O ‘piso invisível’ institucional do Ethereum e a estratégia de acumulação da Bitmine

A ascensão do Ethereum em 2025 foi impulsionada por uma confluência de infraestrutura institucional, clareza regulatória e acumulação estratégica por gigantes corporativos como a BitMine Immersion Technologies. Essas forças criaram o que os analistas agora chamam de “piso invisível” para o ETH — um sistema de suporte estrutural que estabiliza seu preço e reforça sua proposta de valor a longo prazo. Este artigo examina como o staking institucional, os fluxos de ETF e a agressiva acumulação de ETH pela Bitmine estão remodelando o papel do Ethereum na economia digital.

O Piso Invisível: Staking, ETFs e Clareza Regulatória

A adoção institucional do Ethereum tem sido sustentada por três pilares: dinâmica de staking, fluxos de ETF e normalização regulatória. Até o terceiro trimestre de 2025, 36,1 milhões de ETH — quase 29% do fornecimento circulante — estavam em staking na rede, gerando US$ 89,25 bilhões em rendimento anualizado. Isso ofusca o modelo de rendimento zero do Bitcoin e cria uma demanda “aderente” por ETH, à medida que investidores institucionais bloqueiam tokens para garantir a segurança da rede e obter renda passiva [1].

A reclassificação do Ethereum como commodity digital pelo CLARITY Act em julho de 2025 removeu barreiras legais para a participação institucional, permitindo um aumento nos fluxos de ETF. Os ETFs de Ethereum captaram US$ 27,6 bilhões em capital institucional apenas no terceiro trimestre de 2025, com produtos como o ETHA da BlackRock e o FETH da Fidelity absorvendo US$ 9,4 bilhões em julho [1]. Esse fluxo contrastou fortemente com os saques dos ETFs de Bitcoin, que totalizaram US$ 1,17 bilhão no segundo trimestre de 2025 [2]. A combinação de rendimentos de staking (12% APY no terceiro trimestre) e demanda impulsionada por ETFs criou um ciclo auto-reforçador: instituições compram ETH para fazer staking, gerando retornos que justificam ainda mais sua inclusão em portfólios diversificados [3].

Acumulação Estratégica da Bitmine: Uma Jogada de Tesouraria Corporativa

A BitMine Immersion Technologies emergiu como um ator fundamental na narrativa institucional do Ethereum. Em agosto de 2025, a empresa detinha 1,71 milhão de ETH (US$ 7,65 bilhões), tornando-se a segunda maior tesouraria cripto global depois da MicroStrategy [2]. A estratégia da Bitmine, iniciada em 2023, envolve uma acumulação agressiva de ETH por meio de financiamento de capital, incluindo uma colocação privada de US$ 250 milhões e um programa de recompra de ações de US$ 1 bilhão [3].

Essa acumulação não é especulativa, mas estratégica. A Bitmine aproveita o modelo deflacionário de fornecimento do Ethereum e os rendimentos de staking para criar um “efeito flywheel”: à medida que compra ETH, faz staking para gerar retornos, que por sua vez financiam novas aquisições. A rápida acumulação da empresa — adicionando 190.500 ETH em uma única semana — atuou como um “comprador de piso” durante quedas de mercado, estabilizando o preço do ETH e sinalizando confiança institucional [2].

Poder de Mercado Institucional e Valor de Longo Prazo

A interação entre o staking institucional do Ethereum e a acumulação da Bitmine redefiniu a proposta de valor do ETH. Diferente da narrativa estática de reserva de valor do Bitcoin, o Ethereum agora opera como um ativo híbrido de infraestrutura, gerando rendimento enquanto suporta finanças descentralizadas (DeFi) e ativos do mundo real tokenizados (RWAs). No terceiro trimestre de 2025, o TVL do DeFi do Ethereum atingiu US$ 223 bilhões, e sua dominância na tokenização de RWA chegou a 53% [1].

Investidores institucionais solidificaram ainda mais essa mudança. Mais de 69 instituições financeiras fizeram staking de 4,1 milhões de ETH (US$ 17,6 bilhões) até meados de 2025, enquanto tesourarias corporativas alocaram US$ 10,1 bilhões em ETH para aproveitar os retornos do staking [1]. O resultado é uma rede onde 29,6% do ETH está sob controle de stakeholders institucionais, criando um piso estrutural para o preço mesmo em meio a unstaking [3].

Riscos e o Caminho à Frente

Apesar desses ventos favoráveis, desafios permanecem. O baixo índice de liquidez corrente da Bitmine e a margem EBIT negativa destacam sua dependência de captação contínua de capital [3]. Mudanças regulatórias — como possíveis alterações no tratamento da renda de staking — também podem impactar seu modelo financeiro. No entanto, as atualizações tecnológicas do Ethereum (por exemplo, os hard forks Pectra e Dencun) reduziram as taxas de gas em 53% e elevaram o TVS das Layer 2 para US$ 16,28 bilhões, garantindo sua relevância em um cenário competitivo [2].

Conclusão

O “piso invisível” institucional do Ethereum e a acumulação estratégica da Bitmine representam uma mudança de paradigma no investimento em cripto. Ao combinar geração de rendimento, clareza regulatória e adoção por tesourarias corporativas, o Ethereum passou de um ativo especulativo para uma camada fundamental de infraestrutura. Para investidores de longo prazo, essa evolução fortalece o argumento do ETH como um ativo central na economia digital.

Fonte:
[1] Ethereum Staking Dynamics and the Implications for ETH
[2] BitMine Immersion (BMNR) Reigns as the #1 ETH Treasury
[3] BitMine's Aggressive ETH Accumulation and Strategic NAV