"Pye, o 'Pendle dos validadores', arrecada 5 milhões de dólares e também tokeniza os rendimentos de staking em SOL"

A financeirização do Web3 realmente não tem limites criativos.

Autor: Eric, Foresight News

Após o surgimento do Pendle, que permite a separação de ativos subjacentes e rendimentos, eu acreditava que já não havia mais nada na blockchain que pudesse ser tokenizado. Afinal, o sucesso da tokenização de RWA pode ser parcialmente atribuído à escassez de ativos tokenizáveis on-chain. Mas os fatos provaram que minha visão era limitada, pois uma equipe agora está de olho no SOL apostado em validadores e nos rendimentos de staking.

Na noite de 8 de dezembro, a Pye anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento de 5 milhões de dólares, liderada pela Variant e Coinbase Ventures, com participação da Solana Labs, Nascent, Gemini, entre outros. Investidores individuais incluem o cofundador da Solana Labs, Toly, e o cofundador da LayerZero Labs, Bryan Pellegrino.

A Pye foi incubada pelo Solana Incubator, da Solana Labs, e já ganhou prêmios na vertical DeFi durante o hackathon organizado pela Colosseum. O mecanismo em si não é difícil de entender, mas o objetivo final da Pye realmente expande os horizontes.

O Pendle dos Validadores

O que a Pye faz pode ser resumido em uma frase: ela separa o SOL apostado nos validadores em tokens de ativos subjacentes, PT (ou seja, o próprio SOL), e tokens de rendimento, RT, que representam os rendimentos inflacionários do SOL e recompensas de MEV, entre outros.

No ecossistema Solana, os validadores podem “aumentar a aposta” para atrair mais stakers externos. Por exemplo, podem oferecer uma fatia maior dos rendimentos inflacionários e das recompensas de MEV para atrair mais stakers, ou permitir que os stakers apostem por períodos mais longos, proporcionando maior previsibilidade para os validadores. Essa previsibilidade, na essência, significa que o validador está disposto a sacrificar parte do seu rendimento em troca de uma receita estável por mais tempo, ao invés de ser ganancioso demais no início e acabar sem ninguém disposto a apostar com ele depois.

Nesse tipo de ecossistema, existe um jogo dinâmico entre stakers e validadores: hoje posso apostar com o validador A, mas amanhã, se perceber que o B oferece rendimentos maiores, posso trocar de validador no dia seguinte. O objetivo da Pye é reduzir as perdas causadas por esse jogo tanto para as partes envolvidas quanto para a própria rede Solana.

Além do mecanismo de separação semelhante ao Pendle, a Pye adiciona um bloqueio de tempo para os usuários que apostam através da plataforma. Isso significa que, ao escolher um validador, você não pode desfazer o staking antes do prazo acordado. Apesar de não poder desfazer o staking, o PT pode ser negociado livremente no mercado, permitindo que o staker mantenha certa liquidez ao mesmo tempo em que estabiliza o staking dos validadores.

A própria Pye afirma que, embora o mecanismo seja idêntico ao do Pendle, os objetivos são diferentes. No nível dos validadores, a Pye pode promover a diversificação, permitindo que diferentes validadores ofereçam suas próprias estratégias de rendimento, dando aos stakers liberdade de escolha e criando uma vitrine para validadores menores.

No nível dos stakers, a negociação secundária dos tokens YT e PT, as estratégias DeFi combinadas e a descoberta de preços dos rendimentos futuros de staking são consequências naturais, já que o Pendle também funciona assim. Além disso, a Pye oferece uma nova possibilidade: rendimento fixo para o staking de SOL.

Para os stakers, após receberem YT e RT, podem vender diretamente o RT no mercado secundário pelo preço de mercado, antecipando o recebimento dos rendimentos do período de staking. Pessoalmente, acredito que isso pode ser um bom caso de uso para instituições. Em comparação com protocolos LSD ou validadores independentes, a Pye oferece às instituições (como emissores de ETF) a oportunidade de escolher e fixar o rendimento.

Desenvolvedores Ethereum migrando para Solana

Os dois fundadores da Pye têm perfis bem diferentes. Segundo o LinkedIn, Erik Ashdown só entrou de fato no setor Web3 em 2020, quando era responsável pelo ecossistema da Covalent, uma infraestrutura blockchain. Antes disso, sua experiência era variada, principalmente em consultoria.

O outro cofundador, Alberto Cevallos, tem um histórico impressionante. Já em 2018, Alberto desenhou o modelo econômico de tokens para a Travala.com, a plataforma de reservas de viagens amigável ao cripto mencionada por CZ no final do ano passado. O mais notável é que Alberto é desenvolvedor e pesquisador independente de Ethereum desde 2017, tendo ajudado a lançar o BadgerDAO. Alberto publicou vários artigos e tutoriais sobre Ethereum em plataformas como Medium e Hacker Noon, cobrindo DeFi, Web3 e frameworks de autenticação blockchain.

Produtos como o Pye poderiam ser implementados perfeitamente no Ethereum, então não está claro por que ele escolheu a Solana no final. Só posso dizer que a perda de desenvolvedores do ecossistema Ethereum continua.

Tornar-se a principal porta de entrada para staking de SOL

O objetivo final da Pye é bastante ambicioso: oferecer uma alternativa às contas de staking.

A Pye espera que, no futuro, seu produto seja a principal porta de entrada do ecossistema Solana, permitindo que validadores controlem melhor o relacionamento com os stakers. No documento do produto, a Pye observa que os validadores estão dispostos a compartilhar mais rendimentos, incluindo inflação e recompensas de MEV, em troca de períodos de bloqueio mais longos, mas essa competição interna, a longo prazo, não é saudável para a rede Solana.

A razão é simples: quando a competição se intensifica demais, os validadores pequenos não sobrevivem, os grandes também enfrentam dificuldades e o resultado é a concentração e redução do número de validadores. A solução da Pye, essencialmente, transfere parte da pressão sobre os validadores, causada pela busca dos stakers por maiores rendimentos, para o mercado secundário. Os PT e RT podem ser negociados livremente pelos stakers, mas os validadores recebem SOL bloqueado por um período fixo, facilitando o cálculo de custos e receitas futuras.

Por outro lado, a Pye também pretende criar um ecossistema DeFi centrado nos validadores, permitindo que produtos DeFi como empréstimos e estratégias de rendimento incluam essa camada. A tokenização e financeirização de ativos subjacentes como gas, espaço de bloco e rendimentos de staking sempre foram mais desenvolvidas no Ethereum. Desta vez, os desenvolvedores do Ethereum trouxeram uma nova mentalidade de produto para a Solana. Usuários com posições de staking em SOL podem experimentar.