A estratégia só venderá seus Bitcoins sob uma única condição

Em 2025, o bitcoin já não é mais o ativo marginal dos cypherpunks. Tornou-se um pilar nos balanços de empresas listadas, uma ferramenta de tesouraria para investidores institucionais e uma alavanca financeira para gigantes como a Strategy. No entanto, o recente anúncio do seu CEO lembra-nos uma realidade dura: até mesmo os mais fervorosos defensores do BTC podem ser forçados a vender… como último recurso.

A Strategy não venderá os seus bitcoins… exceto em caso de força maior

A Strategy, um dos maiores detentores institucionais de bitcoin com mais de 640.000 BTC, reafirmou o seu desejo de manter as suas reservas. Numa entrevista recente, o CEO da Strategy, Phong Le, especificou que a venda só seria considerada se a relação mNAV caísse abaixo de 1 e o acesso ao capital secasse. Uma medida matematicamente justificada para proteger o “rendimento de Bitcoin por ação”, mas não uma política sistemática.

A Strategy depende da sua capacidade de angariar fundos através da emissão de ações enquanto as suas ações são negociadas com prémio. Apesar de um mNAV próximo de 0,93 em novembro de 2025, a Strategy continua a comprar bitcoin, acelerando até as suas aquisições. Esta estratégia sublinha uma realidade: vender BTC seria uma admissão de fracasso, mas também um sinal alarmante para o mercado. No entanto, esta postura tranquilizadora esconde uma questão mais ampla: e se outros gigantes do bitcoin tivessem de fazer o mesmo?

Bitcoin: 25% nas mãos de instituições, o sonho de Satoshi traído?

Em 2025, os dados mostram que 25% do fornecimento de bitcoin está nas mãos de empresas, fundos e ETFs. Entretanto, as baleias (endereços com mais de 1.000 BTC) controlam 40% da oferta circulante. Os indivíduos continuam a ser a maioria, com 65,9% do fornecimento total. Esta centralização crescente contrasta com a visão original de Satoshi Nakamoto! Ele imaginou o bitcoin como uma moeda peer-to-peer, resistente à censura e descentralizada.

Hoje, o valor do BTC depende em grande parte das decisões de alguns atores centralizados, como a Strategy, BlackRock ou estados através das suas reservas. Os puristas do bitcoin criticam esta evolução. Acreditam que o BTC se tornou um ativo especulativo para os ricos, distante do seu objetivo inicial de liberdade financeira para todos. Se Satoshi visse esta centralização, o que pensaria da evolução da sua criação?

E se todas as grandes empresas venderem os seus bitcoins… o que aconteceria?

Imagine que a Strategy, Tesla, Block e ETFs decidam liquidar até 10% das suas reservas simultaneamente. As consequências seriam imediatas e devastadoras. De facto, uma oferta massiva num mercado já volátil poderia fazer o preço do bitcoin cair entre 50% e 70% em poucos dias.

Empresas com dívidas denominadas em BTC seriam forçadas a vender ainda mais para cobrir as suas margens, criando uma espiral descendente. Além disso, os mineradores, sob pressão, também teriam de liquidar as suas reservas para pagar custos operacionais, amplificando a pressão vendedora.

Os investidores individuais entrariam em pânico, desencadeando levantamentos massivos em plataformas como a Coinbase ou Binance. Este cenário faz lembrar o crash da Luna/Terra em 2022, mas com um impacto global e sistémico. Os reguladores poderiam impor limites de venda para grandes detentores, mas será isso compatível com o ADN do bitcoin?

A Strategy só venderá os seus bitcoins como último recurso. Mas esta simples possibilidade levanta uma questão: o BTC ainda é o ativo rebelde de Satoshi, ou um brinquedo nas mãos dos gigantes financeiros? Numa nova era em que o bitcoin é dominado por empresas, a descentralização parece agora ser apenas uma ilusão. E você, acha que o bitcoin ainda pode incorporar os ideais de Satoshi?