ETFs de Ethereum superam o Bitcoin: uma mudança estratégica na alocação de capital institucional

No cenário em constante evolução dos ativos digitais, o segundo trimestre de 2025 marcou um ponto de inflexão crucial. Os investidores institucionais, historicamente conhecidos por sua abordagem cautelosa aos mercados de criptoativos, começaram a realocar capital com uma nova clareza de propósito. Os dados são inequívocos: os ETFs de Ethereum superaram os ETFs de Bitcoin em adoção institucional, sinalizando uma mudança estrutural que pode redefinir a hierarquia dos criptoativos nos próximos anos.

O Fluxo de Capital Institucional: Uma História de Dois ETFs

Até o segundo trimestre de 2025, os ETFs de Ethereum capturaram US$ 13,3 bilhões em entradas, impulsionados por alocações institucionais de 80–90%. Isso supera amplamente os ETFs de Bitcoin, que registraram apenas US$ 88 milhões em entradas e enfrentaram US$ 1,18 bilhão em saídas no mesmo período. A disparidade não é apenas quantitativa, mas também qualitativa. Consultores de investimento, o maior grupo institucional, adicionaram 539.757 ETH (US$ 1,351 bilhão) aos ETFs de Ethereum — um aumento de 68% em relação ao trimestre anterior. Em contraste, os ETFs de Bitcoin apresentaram entradas estagnadas ou em declínio, com o ETF IBIT da BlackRock lutando para igualar a entrada de US$ 323 milhões em um único dia do ETF ETHA de Ethereum.

Vantagens Estruturais: Por Que o Ethereum Venceu

O desempenho superior dos ETFs de Ethereum está enraizado em três vantagens estruturais:

1. Geração de Rendimento via Staking
   O modelo proof-of-stake (PoS) do Ethereum oferece rendimentos de staking de 4–6%, um diferencial crítico em um ambiente de altas taxas de juros. Esses rendimentos transformam o Ethereum de um ativo especulativo em um investimento de dupla finalidade, gerando renda enquanto se valoriza. Até o segundo trimestre de 2025, mais de 4,3 milhões de ETH estavam em staking por tesourarias corporativas, reduzindo a oferta circulante e fortalecendo a dinâmica de preços.

2. Clareza Regulatória
   A reclassificação do Ethereum pela SEC como utility token no início de 2025, juntamente com mecanismos de criação/resgate in-kind, proporcionou aos investidores institucionais uma estrutura legal para operar com confiança. Enquanto isso, a ambiguidade regulatória do Bitcoin — exemplificada pelo escrutínio contínuo da SEC sobre os ETFs spot — deixou o ativo em um limbo que dificulta a adoção.

3. Integração Corporativa e DeFi
   A dominância do Ethereum em finanças descentralizadas (DeFi) e na tokenização de ativos do mundo real (RWA) consolidou seu papel como ativo de infraestrutura. O Total Value Locked (TVL) em protocolos baseados em Ethereum atingiu US$ 223 bilhões em julho de 2025, em comparação ao TVL insignificante do Bitcoin. Essa utilidade como infraestrutura posiciona o Ethereum como uma camada fundamental para inovação, ao contrário do uso limitado do Bitcoin além da negociação especulativa.

O Modelo de Alocação 60/30/10: Um Novo Paradigma

Portfólios institucionais estão adotando cada vez mais um modelo de alocação 60/30/10: 60% em ETPs baseados em Ethereum, 30% em Bitcoin e 10% em altcoins. Essa mudança reflete a percepção de estabilidade e geração de renda do Ethereum, alinhando-se com ambientes de baixo rendimento. Por exemplo, a acumulação de 160.072 ETH (US$ 721,8 milhões) pelo Goldman Sachs no segundo trimestre destaca seu papel como ativo central, enquanto o apelo institucional do Bitcoin permanece limitado pela ausência de mecanismos de rendimento.

Métricas On-Chain: Uma Análise Mais Profunda

Dados on-chain validam ainda mais o momento institucional do Ethereum. Os saldos mantidos em exchanges agora representam apenas 14,5% do suprimento total de Ethereum, o menor percentual desde novembro de 2020 — um sinal de acumulação de longo prazo em detrimento da negociação especulativa. Enquanto isso, os saldos de Bitcoin mantidos em exchanges também caíram para 14,5%, mas sem os incentivos de rendimento que justifiquem a retenção institucional.

Implicações para Investidores

Para investidores individuais e institucionais, as implicações são claras:
- Priorize ETFs de Ethereum em portfólios que buscam tanto valorização de capital quanto geração de renda.
- Reavalie o papel do Bitcoin como ativo de reserva especulativo, em vez de ativo central.
- Monitore de perto os desenvolvimentos regulatórios, já que os desdobramentos do Genius Act e do Project Crypto podem favorecer ainda mais o Ethereum.

A redução de 90% nas taxas de Layer 2 (L2) após o upgrade Dencun também desbloqueou aplicações mais amplas no mundo real, elevando o TVL do Ethereum para US$ 45 bilhões e solidificando sua dominância como infraestrutura. O Bitcoin, por sua vez, permanece como reserva de valor em Layer 1, com utilidade limitada em um ecossistema que evolui rapidamente.

Conclusão: Uma Realocação Fundamental

A mudança institucional em direção aos ETFs de Ethereum não é uma tendência passageira, mas uma realocação fundamental de capital. Ao combinar geração de rendimento, clareza regulatória e utilidade como infraestrutura, o Ethereum se posicionou como um ativo institucional superior. À medida que o mercado cripto amadurece, investidores que reconhecem essa mudança estratégica estarão mais bem preparados para navegar a próxima fase de adoção de ativos digitais.

No final, a questão não é se o Ethereum superará o Bitcoin — isso já aconteceu —, mas sim quão rápido o restante do mercado irá se adaptar a essa realidade.