Ciclo de corte de juros e mudança de liquidez: como posicionar ativos de risco para receber os “Loucos Anos Vinte”?

Autor: Luca

Tradução: Tim, PANews

Pico de alta → Recessão → Os Loucos Anos Vinte

Nota: Os Loucos Anos Vinte referem-se ao fenômeno de desenvolvimento social e cultural na Europa e nos EUA durante a década de 1920, especialmente em áreas como música e cultura pop.

Perspectivas do mercado para os próximos meses

Primeiro, permita-me apresentar meu histórico.

5 de agosto de 2024, setembro de 2024, abril de 2025, esses momentos de queda testaram minha convicção, mas continuo acumulando posições para esperar preços mais altos.

Por quê? Porque sei que este ciclo de alta terminará com um enorme “pico explosivo”, que fará com que todos sintam FOMO antes mesmo de o topo real chegar.

Todo o meu quadro analítico gira em torno da reversão de sentimento, ou seja, uma transição rápida da incerteza e ansiedade para o extremo entusiasmo.

Os formadores de mercado em cripto conhecem profundamente como explorar o sentimento dos investidores de varejo.

A alta volatilidade trazida pela valorização, somada à narrativa otimista, impulsionam a confiança do mercado, ampliam o apetite ao risco e, por fim, criam uma euforia.

Acredito que é exatamente assim que os formadores de mercado irão distribuir suas posições nas próximas semanas ou meses, aproveitando o ambiente de alta.

Um exemplo claro de como os formadores de mercado veem os investidores de varejo como contraparte remonta ao início de 2025.

Na época, rastreamos armadilhas de liquidez por meio de dados on-chain e movimentos de preço, e vários sinais indicavam que os formadores de mercado estavam se preparando para um movimento maior.

Embora a maioria achasse que aquele ciclo já havia terminado, nossa análise mostrou que aquilo era apenas o começo.

Naquele momento, declarei publicamente que minha posição em caixa era a menor desde o fundo do mercado de baixa de 2022, pois via aquilo como uma excelente oportunidade de compra, o que de fato se confirmou.

Então, o BTC e todo o mercado atingiram o fundo. Você acha que as armadilhas de liquidez e a manipulação de mercado desapareceram?

Mas desta vez, a reversão do BTC foi extremamente incomum: o preço não teve nenhuma correção significativa, mas subiu quase em linha reta do início de abril até o final de maio, indo direto para novas máximas históricas.

No caminho, vimos apenas sinais simples de shakeout. Esse comportamento do mercado tem um único objetivo: fazer com que aqueles que venderam no fundo sintam FOMO e busquem oportunidades para reentrar.

Cada breve pausa no gráfico de velas foi vista como um “teste de resistência”.

Quando a primeira correção geral finalmente chegou, a maioria dos participantes do mercado já estava presa em um pensamento pessimista, buscando ativamente confirmações.

Como esperado, as notícias “certas” surgiram:

• Escalada das tensões geopolíticas
• Padrão de fraqueza no terceiro trimestre
• Semelhanças com o movimento de 2021
• Semelhanças com o movimento de 2023

Isso fez muitos acreditarem que o mercado entraria em uma longa fase de consolidação, levando-os a fazer hedge antes de uma nova máxima histórica.

“Ok, Luca, mas qual é a relação de tudo isso?” você pode perguntar.

Bem, acredito que precisamos entender como chegamos até aqui para compreender as próximas tendências. O mercado revela seus padrões ao longo do tempo, e tudo o que vivenciamos até agora é a principal base para prever o futuro.

Acredito que todas essas armadilhas de liquidez, fases de consolidação e sentimentos pessimistas desempenharam e continuarão desempenhando papéis cruciais, contribuindo e impulsionando a reversão de sentimento que nos leva ao topo do ciclo.

Reforçando: se a reversão de sentimento é uma transição rápida da incerteza para a euforia total, os formadores de mercado precisam primeiro criar as condições opostas.

Eles precisam levar a maioria a um sentimento pessimista e de pânico em um ambiente de baixa liquidez, para depois elevar os preços, preparando o terreno para a distribuição das posições.

E agora, o que devemos esperar a seguir?

Do ponto de vista técnico, acredito que nos próximos dias o cenário mais provável para o BTC é buscar um fundo entre as máximas de novembro e dezembro de 2024, faixa que torna o risco-retorno favorável aos compradores no curto e médio prazo.

De acordo com minha estratégia, gradualmente realoquei fundos de bitcoin e de altcoins supervalorizadas de volta para altcoins.

Do ponto de vista narrativo e de sentimento, fatores que sempre considero, essa análise faz total sentido.

