Uma diferença de 200 milhões de dólares, centenas de bilhões evaporam! Quem está “sequestrando” a Nvidia

　　Repórteres do Every Economic News | Yue Chupeng  Zheng Yuhang    Editor do Every Economic News | Gao Han    

　　O que acontece quando o relatório financeiro "imperfeito" da Nvidia é examinado pelo "perfeccionismo" de Wall Street?

　　Na quarta-feira (27 de agosto), após o fechamento do mercado nos EUA, a "empresa de maior valor de mercado do mundo", Nvidia, apresentou um excelente relatório de resultados. No entanto, uma pequena "falha" de apenas 200 milhões de dólares imediatamente atingiu o nervo extremamente sensível do mercado. O preço das ações caiu mais de 5% no pós-mercado e, nos dois dias de negociação seguintes, o valor de mercado evaporou mais de 180 bilhões de dólares.

　　A razão principal foi que a receita do negócio de data center da Nvidia no segundo trimestre do ano fiscal de 2026 foi de 41.1 bilhões de dólares, ligeiramente abaixo da expectativa do mercado de 41.3 bilhões de dólares. Para alguns investidores, essa diferença de 200 milhões de dólares "é como tirar 98 pontos quando todos esperavam 100, o que acaba sendo decepcionante".

　　O motivo pelo qual Wall Street é tão rigorosa com os resultados da Nvidia está enraizado em seu enorme valor de mercado de 4.3 trilhões de dólares, que está profundamente atrelado ao "novo motor" do mercado de ações dos EUA e da economia americana — a construção de data centers de IA. Qualquer sinal de desvio das expectativas pode ser amplificado e desencadear reações em cadeia intensas.

　　Nota: Non-GAAP refere-se a divulgações não obrigatórias, feitas voluntariamente pela administração, como complemento aos relatórios financeiros.

　　Por qualquer padrão objetivo, este relatório financeiro da Nvidia é impressionante. A receita trimestral atingiu 46.743 bilhões de dólares, um aumento anual de 56%, ligeiramente acima da expectativa do mercado de 46.23 bilhões de dólares; a receita do principal motor, o negócio de data center, atingiu um novo recorde de 41.1 bilhões de dólares, aumento anual de 56%; o lucro ajustado por ação foi de 1.05 dólar, aumento anual de 54%, também acima do esperado.

　　No entanto, esses números ainda não satisfizeram o "perfeccionismo" de Wall Street. A receita de 41.1 bilhões de dólares do negócio de data center não atingiu a expectativa dos analistas de 41.3 bilhões de dólares, sendo imediatamente vista pelo mercado como um sinal de que os clientes de computação em nuvem estão se tornando mais cautelosos nos gastos com infraestrutura de IA.

　　Ross Mayfield, analista de estratégia de investimentos da Baird, afirmou francamente que o mercado já está acostumado ao alto crescimento da Nvidia e deposita nela expectativas "perfeitas" irracionais. Qualquer pequena falha pode ser ampliada e provocar reações exageradas.

　　Um investidor chamado Harry, que detém ações da Nvidia desde 2023, disse ao repórter do Every Economic News (doravante "repórter Every Economic News"): "Desde que Trump assumiu, a volatilidade do mercado de ações dos EUA aumentou e os investidores são facilmente levados pelas emoções. Esta queda da Nvidia não tem muito a ver com avaliação, mas sim com uma reação exagerada do mercado." Ele vendeu todas as ações da Nvidia em abril deste ano, mas logo se arrependeu e voltou a comprar em julho. Para ele, as oscilações de curto prazo são inevitáveis, mas a Nvidia construiu uma forte barreira competitiva com suas placas de processamento. "Comprar na queda" é a estratégia de investimento que ele mantém no momento.

　　Outra investidora, Chleo, que mora em Seattle, EUA, comprou Nvidia quando o preço das ações estava em torno de 70 dólares e mantém até hoje. Ela disse ao repórter Every Economic News que o desempenho brilhante e a queda das ações se devem mais às expectativas excessivas do mercado para a Nvidia: "É como tirar 98 pontos quando todos esperavam 100. Em uma receita de mais de 40 bilhões de dólares, uma diferença de 200 milhões é quase insignificante." Apesar da volatilidade das ações, ela ainda acredita no potencial de crescimento de longo prazo da Nvidia e planeja "comprar em quedas de forma parcelada".

　　Apesar da volatilidade das ações, os analistas continuam otimistas com a Nvidia. Dan Ives, analista do banco de investimentos WedBush, afirmou em um relatório enviado ao repórter Every Economic News: "Este relatório financeiro é muito importante para todo o setor de tecnologia e serve como um guia, mostrando que a revolução da IA está entrando em uma nova fase de crescimento. Só existe uma empresa de chips no mundo impulsionando essa revolução da IA, e essa empresa é a Nvidia." Ele prevê que a empresa pode atingir um valor de mercado de 5 trilhões de dólares no início de 2026. Vários bancos de investimento também elevaram o preço-alvo da Nvidia.

　　Mídias americanas apontam que a capacidade contínua de lucro da Nvidia é mais importante para o mercado de ações do que se o Federal Reserve cortará as taxas de juros na próxima reunião. Esta é a razão mais profunda pela qual Wall Street exige tanto de seus resultados — o desempenho do mercado de ações dos EUA depende cada vez mais do "humor" da Nvidia.

