Aguente firme nos próximos três meses, pois no final do ano podemos ver um mercado altista explosivo.

Um novo ciclo de liquidez está prestes a começar: o capital se valoriza enquanto a força de trabalho se fragmenta, o dólar enfraquece e os ativos alternativos se fortalecem. O Bitcoin está passando de um ativo especulativo para uma ferramenta de hedge sistêmico.

Autor: arndxt

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Trabalho comum é irrelevante

“Trabalho comum é irrelevante” porque, no atual sistema macroeconômico, um mercado de trabalho enfraquecido não impede o crescimento econômico. Isso apenas força o Federal Reserve a cortar juros e liberar mais liquidez para o mercado. Produtividade, gastos de capital e apoio político significam que o capital continua se valorizando, mesmo que trabalhadores individuais sofram.

A importância do trabalhador individual na produção está diminuindo, pois seu poder de barganha está colapsando diante da automação e dos gastos globais de capital.

O sistema não precisa mais de um consumo doméstico forte para impulsionar o crescimento; os gastos de capital dominam o cálculo do PIB.

A dificuldade dos trabalhadores alimenta diretamente os ganhos de capital. Para os detentores de ativos, a dor no mercado de trabalho é uma boa notícia.

A luta dos trabalhadores não destrói o ciclo econômico. O mercado não precifica mais para o “povo comum”, agora precifica para liquidez e fluxo de capital.

O mercado está novamente sendo impulsionado pelo seguinte fator: liquidez.

O M2 global disparou para um recorde histórico de 112 trilhões de dólares. Em mais de uma década de dados, o Bitcoin manteve uma correlação de longo prazo de 0,94 com a liquidez, mais forte do que ações e ouro.

Quando os bancos centrais afrouxam a política, o Bitcoin sobe. Quando eles contraem a liquidez, o Bitcoin sofre.

Vamos relembrar a história.

• 2014-15: Contração do M2, colapso do Bitcoin.
• 2016-18: Expansão constante, primeiro bull market institucional do BTC.
• 2020-21: Excesso de liquidez devido à COVID, alta parabólica do Bitcoin.

Hoje, o M2 está subindo novamente e o Bitcoin está superando as ferramentas tradicionais de hedge. Estamos novamente nos estágios iniciais de um ciclo impulsionado pela liquidez.

O financiamento suplementar do TGA (Conta Geral do Tesouro) em 2025 representa um risco maior do que nos ciclos anteriores, pois o colchão de recompra overnight foi praticamente esgotado. Cada dólar arrecadado agora retira liquidez diretamente dos mercados ativos.

As criptomoedas serão as primeiras a emitir sinais de pressão. A contração das stablecoins em setembro será um indicador líder, acendendo o alerta vermelho muito antes de ações ou títulos reagirem.

O ranking de resiliência é claro:

• Períodos de estresse: BTC > ETH > altcoins (Bitcoin absorve melhor os choques).
• Períodos de recuperação: ETH > BTC > altcoins (com a retomada dos fluxos de capital e da demanda por ETF).

Previsão básica: um período volátil de setembro a novembro, marcado por restrição de liquidez, seguido por um movimento mais forte até o final do ano, à medida que a emissão desacelera e o crescimento das stablecoins se estabiliza.

Olhando para o quadro geral, a situação fica clara:

• A liquidez está se expandindo.
• O dólar está enfraquecendo.
• Os gastos de capital estão disparando.
• As instituições estão realocando para ativos de risco.

Mas o que torna este momento único é a convergência de várias forças.

Federal Reserve preso entre dívida e inflação

O Federal Reserve está em um impasse: o custo do serviço da dívida se tornou insustentável, mas as pressões inflacionárias persistem.

Os rendimentos já despencaram, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos caiu para 3,6%, enquanto as commodities permanecem próximas de máximas históricas.

Já vimos esse cenário antes: no final dos anos 1970, os rendimentos caíram enquanto as commodities dispararam, levando a uma inflação de dois dígitos. Os formuladores de políticas não tinham boas opções naquela época, e hoje têm ainda menos.

Para o Bitcoin, essa tensão é positiva. Em todos os períodos históricos em que a credibilidade das políticas foi quebrada, o capital buscou ativos de proteção contra a inflação como porto seguro. O ouro capturou esses fluxos nos anos 1970; hoje, o BTC está posicionado como uma ferramenta de hedge com convexidade ainda maior.

Mercado de trabalho fraco, produtividade forte

O mercado de trabalho conta uma história reveladora.

