ETFs de XRP absorveram quase 1 bilhão de dólares em 18 dias, mas o preço está a emitir um sinal de alerta importante

A tendência mais incomum no mercado cripto deste mês não é a movimentação do preço do Bitcoin, mas sim a mecânica dos fluxos dos fundos negociados em bolsa (ETF) de XRP.

Por 18 sessões de negociação consecutivas, os quatro produtos absorveram uma demanda constante, acumulando aproximadamente 954 milhões de dólares em entradas sem uma única saída desde o lançamento.

Essa sequência se destaca em meio ao volátil mercado cripto, onde ETFs de Bitcoin e Ethereum registraram resgates significativos.

Também sinaliza o surgimento de uma base de compradores que se comporta de forma muito diferente dos traders que normalmente governam os ciclos de liquidez do XRP.

O detentor off-chain

No início desta semana, o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, descreveu esse novo grupo de investidores como “detentores de cripto off-chain”, um rótulo que abrange investidores que desejam exposição à volatilidade sem as exigências operacionais das exchanges ou da autocustódia.

Estes são utilizadores que compram XRP da mesma forma que adquirem exposição ao S&P 500. Isso significa que este grupo adquire os fundos através de estruturas reguladas, intermediários de custódia e contas com vantagens fiscais.

Este grupo não pode ser atribuído a nenhuma mudança de política de uma corretora específica, e certamente não a decisões recentes de empresas como a Vanguard, cujos ajustes são demasiado recentes para terem influenciado a sequência de fluxos de várias semanas.

Em vez disso, a mudança reflete um desenvolvimento mais amplo e lento: os ativos digitais estão a tornar-se mais acessíveis dentro da pilha convencional de corretoras. À medida que mais plataformas tratam ETFs de cripto como ingredientes padrão de portfólio, o capital está a chegar de investidores com menor sensibilidade às oscilações diárias de preço.

Isso ajuda a explicar o “jogo perfeito” de entradas do complexo de ETFs de XRP. Os compradores tradicionais de ETF, que são alocadores em programas 401(k), consultores que gerem portfólios multiativos e investidores individuais que utilizam estratégias automatizadas, tendem a contribuir de forma constante e a vender raramente.

Uma vez que o XRP está numa conta de reforma ou como parte de um plano de contribuição mensal, notícias de curto prazo normalmente não desencadeiam resgates.

Assim, pela primeira vez na história do XRP, uma grande parcela da procura vem de compradores que têm pouco interesse em cronometrar a volatilidade.

Dois mercados, dois comportamentos

No entanto, as entradas constantes disfarçam uma tensão mais profunda. Se quase 1 bilhão de dólares entrou em ETFs de XRP em menos de um mês, por que o ativo está a ser negociado em torno de 2,09 dólares, cerca de 20% abaixo nos últimos 30 dias?

Num vácuo, esses fluxos poderiam ter forçado o preço a subir acentuadamente. No entanto, o fato de o XRP permanecer dentro de um intervalo sugere que a procura dos ETFs está a ser satisfeita por vendedores noutro lugar.

Os mercados de derivados ajudam a clarificar o cenário. Os futuros perpétuos da Binance têm mostrado agressividade persistente do lado da venda, com dados da CryptoQuant colocando o Taker Sell Ratio em 0,53, o nível mais alto desde meados de novembro.

XRP Taker Sell Ratio na Binance (Fonte: CryptoQuant)

Essa leitura indica mais ordens de venda a mercado do que de compra, sinalizando que os traders estão a aceitar as ofertas em vez de esperar por níveis melhores.

Ao mesmo tempo, dados da Glassnode mostram que o open interest em futuros caiu de 1,7 bilhões de XRP no início de outubro para cerca de 0,7 bilhões de XRP, uma redução de 59%.

Notavelmente, as taxas de financiamento do token também comprimiram acentuadamente. Sua média móvel de sete dias caiu de aproximadamente 0,01% para 0,001%, marcando um claro arrefecimento do apetite especulativo pelo XRP.

