O stablecoin USDe da Ethena dispara para US$ 12 bilhões em oferta, impulsionado por loops de rendimento alavancado no Pendle e Aave

O USDe da Ethena continuou seu notável crescimento, com seu fornecimento disparando para 12 bilhões de dólares em 25 de agosto, mais de 15% do fornecimento de USDC, a segunda maior stablecoin. Isso posiciona o USDe como um forte concorrente para desafiar a dominância de stablecoins consolidadas como USDC e USDT nos próximos meses.

O crescimento decorre da proposta de valor única do USDe como uma stablecoin nativa de cripto que gera rendimento por meio de estratégias de hedge delta-neutro. Diferente de alternativas sem rendimento, como USDC e USDT, o USDe oferece aos detentores um APY de 9%-11% ao manter sua paridade através de posições colaterais em ETH/BTC combinadas com posições vendidas em futuros, aproveitando as taxas de financiamento positivas no atual ambiente de mercado em alta.

Grande parte da expansão do fornecimento é impulsionada por estratégias sofisticadas de amplificação de rendimento, onde os usuários fazem staking de USDe como sUSDe, tokenizam-no no Pendle e então criam loops de empréstimo recursivo no Aave para alcançar rendimentos alavancados. 

O Aave, um protocolo de empréstimo descentralizado, permite que os usuários depositem seus tokens PT-sUSDe como garantia para tomar emprestado USDe adicional. Esse USDe emprestado pode então ser novamente colocado em staking e retokenizado no Pendle, criando um loop recursivo que amplifica a exposição aos rendimentos subjacentes. O mecanismo bloqueou uma quantidade significativa de USDe no Pendle e no Aave, criando um ciclo de crescimento reflexivo que paga retornos alavancados significativos.

Embora o crescimento reflita uma demanda genuína por rendimento em condições de mercado favoráveis, a natureza dependente de alavancagem do ecossistema levanta questões sobre a sustentabilidade caso as taxas de financiamento se tornem negativas ou as condições de mercado piorem, ecoando padrões vistos em ciclos anteriores de DeFi.

Este é um trecho do Data Insights newsletter do The Block. Explore os números que compõem as tendências mais instigantes da indústria.