Durante o período de aceleração da transformação digital da economia global, as moedas digitais tornaram-se um novo foco de competição entre grandes potências. Recentemente, o governo Trump lançou uma série de políticas inovadoras de criptomoedas, com o objetivo de transformar os Estados Unidos no “centro global de criptomoedas” e, assim, prolongar e fortalecer a hegemonia do dólar na era das finanças digitais.
Esta estratégia envolve não apenas regulação financeira e inovação tecnológica, mas também implica uma intenção de remodelar a estrutura de poder internacional. A seguir, analisamos esta estratégia sob os ângulos da motivação estratégica, medidas políticas, desafios enfrentados e perspetivas futuras.
I. Motivação Estratégica: Manutenção da Hegemonia e Resposta a Pressões Internas e Externas
O impulso do governo Trump para uma estratégia de criptomoedas tem múltiplas motivações, incluindo considerações económicas e financeiras, bem como ambições estratégicas profundas.
1. Aliviar a pressão da dívida e reforçar a atratividade dos ativos em dólares
● A dívida federal dos EUA já ultrapassou 36 trilhões de dólares, com a dívida representando mais de 120% do PIB. Ao mesmo tempo, os principais países credores continuam a reduzir suas participações em títulos do Tesouro dos EUA, colocando em dúvida a base de confiança do dólar. Ao incorporar bitcoin e outras criptomoedas nas reservas estratégicas nacionais, os EUA tentam usar este “ouro digital” para compensar o risco de desvalorização do dólar, atrair o retorno do capital global e reforçar a confiança do mercado nos ativos em dólares.
2. Assumir a liderança nas finanças digitais e consolidar a vantagem industrial
● A competição global por moedas digitais está a tornar-se cada vez mais intensa, com a China, a União Europeia e outras grandes economias a promoverem moedas digitais de banco central (CBDC) para aumentar a sua autonomia financeira. Os EUA optam por usar criptomoedas de mercado e privadas como ponto de entrada, estimulando a inovação em blockchain através de uma regulação flexível, promovendo a concentração de capital e tecnologia no setor cripto, e mantendo a liderança na infraestrutura financeira digital e na definição de padrões.
3. Atender a grupos de interesse e à política eleitoral
● A família Trump e seus apoiadores têm investimentos significativos no setor de criptomoedas. O próprio Trump possui cerca de 25 milhões de dólares em ativos de criptomoedas e lançou tokens relacionados em seu nome. Na eleição de 2024, a indústria cripto doou mais de 200 milhões de dólares em contribuições políticas para Trump. O relaxamento regulatório e o avanço legislativo também respondem, em certa medida, às demandas desses grupos de interesse.
4. Responder à tendência de “desdolarização” e remodelar a rede de pagamentos
● Países emergentes estão a acelerar a “desdolarização” dos pagamentos transfronteiriços, com as moedas digitais a desempenhar um papel importante. Os EUA utilizam stablecoins lastreadas em dólar (como USDC) para construir um novo circuito de pagamentos: utilizadores estrangeiros compram stablecoins, os emissores devem manter reservas equivalentes em dólares ou títulos do Tesouro, reforçando assim a penetração do dólar nas transações globais. Na prática, isto estende a hegemonia do dólar à rede blockchain.
II. Medidas Centrais: Avanço Coordenado de Legislação, Reservas e Reforma Institucional
Para alcançar o objetivo de ser o “centro global de criptomoedas”, o governo Trump adotou múltiplas medidas, desde o desenho institucional até à alocação de ativos.
1. Avanços legislativos chave para construir um quadro regulatório
a. Lei GENIUS: Estabelece um sistema de regulação para stablecoins, exigindo que estejam indexadas ao dólar numa proporção de 1:1 e definindo-as como “tokens legais do dólar”, promovendo a sua ampla utilização em pagamentos.
b. Lei L-G: Visa clarificar a classificação dos ativos digitais, definir as fronteiras regulatórias entre a SEC e a CFTC, e reduzir a incerteza jurídica.
c. Revogação da regra SAB121: Elimina a exigência de que as empresas registrem ativos cripto como passivos, reduzindo as barreiras para instituições financeiras participarem em serviços de custódia.
2. Estabelecimento de reservas estratégicas nacionais de criptomoedas
● Em março de 2025, os EUA anunciaram a inclusão de bitcoin, ethereum e outras três criptomoedas nas reservas nacionais, com o plano de adquirir 1 milhão de bitcoins em cinco anos, criando um “Fort Knox digital”. Estes ativos provêm principalmente de confisco judicial, com o governo a comprometer-se a mantê-los a longo prazo, atribuindo-lhes um estatuto estratégico semelhante ao do ouro.
