E se a MicroStrategy desmoronar: a venda de 70 bilhões de dólares em bitcoin por Saylor pode desencadear o mercado?

No mundo das criptomoedas, se você já acompanhou o bitcoin, com certeza ouviu falar de Michael Saylor e MicroStrategy. Desde agosto de 2020, a MicroStrategy já acumulou 629.376 BTC, com valor de mercado atual de cerca de 71.6 bilhões de dólares e custo de aquisição de aproximadamente 46.15 bilhões de dólares.

A questão é: de onde vêm as “balas” de Saylor?

Fontes de financiamento

1️⃣ Dívida conversível (Convertible Debt)

A MicroStrategy emitiu diversas vezes títulos conversíveis, que possuem taxas de juros muito baixas (1,25%-1,5%) e podem ser convertidos em ações no futuro. Até agora, levantou mais de 6 bilhões de dólares por esse meio, com despesas anuais de juros em torno de 75 a 90 milhões de dólares.

2️⃣ Emissão de ações (Equity Offerings)

A empresa levantou mais de 27 bilhões de dólares por meio da emissão de ações ordinárias e preferenciais. Embora isso dilua a participação dos acionistas, forneceu a maior parte dos recursos para a aquisição de BTC.

3️⃣ Reservas de caixa

Entre 2020 e 2021, a empresa também utilizou recursos próprios para comprar BTC.

Quais são os riscos?

À primeira vista, a MicroStrategy detém 70 bilhões de dólares em bitcoin, parecendo inabalável. Mas, ao analisar a estrutura financeira, surgem alguns problemas:

Nem a dívida nem a emissão de ações foram garantidas com BTC como colateral;

A posição em BTC não gera nenhum rendimento e não pode ser usada diretamente para pagar dívidas ou juros;

A receita anual da empresa é de cerca de 460 a 480 milhões de dólares, o que é insignificante em comparação ao tamanho da dívida;

Desde 2025, o preço do bitcoin subiu 24%, enquanto as ações da MicroStrategy subiram apenas 13%, ficando claramente para trás, e o surgimento dos ETFs está desviando a demanda por MSTR.

Se o preço das ações enfraquecer e a empresa continuar emitindo mais ações, isso só irá diluir ainda mais o valor dos acionistas, entrando em uma “espiral da morte”. No fim, Saylor pode ser forçado a apertar o botão vermelho — vender BTC para pagar dívidas.

Esse seria o cenário menos desejado pelo mercado:

Se a MicroStrategy começar a vender, pode desencadear o colapso em cadeia mais brutal da história das criptomoedas.

Ainda há esperança?

No curto prazo (6–12 meses), ainda existem dois grandes suportes potenciais:

1️⃣ Alta no preço do BTC: Se o preço do bitcoin continuar subindo, isso aumentará o valor patrimonial da MicroStrategy e elevará o preço das ações, ajudando a empresa a captar mais recursos.

2️⃣ Inclusão no S&P 500: Se a MicroStrategy conseguir entrar no S&P 500 no terceiro trimestre de 2025, estima-se que até o primeiro trimestre de 2026 haverá um influxo de 20 a 30 bilhões de dólares. Isso permitirá mais emissões de ações e mais compras de BTC, sustentando o mercado em alta.

Em outras palavras, enquanto o Federal Reserve não voltar a subir os juros e o sentimento do mercado permanecer otimista, esse jogo ainda pode continuar.

Conclusão

Sobre a “teoria do colapso” da MicroStrategy, sempre houve muita controvérsia no mercado. Na verdade, os pessimistas costumam ser o mesmo grupo que, no passado, era otimista com Luna e FTX.

Em vez de ser dominado pelo pânico, é melhor encarar a realidade:

Curto prazo: Com financiamento e o potencial efeito da inclusão no S&P 500, a MicroStrategy ainda tem espaço para impulsionar o BTC para cima.

Longo prazo: Se a liquidez apertar ou o preço das ações continuar caindo, o risco pode explodir.

No mercado cripto, o maior erro não é prever o colapso antes da hora, mas sim ser levado pelo ruído, vender no fundo e acabar recomprando no topo. Antes do quarto trimestre de 2025, talvez a escolha mais racional seja — observar, manter-se cauteloso e evitar o pânico cego.