A taxa de desligamento caiu para 0,9%, o emprego ADP está abaixo da média de longo prazo e a confiança está diminuindo. No entanto, ao contrário de 2008, a produtividade está aumentando.

Fator impulsionador: superciclo de gastos de capital liderado por inteligência artificial.

Apenas a Meta prometeu investir 600 bilhões de dólares até 2028, com trilhões fluindo para data centers, reshoring e transição energética. Trabalhadores estão sendo substituídos por IA, mas o capital está se valorizando. Esse é o paradoxo da economia atual: a economia real sofre, enquanto Wall Street prospera. O resultado é previsível: o Federal Reserve corta juros para amortecer o mercado de trabalho, enquanto a produtividade permanece forte. Essa combinação injeta liquidez em ativos de risco.

Acúmulo silencioso de ouro

Enquanto o mercado de ações oscila e o mercado de trabalho mostra rachaduras, o ouro silenciosamente voltou a ser uma ferramenta de hedge sistêmico. Só na semana passada, 3,3 bilhões de dólares entraram no GLD (SPDR Gold ETF). Os bancos centrais são os principais compradores: 76% pretendem aumentar as reservas, acima dos 50% em 2022.

Medido em ouro, o S&P 500 está em um bear market oculto: queda de 19% no ano, 29% desde 2022. Historicamente, três anos consecutivos de desempenho inferior das ações em relação ao ouro marcam uma rotação estrutural de longo prazo (anos 1970, início dos anos 2000).

Mas isso não é uma mania impulsionada por investidores de varejo, é capital institucional paciente, estratégico, acumulando silenciosamente. O ouro está assumindo o papel de estabilizador que antes era dos títulos e do dólar. No entanto, o Bitcoin ainda é uma ferramenta de hedge com beta mais alto.

O declínio do dólar e a busca por alternativas

O dólar está passando pelo seu pior semestre desde o colapso do sistema de Bretton Woods em 1973. Historicamente, sempre que o Bitcoin diverge do dólar, mudanças institucionais seguem. Em abril, o índice do dólar (DXY) caiu abaixo de 100, ecoando novembro de 2020, quando a alta das criptomoedas foi impulsionada pela liquidez.

Ao mesmo tempo, os bancos centrais estão diversificando. A participação do dólar nas reservas globais caiu para cerca de 58%, e 76% dos bancos centrais planejam aumentar suas reservas de ouro. O ouro está absorvendo essas alocações silenciosas de capital, mas o Bitcoin deve capturar fluxos marginais, especialmente de instituições que buscam retornos superiores aos de hedges passivos.

Pressão recente: recomposição da conta do Tesouro

Nota: a recomposição da conta do Tesouro refere-se à ação do Tesouro dos EUA para aumentar o saldo de caixa em sua conta no Federal Reserve (TGA), processo que retira liquidez do sistema financeiro.

A recomposição da conta do Tesouro está próxima de 500 a 600 bilhões de dólares.

Em 2023, amortecedores suficientes (RRP, demanda estrangeira, balanço dos bancos) atenuaram o impacto. Agora, esses amortecedores desapareceram.

Cada dólar recomposto retira liquidez diretamente do mercado. As stablecoins, canal de caixa das criptomoedas, encolhem primeiro, e a liquidez das altcoins seca.

Isso significa que os próximos 2-3 meses serão turbulentos. Espera-se que o BTC supere o ETH, o ETH supere as altcoins, mas todas as moedas sentirão a pressão; o risco de liquidez é real.

A recomposição da conta do Tesouro enfraquecerá a tendência, mas é apenas uma tempestade em meio à maré de alta. Até o final de 2025, com a desaceleração da emissão e a política do Federal Reserve se tornando dovish, o Bitcoin pode testar de 150 mil a 200 mil dólares, apoiado não só pela liquidez, mas também por fluxos estruturais de ETFs, empresas e estados soberanos.

Tese

Este é o início de um ciclo de liquidez em que o capital se valoriza e a força de trabalho se fragmenta, o dólar enfraquece e os ativos alternativos se fortalecem, e o Bitcoin passa de um ativo especulativo para uma ferramenta de hedge sistêmico.

O ouro cumprirá seu papel. Mas o Bitcoin, com seu beta mais alto em relação à liquidez, canais institucionais e acessibilidade global, será o ativo líder deste ciclo.

A liquidez determina o destino, e o próximo capítulo desse destino pertence ao Bitcoin.