Ela faz o mercado acreditar que uma grande correção está por vir, e a “fraqueza de setembro” reforça essa expectativa. Acredito que essa narrativa dominará o sentimento do mercado nos próximos dias.

Isso pode levar muitos traders a fazer hedge ou shortar antes do próximo grande rali, e é por isso que a estrutura atual do mercado faz tanto sentido para mim, mantendo meu otimismo no médio prazo.

“Ok, Luca, entendi o conceito de ‘reversão de sentimento’. Basicamente, é a volatilidade de preço levando à polarização do sentimento e à reversão, mas como isso afeta a fase de distribuição e o topo do ciclo?” você pode se perguntar.

É aí que entra o viés de certeza. Investidores tendem a buscar narrativas que sustentem seus argumentos e ignorar evidências contrárias, especialmente durante volatilidade de mercado.

Foi exatamente isso que vimos no final de junho deste ano entre os ursos, que acreditavam firmemente em uma longa consolidação, ignorando dois fatos-chave: estamos em um ano pós-halving e a estrutura de mercado otimista permanece intacta.

É aí que a política macro entra em cena: o fim do aperto quantitativo, a reversão para cortes de juros e a possibilidade de um pouso suave da economia.

Primeiro, se olharmos a ferramenta FedWatch da CME, atualmente mostra cerca de 90% de probabilidade de corte de juros em setembro.

Analisando os últimos 30 anos do S&P 500, o padrão é claro: nas três últimas vezes em que o Federal Reserve encerrou o aperto quantitativo e começou a cortar juros, o que se seguiu foi recessão e grandes quedas de mercado.

Esse padrão ocorreu 100% das vezes nos últimos 30 anos.

Isso porque o Federal Reserve nunca intervém sem motivo: seja subindo juros para conter inflação descontrolada ou cortando para estimular uma economia fraca, a intervenção sempre significa uma coisa: a trajetória econômica atual é insustentável e mudanças são necessárias.

Um gráfico muito convincente aqui é a razão IWM/SPX.

Ele mostra o desempenho das small caps em relação às ações tradicionais do S&P 500 nos últimos anos, refletindo essencialmente o desempenho de ativos de risco em comparação a ativos mais seguros e maduros.

Desde que o Federal Reserve começou a sair do afrouxamento quantitativo em 2021, o IWM (Russell 2000) tem tido desempenho inferior ao SPX (S&P 500), e vejo duas razões principais para isso:

Small caps precisam de capital barato:

• Seus modelos de negócio dependem de expansão agressiva, o que exige financiamento barato. Com juros altos e custo de capital elevado, muitas empresas precisam diluir ações para sobreviver, e o desempenho das ações reflete essa pressão.

Colapso do apetite ao risco:

• A maioria das small caps ainda está em estágio inicial ou não gera lucros sustentáveis. Em um ambiente de juros altos e incerteza, investidores evitam esse risco. Preferem a segurança relativa das blue chips e das gigantes de tecnologia.
• É por isso que as ações de pequena capitalização tiveram desempenho inferior ao S&P 500 nos últimos anos.

Mas o interessante é: acredito que estamos próximos de um ponto de inflexão.

• O Federal Reserve está prestes a encerrar o aperto quantitativo e gradualmente voltar a estimular a economia.
• Se essa mudança se concretizar, pode ser o catalisador macroeconômico para reverter a tendência de queda das small caps e realmente trazer capital de volta aos ativos de risco.

Os dados macroeconômicos mais recentes também apoiam esse cenário e a ideia de um pouso suave nas próximas semanas ou meses.

O PIB cresceu 3,3% ano a ano, com revisão para baixo no primeiro trimestre. A renda pessoal subiu 0,4% mês a mês, e os gastos pessoais aumentaram 0,5% mês a mês.

Acredito que esses dois números são fundamentais, pois mostram quanto “combustível” resta ao consumidor.

O crescimento da renda mostra aumento da renda familiar, enquanto o aumento dos gastos mostra quanto dinheiro realmente está entrando na economia.

Vejo o equilíbrio econômico atual como saudável: a renda está crescendo, os consumidores continuam gastando, o que sustenta o crescimento.

O que isso significa para o mercado tradicional e o S&P 500?

Olhando para outubro a dezembro de 2024, testemunhamos um topo de distribuição em ativos de risco, seguido por vendas acentuadas no início de 2025.

Acredito que agora estamos nos preparando para algo semelhante, só que em escala maior. Os cortes de juros iminentes, o apetite ao risco crescente e as discussões sobre o fim do aperto quantitativo e aumento da liquidez continuam impulsionando as compras.

