As regras de stablecoin de Hong Kong estabelecem padrão ouro para finanças digitais

A recente promulgação da Stablecoins Ordinance (Cap. 656) em Hong Kong marca um desenvolvimento regulatório crucial, posicionando a cidade como um ator-chave no ecossistema global de ativos digitais. Vigente a partir de 1º de agosto de 2025, a ordenança estabelece uma estrutura legal abrangente para a emissão e negociação de stablecoins referenciadas em moedas fiduciárias, com foco em instrumentos atrelados a moedas oficiais ou outras unidades de valor designadas pela Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Notavelmente, a estrutura exclui moedas digitais de bancos centrais, depósitos bancários e valores mobiliários, enfatizando sua especificidade para stablecoins projetadas para manter paridade de valor estável.

De acordo com a ordenança, emissores de stablecoins devem obter uma licença da HKMA, sendo o processo de licenciamento realizado em fases e apenas por convite. É exigido um capital mínimo de HK$25 milhões, e todas as stablecoins emitidas devem ser totalmente lastreadas, em todos os momentos, por ativos de alta qualidade e liquidez, como títulos públicos de curto prazo. A HKMA também determinou protocolos rigorosos de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de cibersegurança, exigindo monitoramento contínuo da circulação das stablecoins e diligência sobre a titularidade das carteiras dos clientes, independentemente de serem custodiais ou não custodiais. Essas medidas visam garantir credibilidade institucional e confiança pública nas operações com stablecoins.

A implementação da ordenança teve efeitos imediatos sobre os participantes do mercado. Por exemplo, BitMart e outras grandes exchanges recentemente retiraram seus pedidos de licença de provedor de serviços de ativos virtuais em Hong Kong, citando o rigoroso ambiente regulatório. O regime de licenciamento para emissores de stablecoins reflete os altos requisitos de capital e operacionais já impostos às exchanges de criptoativos, incluindo a exigência de armazenamento a frio obrigatório de 98% dos ativos dos clientes e cobertura de seguro tanto para ativos em armazenamento a quente quanto a frio. Essas condições refletem um movimento regulatório mais amplo para equilibrar inovação e mitigação de riscos, garantindo que o mercado de ativos digitais de Hong Kong permaneça competitivo e em conformidade.

A ordenança está alinhada com a estratégia mais ampla de Hong Kong para se tornar um centro financeiro global de ativos digitais. A abordagem flexível da cidade em relação a stablecoins multicurrency—apoiando não apenas o dólar de Hong Kong e o dólar americano, mas também o renminbi offshore—destaca seu posicionamento estratégico para facilitar pagamentos transfronteiriços. Esse desenvolvimento é particularmente significativo para a internacionalização do RMB, pois fornece uma base legal para stablecoins de RMB que podem potencialmente reduzir a dependência do SWIFT e de outros sistemas centralizados. Assim, a ordenança pode apoiar transações mais rápidas, baratas e transparentes, especialmente em mercados emergentes e para consumidores do dia a dia.

A estrutura regulatória também se cruza com a tendência crescente de tokenização de ativos, onde ativos do mundo real (RWAs), como imóveis, commodities e instrumentos financeiros, são representados na blockchain. O mercado de tokenização de RWAs deve atingir US$16 trilhões até 2030, impulsionado pela colaboração entre finanças institucionais e finanças descentralizadas (DeFi). A tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, sozinha, deve chegar a US$4,2 bilhões em 2025, com títulos de curto prazo liderando o caminho. No entanto, desafios regulatórios persistem, incluindo diferentes tratamentos legais entre jurisdições e a necessidade de controles de risco padronizados. O Relatório de Segurança de RWA 2025 da Skynet destaca que vulnerabilidades de cibersegurança e contratos inteligentes continuam sendo uma preocupação, enfatizando a necessidade de custodians robustos e infraestrutura regulada.

A clareza regulatória e o desenvolvimento de infraestrutura de Hong Kong podem ajudar a conectar a lacuna entre ativos tokenizados e sistemas financeiros tradicionais. À medida que a cidade avança com suas estruturas para stablecoins e RWAs, busca atrair capital institucional oferecendo transparência, liquidez e segurança jurídica. A integração da tecnologia blockchain aos mercados de capitais é vista como uma força transformadora, com potencial para desbloquear trilhões em ativos anteriormente ilíquidos.

Os esforços da cidade para criar um ambiente de ativos digitais em conformidade também são evidentes na colaboração entre bancos tradicionais e empresas nativas de blockchain. Por exemplo, a CMB International Securities Limited, subsidiária do China Merchants Bank, lançou uma exchange de criptoativos em Hong Kong. Essa colaboração reflete uma tendência mais ampla do setor em direção a modelos financeiros híbridos que combinam as forças das finanças tradicionais com as eficiências do DeFi e da blockchain.

Em resumo, a Stablecoins Ordinance de Hong Kong é uma medida estratégica para estabelecer a cidade como um importante centro de ativos digitais. Ao definir padrões elevados para emissão e custódia de stablecoins, enquanto adota a tokenização de RWAs, a cidade está lançando as bases para um ecossistema financeiro digital robusto, inovador e em conformidade. À medida que as finanças globais continuam a evoluir, a abordagem regulatória de Hong Kong oferece um modelo para equilibrar inovação e estabilidade, atraindo tanto participantes institucionais quanto de varejo para seus mercados digitais.