TVL DeFi da Solana se aproxima do recorde histórico em $11,7 bilhões, mas taxas diárias permanecem abaixo de $2 milhões

O capital aumentado se concentrou em Solana no último mês, mesmo enquanto a atividade dos usuários apresenta um impulso misto.

De acordo com a DeFiLlama, o volume de DEX de 24 horas da Solana registrou recentemente cerca de US$ 4,6 bilhões, com os perpétuos próximos de US$ 2,1 bilhões. O fornecimento de stablecoins está em torno de US$ 12 bilhões, o TVL nativo está de volta próximo às máximas históricas em US$ 11,7 bilhões, o TVL bridged está sendo monitorado próximo de US$ 57 bilhões, e os endereços ativos giram entre os milhões baixos a médios diariamente.

Solana DeFi TVL (Fonte: DefiLlama)

Ao mesmo tempo, as taxas da rede em 24 horas estão em torno de US$ 1,6 milhão, e as transações diárias são cerca de 65 milhões, um perfil que reflete liquidez profunda e throughput constante, em vez de aceleração na captura de taxas. Em relação ao preço, SOL era negociado em torno de US$ 198 no momento da publicação.

Solana Chain fees (Fonte: DefiLlama)

A divergência entre liquidez e uso vem crescendo desde o segundo trimestre. O Messari relatou em seu relatório Q2 State of Solana que o volume médio diário de DEX spot caiu 45,4% trimestre a trimestre para US$ 2,5 bilhões após o pico dos memecoins, mesmo com o crescimento do TVL DeFi, posicionando Solana como a segunda maior rede por TVL.

Esse contexto ajuda a explicar a mistura atual: fluxo de ordens e capital estão disponíveis quando o apetite por risco retorna. No entanto, o crescimento das taxas e receitas permanece sensível à composição da atividade e aos ciclos de mercado.

A mistura Solana

Os mercados de derivativos reforçam o quadro de liquidez. O CoinGlass mostra uma atividade robusta de perpétuos em SOL.

O funding parece ordenado em vez de esticado, consistente com um ambiente onde a alavancagem está presente, mas não superaquecida. Isso é importante para a microestrutura; um funding estável reduz as chances de fluxos forçados excessivos e mantém a profundidade disponível para os market makers quando o spot lidera ou segue.

O capital on-chain e os venues continuam a se concentrar em Solana mesmo sem um salto simultâneo na monetização. O painel da DeFiLlama lista stablecoins acima de US$ 12 bilhões e um volume diário de DEX de vários bilhões de dólares, enquanto as taxas de aplicativos e a receita da rede estão materialmente abaixo dos picos registrados no início do ano.

Essa combinação implica que os usuários podem direcionar grandes fluxos por Solana a um baixo custo marginal, uma característica que favorece a formação de mercado, roteamento e agregação conscientes de MEV e arbitragem entre venues, mas não se traduz automaticamente em maior captação de taxas para validadores e aplicativos.

O contexto do relatório Q2 do Messari adiciona uma camada estrutural. O relatório destaca como provedores de liquidez e agregadores concentraram participação durante o primeiro semestre, à medida que os surtos especulativos esfriaram, com as receitas dos protocolos ficando atrás da atividade de negociação.

Enquanto isso, as stablecoins permanecem um pilar fundamental para liquidação e gestão de inventário em Solana, mantendo saldos on-chain mesmo quando a intensidade transacional diminui.

A questão de curto prazo é menos sobre catalisadores e mais sobre a composição. Se a atividade continuar tendendo para transferências de baixa taxa e roteamento DEX altamente eficiente, a liquidez permanecerá ampla e os spreads permanecerão apertados, enquanto a captura de taxas e as receitas em nível de aplicativos podem ficar para trás.

Se os volumes migrarem para verticais de taxas mais altas, receita e taxas devem ser reavaliadas sem grande necessidade de infraestrutura incremental.

Por enquanto, os dados mostram Solana absorvendo volumes consideráveis com crescimento modesto de taxas, um perfil que a mantém como um ímã de liquidez enquanto a monetização dos usuários fica atrás do fluxo.

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