Na minha visão, isso não é o início de uma tendência de alta sustentável. Pelo contrário, parece mais uma nova fase de distribuição, que deve culminar em um topo ainda maior, seguido de um ciclo de mercado de baixa.

Dito isso, ainda vejo espaço para alta no médio prazo.

Acredito que nas próximas semanas entraremos totalmente em um ambiente de mercado de apetite ao risco. Isso provavelmente levará o FOMO ao ápice, criando o momento perfeito para os formadores de mercado distribuírem suas posições.

Vale lembrar que a fase de distribuição geralmente ocorre após o aumento do apetite ao risco, impulsionado pelo sentimento otimista. No médio prazo, essa dinâmica ainda sustentará os ativos de risco.

Como prevejo volatilidade e possíveis liquidações de compradores recentes, mantenho uma posição considerável em caixa. Nos últimos dias, venho gradualmente acumulando posições de risco novamente, preparando-me para a próxima alta.

Para mim, manter caixa significa ter poder de decisão: quando sinais de ressonância pessimista aparecem, posso fazer hedge para reduzir o risco de queda de curto prazo; quando surgem boas oportunidades de risco-retorno, posso ajustar rapidamente o portfólio.

Ao mesmo tempo, também me preparo para o outro lado do ciclo. À medida que avançamos para esse estágio, planejo migrar gradualmente de ativos de risco para setores mais defensivos, como bens de consumo essenciais, saúde e títulos do governo. Como o mercado tem buscado crescimento e momentum, esses setores ficaram para trás.

Olhando para frente, minha previsão para o S&P 500 é de um alvo entre 6.500 e 6.700 pontos, após o qual o mercado entrará em uma fase prolongada de distribuição e a economia acabará entrando em recessão.

Depois disso, pretendo diversificar meu portfólio até que ocorra uma grande correção e o mercado atravesse o bear market.

Isso me dará a chance de reentrar em níveis mais baixos, preparando-me para o próximo ciclo de afrouxamento quantitativo, no qual acredito que ações e ativos de risco terão novamente desempenho excepcional.

Para o BTC, minha hipótese básica é que o topo deste ciclo ficará em torno de US$ 190.000 antes do início do bear market.

Também vejo um cenário pessimista, em que o bitcoin atinge o topo próximo de US$ 150.000.

Há ainda um cenário otimista, o chamado “superciclo”, mas por ora não o considero.

Na minha opinião, essa narrativa tende a surgir apenas na fase de euforia máxima do topo do mercado, e não com base nas condições atuais.

Analisando um indicador-chave da GlassNode, o SOPR ajustado (aSOPR), que mede a quantidade de bitcoin vendida com lucro, acredito que ele nos oferece insights valiosos sobre o estágio do ciclo.

Nos topos anteriores, geralmente vimos múltiplos picos nesse indicador, sinalizando grande distribuição. Até agora, vimos apenas um pico significativo.

Um dos motivos pelos quais acredito que as altcoins terão desempenho tão bom é que isso normalmente ocorre quando o bitcoin ainda não está em plena fase de distribuição.

A última vez que vimos grandes oscilações no aSOPR foi em março de 2024, durante o boom das altcoins, quando muitas atingiram seus topos de ciclo.

Acredito que, assim que virmos mais alguns desses picos, a estrutura de risco-retorno favorecerá ainda mais as altcoins, sinalizando que o bitcoin e o mercado cripto estão se aproximando do topo do ciclo.

Esse será um indicador-chave que acompanharei de perto.

Então, onde entra o conceito de “Loucos Anos Vinte” em tudo isso?

Acredito que o pano de fundo macroeconômico é fundamental. Estamos caminhando para um ambiente de alta inflação, com o Federal Reserve pronto para migrar do aperto quantitativo para o afrouxamento.

Esse cenário é surpreendentemente semelhante ao dos anos 1920, década marcada por inflação descontrolada e um salto de produtividade impulsionado pela Revolução Industrial.

Hoje, o motor é a revolução da inteligência artificial.

Como empreendedor, posso afirmar: a IA realmente mudou tudo.

O que antes exigia equipes de dezenas de pessoas, agora pode ser feito por um pequeno grupo que sabe maximizar o uso da IA.

Do ponto de vista histórico, saltos de produtividade aceleram o crescimento econômico. Se somarmos alta inflação, crédito barato e liquidez abundante, vemos o quadro completo.

Os próximos anos serão incríveis para o mercado de ações e outros ativos de risco, mas também acredito que isso levará à maior divisão de riqueza da história.