Tarifas aos Caixas: A Nova Cadeia de Suprimentos da Inflação

O Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) núcleo dos EUA, o indicador de inflação preferido do Federal Reserve, deve apresentar um aumento de 0,3% em julho na comparação mensal, elevando a taxa anual para 2,9% — acima dos 2,8% registrados em junho. Isso representaria o terceiro mês consecutivo de aumentos anuais, marcando o nível mais alto desde fevereiro. Os dados estão programados para serem divulgados na sexta-feira, 29 de agosto, às 8h30 EDT. Se confirmado, a taxa de inflação do núcleo do PCE permaneceria acima da meta de 2% do Fed, destacando as pressões inflacionárias contínuas, apesar do arrefecimento gradual observado desde o verão de 2022 [1].

Economistas associaram a tendência de alta contínua da inflação às políticas tarifárias do governo Trump, que levaram a um aumento constante nos preços dos bens. A imposição de tarifas pela Casa Branca resultou em aumentos de preços em uma variedade de produtos importados, com as empresas repassando esses custos aos consumidores à medida que as cadeias de suprimentos se ajustam. Bill Adams, economista-chefe do Comerica Bank, observou que a inflação agora está “fluindo do porto para o armazém e para o caixa”. Espera-se que o componente de preços de bens do PCE aumente a uma taxa mensal de 0,35-0,40 pontos percentuais, uma mudança significativa em relação aos meses anteriores, quando esses preços frequentemente eram estáveis ou negativos [1].

A inflação de serviços, que normalmente é mais persistente, também apresentou sinais de impulso ascendente. Dados recentes do Índice de Preços ao Produtor (PPI) indicaram aumento dos preços no setor de serviços, que não são diretamente afetados pelas tarifas, mas podem ser influenciados por efeitos indiretos do aumento dos preços dos bens. Uma tendência de alta contínua na inflação de serviços pode representar um desafio maior para o Fed, já que esses aumentos de preços tendem a ser mais difíceis de reverter. Sam Bullard, do Wells Fargo, enfatizou a importância de monitorar a inflação de serviços, afirmando que um aumento sustentado pode indicar que as pressões inflacionárias estão se tornando mais enraizadas do que se previa anteriormente [1].

Apesar desses sinais inflacionários, os mercados permanecem otimistas quanto a um corte de juros pelo Fed em setembro. Após dados fracos de empregos em julho e mudanças no balanço de riscos destacadas pelo presidente do Fed, Jerome Powell, em Jackson Hole, a probabilidade de um corte de 25 pontos-base na reunião de 16-17 de setembro subiu para cerca de 88%, segundo os mercados futuros de títulos. Os comentários de Powell sugeriram que o banco central está mais preocupado com os riscos negativos para o emprego do que com a perspectiva atual de inflação, o que suavizou o impacto imediato das expectativas de inflação mais alta. No entanto, alguns analistas permanecem cautelosos, observando que um aumento sustentado na inflação do núcleo do PCE pode limitar o espaço para novos cortes de juros em 2025 [1].

Os gastos do consumidor também estão em destaque, com estimativas sugerindo um aumento de 0,5% em julho, apoiado por fortes vendas de carros novos. No entanto, economistas preveem uma tendência de desaceleração nos próximos meses, à medida que preços mais altos e um mercado de trabalho mais fraco reduzem a demanda do consumidor. Jennifer Lee, do BMO Capital Markets, observou que o crescimento dos salários tem sido modesto, o que pode reduzir o poder de compra das famílias e restringir os gastos futuros. Com as tensões comerciais entre EUA e China temporariamente aliviadas, os gastos do consumidor ainda não sofreram uma queda acentuada, mas as pressões inflacionárias contínuas e dados mais fracos de emprego podem alterar essa trajetória [1].

Os analistas permanecem divididos sobre se a atual tendência de alta da inflação é um efeito temporário das tarifas ou um sinal de uma mudança mais persistente. Henry Allen, do Deutsche Bank, apontou para o componente de preços pagos no índice ISM de serviços, que subiu para níveis historicamente associados a taxas de inflação acima de 4%. Isso sugere que a inflação futura pode superar as expectativas atuais do mercado, especialmente se mais tarifas forem impostas como parte da agenda comercial em andamento. No entanto, os mercados de swaps de inflação ainda não refletem totalmente esses riscos, levantando preocupações sobre um possível erro de precificação e a possibilidade de uma surpresa mais agressiva do Fed nos próximos meses [5].

Fonte: [1] July PCE Forecasts Show Inflation Above Fed's Target [2] What economists are watching for in tomorrow's PCE inflation and spending data [3] What economists are watching for in Friday's PCE inflation and spending data [4] Asia upbeat on Wall St boost as markets await US inflation data [5] Investors are ignoring the coming wave of tariff-driven inflation