3. Criação de um órgão de coordenação interdepartamental para reforçar a uniformidade das políticas
● A Casa Branca criou um “Grupo de Trabalho sobre Mercados de Ativos Digitais” no Conselho Económico Nacional, liderado por um conselheiro para IA e criptomoedas, para coordenar SEC, CFTC, Departamento do Tesouro e outros, acelerando a formulação do quadro regulatório e evitando sobreposição de competências e fragmentação de políticas.
4. Realização da Cimeira de Criptomoedas da Casa Branca para construir consenso
● Em março de 2025, Trump reuniu líderes de empresas cripto, funcionários do governo e académicos numa cimeira, estabelecendo quatro agendas principais: reservas, legislação, reforma regulatória e aumento da competitividade, enviando um sinal claro de apoio político à sociedade e impulsionando a rápida implementação da estratégia.
III. Desafios Enfrentados: Divergências Internas e Competição Internacional
Apesar do rápido avanço da estratégia, a sua sustentabilidade ainda enfrenta restrições internas e externas significativas.
1. Competição regulatória internacional e fragmentação do mercado
● A União Europeia implementou o rigoroso Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA), estabelecendo altos requisitos para a emissão de stablecoins e limitando a expansão das stablecoins em dólar na Europa. Coreia do Sul, Singapura e outros países também lançaram os seus próprios sistemas regulatórios, e a falta de padrões globais aumenta os custos de conformidade das empresas, enfraquecendo a competitividade global das empresas americanas.
2. Crise de confiança no sistema de crédito do dólar
● O aumento da dívida dos EUA e a contínua redução das participações em títulos do Tesouro por outros países enfraquecem a base de confiança do dólar. A diversificação das moedas de liquidação em transações petrolíferas e o surgimento de novos sistemas de pagamento, como “pontes multibanco central de moedas digitais”, também abalam a posição monopolista do dólar nas liquidações internacionais.
3. Ambiguidade nas competências regulatórias internas e conflitos entre estados federais
● A SEC e a CFTC têm divergências de longa data sobre a natureza das criptomoedas, e os padrões regulatórios variam entre estados (por exemplo, Wyoming apoia a inovação, enquanto Nova Iorque é estritamente conforme), resultando num ambiente de conformidade complexo e conflituoso para as empresas, afetando a eficiência da implementação nacional da estratégia.
4. Riscos inerentes ao mercado de criptomoedas
● A volatilidade extrema dos preços, o debate sobre o consumo de energia e os riscos de transações ilegais fazem com que as criptomoedas ainda sejam vistas como ativos de alto risco. A sua inclusão em larga escala nas reservas nacionais pode expor as finanças dos EUA a riscos sistémicos de mercado.
IV. Perspetivas Futuras: Benefícios de Curto Prazo e Riscos de Longo Prazo
A estratégia de criptomoedas do governo Trump já produziu efeitos visíveis a curto prazo, mas a longo prazo permanece cheia de incertezas.
1. Promoção de prosperidade de mercado e ampliação da influência política a curto prazo
● O relaxamento regulatório levou empresas como Coinbase e Circle a expandirem as suas operações nos EUA, criando muitos empregos. A indústria cripto, através de doações políticas e lobby, já exerce uma influência política significativa, e o tema das criptomoedas está a tornar-se um consenso bipartidário nos EUA.
2. Desafios de sustentabilidade a longo prazo
● Se a confiança no dólar continuar a cair, as reservas de bitcoin podem tornar-se um ativo de refúgio independente do dólar, enfraquecendo a sua função como “extensão do dólar”. A fragmentação regulatória global também pode forçar as empresas a múltiplas conformidades, prejudicando a eficiência da inovação.
3. Agravamento da fragmentação da governação financeira global
● Os EUA adotam uma abordagem laissez-faire, a União Europeia uma regulação rigorosa e a China um modelo soberano — a divergência entre os três modelos regulatórios aumenta, com conflitos sobre soberania de dados e regras de fluxo transfronteiriço, podendo levar à formação de blocos regionais no sistema financeiro digital global e dificultar a coordenação internacional.
V. Novos Caminhos e Incertezas para a Continuação da Hegemonia
● O governo Trump utiliza as criptomoedas como alavanca, tentando, de facto, através de um duplo mecanismo de “arranjo institucional + integração tecnológica”, estender a hegemonia do dólar ao domínio das finanças digitais. Esta estratégia pode, a curto prazo, consolidar a liderança dos EUA através do dinamismo do mercado e injetar nova procura no sistema do dólar.
● No entanto, a sustentabilidade desta estratégia depende da capacidade dos EUA de responder eficazmente à fragmentação regulatória interna, à competição por regras internacionais e à instabilidade da base de confiança do dólar.
● A hegemonia financeira na era digital já não depende apenas do poder militar ou da dimensão económica, mas sim da capacidade de moldar padrões tecnológicos, regras de governação e sistemas de alianças. O futuro panorama financeiro global está a ser silenciosamente reconfigurado nesta disputa entre o “dólar digital” e a “desdolarização”.