Open Interest de Futuros de XRP (Fonte: Glassnode)

Juntos, esses dados descrevem um mercado em retração no lado especulativo. O desalavancamento de outubro expulsou uma grande parte das posições long alavancadas, e o ambiente de financiamento contido indica pouca urgência para reconstruir posições agressivas de alta.

Nesse contexto, a procura dos ETFs funciona menos como catalisador e mais como amortecedor, absorvendo a oferta que de outra forma poderia ter levado o preço significativamente mais baixo.

A estabilidade em torno dos 2 dólares sugere que os dois mercados estão a compensar-se mutuamente: entradas passivas a contrabalançar saídas ativas impulsionadas pelas exchanges.

Esta estrutura dual é nova para o XRP. Historicamente, o seu preço era quase inteiramente uma função do comportamento nativo cripto, como fluxos de exchanges, posicionamento em derivados e ciclos de sentimento.

No entanto, a chegada dos compradores de ETF criou um segundo centro de gravidade, governado por mandatos de movimento mais lento em vez de timing especulativo.

Um XRP Ledger desacoplado

Enquanto o capital de Wall Street circula através das ações dos ETFs, o XRP Ledger (XRPL) está a passar pelos seus próprios ajustes.

CryptoSlate relatou anteriormente que a velocidade da rede do XRPL, a taxa a que os tokens se movem entre carteiras, atingiu um máximo anual de 0,0324 em 2 de dezembro, sugerindo um aumento na rotatividade transacional.

No entanto, dados da Glassnode mostram que as taxas totais pagas na rede caíram cerca de 89% desde fevereiro, de 5.900 XRP por dia para aproximadamente 650 XRP.

Taxas Totais de Transação do XRP Ledger (XRPL) (Fonte: Glassnode)

Esta combinação de aumento de velocidade e queda nas taxas é típica de um ambiente em que provedores de liquidez, market makers automatizados ou atores ligados a exchanges estão a reposicionar ativos de forma eficiente em vez de realizar liquidações de alto valor.

Reflete o alargamento da diferença entre a procura financeira, expressa através dos ETFs, e a procura operacional, expressa on-chain. O ledger permanece ativo, mas o mecanismo de descoberta de preços está cada vez mais ancorado em mercados regulados off-chain em vez da utilidade nativa.

Notavelmente, a expansão da lista de emissores de ETF reforça essa tendência. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton e, mais recentemente, 21Shares transformaram o XRP num dos verticais de ETF mais competitivos do ano.

Cada novo lançamento aprofunda a presença do ativo nos fluxos de trabalho tradicionais das corretoras, aumentando a parcela da procura proveniente de investidores que podem nunca interagir com a rede subjacente.

O que aprendemos com isso?

O que está a emergir é um mercado de duas vias.

Num dos trilhos está o alocador passivo, que é estável, baseado em regras e, principalmente, insensível à volatilidade. No outro, está o trader nativo cripto, que responde à dinâmica de financiamento, condições de alavancagem e fluxos táticos.

A sequência sem precedentes de entradas em ETFs de XRP, combinada com uma forte contração no posicionamento em derivados, mostra os dois grupos a moverem-se em direções opostas.

Por agora, as entradas são suficientemente fortes para contrariar a redução do interesse especulativo. No entanto, a questão é quanto tempo esse equilíbrio pode durar. Caso os fluxos dos ETFs moderem ou as vendas de derivados acelerem, o equilíbrio que atualmente ancora o ativo pode fraturar-se.

Até lá, o XRP oferece um caso raro de estudo sobre o que acontece quando contas de reforma tradicionais e a volatilidade nativa cripto colidem.

O artigo XRP ETFs absorbed nearly $1 billion in 18 days, yet the price is flashing a major warning signal apareceu primeiro em CryptoSlate.