Uma empresa de moeda digital detém mais ouro do que a maioria dos bancos centrais nacionais, e isto é apenas o começo. Até setembro de 2025, as reservas de ouro da Tether já dispararam para 116 toneladas, avaliadas em cerca de 12.9 bilhões de dólares.
Esta dimensão faz com que ultrapasse as reservas de ouro dos bancos centrais de países como Austrália, República Checa, Dinamarca, entre outros, posicionando-se entre os 30 maiores detentores de ouro do mundo.
Mais surpreendente ainda é a velocidade de aquisição — no último ano, a Tether aumentou as suas reservas de ouro em mais de 1 tonelada por semana em média, sendo o terceiro ritmo mais rápido entre todos os bancos centrais globais, atrás apenas do Cazaquistão e do Brasil, superando até mesmo os bancos centrais da Turquia e da China.
1. Monstro do Ouro: Escala e Velocidade
● No domínio das reservas de ouro, a Tether tornou-se discretamente uma força a não subestimar. Segundo o mais recente relatório do banco de investimento Jefferies, estima-se que a Tether detenha atualmente pelo menos 116 toneladas de ouro, das quais 12 toneladas suportam o seu token XAUt e cerca de 104 toneladas suportam o USDT.
● Esta dimensão faz dela o maior detentor de ouro não soberano do mundo, comparável em força a pequenos bancos centrais. A velocidade de acumulação de ouro da Tether é igualmente impressionante. Só no terceiro trimestre de 2025, aumentou as suas reservas em cerca de 26 toneladas de ouro, o que equivale a 2% da procura global total de ouro.
Esta velocidade de aquisição supera até mesmo a maioria dos bancos centrais.
2. Estratégia: Mais do que Acumular Barras
● A estratégia de ouro da Tether vai muito além de simplesmente acumular barras, visando construir um ecossistema completo de ouro. Ao contrário da maioria dos bancos centrais, que armazenam ouro no Bank of England ou na Reserva Federal de Nova Iorque, a Tether optou por construir os seus próprios cofres e fazer a custódia direta.
● O CEO Paolo Ardoino revelou que a Tether já construiu “um dos cofres mais seguros do mundo” na Suíça e está a construir um segundo cofre em Singapura para servir o mercado asiático.
● De maior relevância estratégica, a Tether está a posicionar-se em toda a cadeia de valor do ouro. Em junho de 2025, uma entidade de investimento da Tether anunciou a aquisição de participação na empresa canadiana cotada Elemental Altus Royalties, especializada em royalties e partilha de receitas de ouro e metais preciosos.
● Com estas operações, a Tether pode deter mais de um terço das ações da Elemental Altus, tornando-se um “acionista de referência” desta empresa de royalties de ouro.
● Além disso, a Tether tem recrutado talentos do setor financeiro tradicional. Segundo relatos, a Tether contratou a alto custo dois dos melhores negociadores de metais preciosos do mundo do HSBC: Vincent Domien, chefe global de negociação de metais, e Mathew O’Neill, chefe de financiamento de metais preciosos para a região EMEA.
3. Motivações Profundas: Diversificação de Reservas e Hedging de Risco
Por trás da alocação em larga escala de reservas de ouro da Tether está uma filosofia de ativos e uma estratégia de hedging de risco bem definidas.
● O CEO da Tether, Paolo Ardoino, mencionou em várias ocasiões que considera o ouro como o “bitcoin da natureza” — igualmente escasso, igualmente testado ao longo do tempo, sendo que um existe no mundo físico e o outro no digital. Sob esta filosofia, a Tether vê o ouro como uma das bases seguras do seu balanço.
● Primeiro, o ouro é uma ferramenta eficaz para resistir a riscos extremos do sistema do dólar. O USDT já atingiu uma dimensão comparável à de moedas de pequenos países e sistemas bancários regionais.
Isto obriga a Tether a considerar cenários extremos: se no futuro a regulação ou o sistema bancário dos EUA exercerem pressão ou mesmo congelarem ativos, depender apenas de títulos do Tesouro dos EUA e depósitos bancários seria demasiado passivo.
O ouro não pertence a nenhum crédito soberano e pode ser totalmente separado do sistema de custódia tradicional através de cofres próprios, oferecendo à Tether uma barreira de risco importante.
