores, focando na qualidade da participação, não apenas em TVL ou volume. O sistema de pontos é desenhado para incentivar, alinhar e recompensar traders genuínos, não arbitradores de curto prazo.

Amber——Aster:

Na Aster, o foco dos incentivos está em dois aspetos: qualidade do comportamento e ligação de identidade.

Primeiro, quanto à qualidade do comportamento, ao contrário de muitas plataformas que dependem apenas de volume, avaliamos vários fatores, como manutenção de posições estáveis e atividade contínua. Observamos e reconhecemos a participação real de cada trader, e a qualidade do comportamento é a base do nosso sistema de incentivos.

Segundo, enfatizamos a ligação de identidade. Queremos construir um ecossistema de incentivos de valor fechado, não apenas eventos pontuais. O objetivo da Aster é, através de atividades e interação com a comunidade, transformar utilizadores em participantes de longo prazo e alta qualidade.

A lógica é clara: desde o TGE, a Aster tem iterado rapidamente, sempre a otimizar e atualizar. Os utilizadores podem ter conhecido-nos por causa dos airdrops, mas queremos que, após negociarem e darem feedback, sintam que valorizamos a sua opinião. Ao responder ativamente e iterar rapidamente, esperamos que os utilizadores cresçam connosco.

Na verdade, alguns dos primeiros detentores de airdrop já sentiram isto nos últimos meses. Espero que os novos utilizadores, ao participar na comunidade e nas atividades, percebam que queremos realmente retê-los e construir juntos uma plataforma de negociação on-chain tão completa e madura quanto uma CEX.