　　Atualmente, o valor de mercado da Nvidia está próximo de 4.3 trilhões de dólares, representando 8% do valor total do índice S&P 500. Segundo dados da Leuthold Group, uma instituição independente de pesquisa de investimentos, essa participação já supera a de qualquer empresa que eles acompanharam nos últimos 35 anos. No índice Nasdaq 100, dominado por empresas de tecnologia, a participação da Nvidia chega a 14.43%, superando até mesmo a Cisco no auge da bolha da internet.

　　Esse nível de concentração sem precedentes tem um enorme impacto no mercado de ações dos EUA. Como fundos passivos, como fundos de índice e ETFs, gerenciam grandes volumes de riqueza, eles compram "passivamente" Nvidia com base no peso de seu valor de mercado. Dados da Morningstar mostram que, atualmente, o número de ETFs que oferecem exposição alavancada à Nvidia já iguala o número de ETFs que acompanham o índice S&P 500, com valor de mercado total de 52 trilhões de dólares. Entre eles, o GraniteShares 2x Long Nvidia Daily ETF, lançado em dezembro de 2022, já acumulou 4.56 bilhões de dólares em ativos. Grandes volumes de capital estão atrelados ao preço das ações da Nvidia, afetando todo o sistema.

　　Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, afirmou que, no primeiro semestre deste ano, até 35% do crescimento do valor de mercado do índice S&P 500 veio de uma única empresa, a Nvidia. De acordo com cálculos da SimCorp, com base no modelo de risco de fatores de ações dos EUA da Axioma, se o preço das ações da Nvidia cair 25%, o índice S&P 500 pode cair 4.4%.

　　Dados do JPMorgan mostram que investidores de varejo atualmente respondem por cerca de 18% do volume de negociações de ações nos EUA, quase o dobro de uma década atrás. A maior parte desse capital entra no mercado por meio de fundos de índice, sendo os mais populares os que acompanham o S&P 500. Slok acredita que comprar fundos do S&P 500 geralmente dá a impressão de investir em 500 ações diferentes, diversificando o risco. Mas, na realidade, a crescente concentração do S&P 500 já se tornou um grande problema.

　　Com o valor de mercado da Nvidia atingindo recordes, alguns investidores de Wall Street não resistem a compará-la com a Cisco no início da bolha da internet. No entanto, em termos de lucratividade, a Nvidia supera em muito a Cisco daquela época. Dados mostram que, entre 1996 e 2000, a margem líquida média de cinco anos da Cisco era de cerca de 17.2%, enquanto até janeiro de 2025, a margem líquida média de cinco anos da Nvidia atingiu 40.34%.

　　O mercado de ações é o "barômetro" da economia. Com o peso dos índices cada vez mais concentrado em empresas de IA como a Nvidia, o motor da economia americana também está passando por uma mudança histórica: a onda de "queima de dinheiro" provocada pela construção de data centers de IA está substituindo o consumo tradicional das famílias como o maior motor do crescimento econômico.

　　Estimativas de analistas da Renaissance Macro Research mostram que, desde 2025, o investimento em data centers de IA já contribui mais para o crescimento do PIB dos EUA do que o consumo dos consumidores, algo inédito na história. Alguns analistas apontam que, sem o boom da construção de data centers de IA, em um cenário macroeconômico incerto, o PIB já poderia ter encolhido. Portanto, os gastos com data centers podem ter adiado a chegada de uma recessão econômica.

　　Isso mostra que a economia dos EUA está profundamente atrelada à Nvidia. Isso porque a maior parte dos gastos relacionados à IA vai para a Nvidia. A CFO da Nvidia, Colette Kress, afirmou em 28 de agosto que, no último trimestre, "grandes provedores de serviços em nuvem" representaram cerca de 50% da receita de data center da empresa, e o negócio de data center responde por 88% da receita total da Nvidia.

　　Alphabet, Microsoft, Meta e Amazon também anunciaram que, este ano, investirão um total de 400 bilhões de dólares em despesas de capital, a maior parte destinada à construção de infraestrutura de IA. A receita da Nvidia no segundo trimestre do ano fiscal de 2026 depende fortemente de dois grandes clientes misteriosos. O "Cliente A" representa 23% da receita total e o "Cliente B", 16%, totalizando 39%. Essa participação aumentou significativamente em relação aos 25% do mesmo período do ano passado (14% e 11%, respectivamente). A Nvidia prevê que, até o final desta década, o investimento total em infraestrutura de IA atingirá entre 3 trilhões e 4 trilhões de dólares.

　　Brian Colello, analista sênior de ações da Morningstar, disse ao repórter Every Economic News que, atualmente, as GPUs e a infraestrutura de IA da Nvidia ainda estão em situação de demanda superior à oferta. Diferente da bolha da internet, hoje a Nvidia vende para as maiores empresas de tecnologia do mundo, que continuam expandindo suas infraestruturas sem poupar esforços.

　　Embora, em comparação com a era da bolha da internet, a Nvidia tenha uma base de lucros mais sólida e uma clientela mais forte, essa estrutura de receita altamente concentrada representa o maior risco do mercado. Quando o destino de uma empresa está tão intimamente entrelaçado com o pulso do mercado e até mesmo com o crescimento econômico de um país, nenhum investidor pode ignorar os ventos frios que ela enfrenta no topo. O crescimento da Nvidia continua, mas as algemas do "perfeccionismo" que a cercam estão se tornando cada vez mais pesadas.