● Em segundo lugar, na era dos RWA (ativos do mundo real), o ouro é o ativo off-chain mais facilmente aceite.
A Tether, através do XAU₮, “fatia” este ouro e coloca-o na blockchain, tornando-o um ativo globalmente negociável, utilizável como colateral DeFi e para liquidação, criando um ciclo fechado engenhoso.
4. Dois Modelos: USDT e Token de Ouro
É importante distinguir que as reservas de ouro da Tether suportam, na verdade, dois modelos de produto diferentes.
● Um deles é como parte das reservas do USDT, sendo estas 104 toneladas de ouro que reforçam a credibilidade e a resiliência do stablecoin USDT. Os utilizadores continuam a deter USDT indexado a 1 dólar, sendo o ouro apenas uma parte dos ativos subjacentes da Tether.
● O outro é o token de ouro XAU₮, diretamente indexado ao ouro. Cada token XAU₮ corresponde a uma onça de ouro físico, custodiado em cofres suíços. Até 30 de setembro de 2025, as reservas totais de ouro físico da Tether atingiram 375.572,297 onças troy, em conformidade com o padrão de entrega aceitável de Londres.
Isto significa que a Tether tem duas camadas de exposição ao ouro: uma registada no seu próprio balanço e outra como reservas para o token XAU₮, que é reestruturado como um produto financeiro transacionável na blockchain.
5. Impacto no Mercado: Redefinindo a Oferta e Procura de Ouro
As compras em larga escala de ouro pela Tether já começaram a afetar a dinâmica global de oferta e procura de ouro.
● O relatório da Jefferies detalha que a procura de ouro da Tether pode, a curto prazo, apertar a oferta de ouro e influenciar o sentimento do mercado, podendo assim impulsionar a entrada de capital especulativo.
● Durante a segunda onda de valorização do ouro no ano (de meados de agosto a meados de outubro), o preço do ouro subiu novamente 1.000 dólares, coincidindo com o aumento das compras de ouro pela Tether nesse período.
● Este impacto não se limita ao mercado físico, mas também se reflete no mundo digital. O Tether Gold (XAU₮) evoluiu para uma ferramenta fundamental para canalizar a procura digital para o ouro físico.
● Ao expandir a utilidade do XAU₮ em múltiplos ecossistemas blockchain, a Tether está a democratizar o investimento em ouro, permitindo que investidores negociem ouro digital sem intermediários tradicionais, aumentando assim a liquidez e reduzindo a fricção no mercado de ouro.
6. Desafios Regulatórios e Perspetivas Futuras
A estratégia de ouro da Tether também enfrenta desafios regulatórios e incertezas.
● O Congresso dos EUA aprovou em julho de 2025 o GENIUS Act, estabelecendo um novo quadro regulatório para stablecoins, mas proibindo explicitamente que emissores em conformidade usem ouro como ativo de reserva. Em resposta, a Tether já anunciou planos para lançar um stablecoin em conformidade com o GENIUS Act, chamado USAT, que será totalmente separado do ouro.
● No entanto, é intrigante que, após a aprovação do GENIUS Act, a Tether continue a aumentar as reservas de ouro do USDT. Alguns analistas acreditam que isto se deve ao facto de a Tether não ser uma empresa norte-americana, operando a partir de El Salvador e considerando o USDT um produto offshore, enquanto prepara um stablecoin em conformidade para o mercado dos EUA.
● Se a regulação dos EUA decidir, no fim, restringir stablecoins offshore, o portfólio de ouro da Tether poderá deixar de ser apenas um projeto auxiliar e tornar-se uma verdadeira tábua de salvação.
No futuro, se uma tempestade regulatória realmente surgir e os stablecoins em dólar forem bloqueados, as reservas de ouro da Tether serão a sua base para lançar stablecoins suportados por ouro. A fusão entre ouro e blockchain deixa de ser apenas uma teoria e passa a ser um facto em curso.
Quando uma nova ordem for estabelecida, os vencedores não serão necessariamente os emissores com maior presença de marketing, mas sim as empresas que já dominam fontes diversificadas e fiáveis de fluxos de caixa relacionados com ouro e têm experiência na gestão de milhares de milhões em passivos tokenizados.
