Relatório semanal da IOSG: Algumas reflexões sobre a temporada de altcoins deste ciclo

Chainfeeds Introdução:

O ambiente macroeconômico e a estrutura de mercado que permitiram o “boom generalizado” e prolongado de vários meses em 2021 já não existem mais. Isso não significa que a temporada das altcoins não acontecerá, mas sim que ela provavelmente ocorrerá em um cenário de bull market mais lento, com características de maior diferenciação.

Fonte do artigo:

Autor do artigo:

IOSG Ventures

Opinião:

IOSG Ventures: Nos últimos quatro anos, a estrutura do mercado cripto passou por mudanças significativas. Primeiro, houve uma rápida expansão do lado da oferta de tokens. O efeito de enriquecimento de 2021 atraiu grandes volumes de capital, a prosperidade do venture capital elevou a avaliação média dos projetos, e a disseminação viral dos airdrops e memecoins acelerou consideravelmente o ritmo de emissão de tokens. Diferente de 2021, quando havia alta circulação, hoje a maioria dos projetos mainstream enfrenta uma pressão severa de desbloqueio de tokens. Segundo dados da TokenUnlocks, entre 2024 e 2025 mais de 200 bilhões de dólares em tokens serão desbloqueados, o que é a raiz do fenômeno de “alto FDV e baixa circulação”. Ao mesmo tempo, a atenção e a liquidez também se dispersaram. Dados da Kaito mostram que, entre os vinte principais projetos Pre-TGE, pelo menos dez setores diferentes estão envolvidos, tornando a narrativa excessivamente fragmentada e difícil de ser resumida como em 2021 com termos como DeFi, NFT ou GameFi. Essa fragmentação faz com que o capital mude rapidamente entre setores, mas dificulta a formação de uma força conjunta, tornando difícil a propagação do movimento de alta. Mais importante ainda, os recursos dos ETFs que impulsionam a valorização de BTC e ETH não fluem para as altcoins, enquanto os investidores de varejo, presos e sem liquidez, dificultam que a temporada das altcoins aconteça de forma natural como no passado. O movimento de 2021 teve certo suporte. O DeFi resolveu o problema da falta de aplicações on-chain de longo prazo, os NFTs, combinados com o efeito de criadores e celebridades, atraíram atenção de fora do setor, trazendo novos usuários. Mas hoje, quatro anos depois, apesar do excesso de infraestrutura, poucas aplicações realmente romperam a bolha. O mercado cresceu, os participantes estão mais pragmáticos e não se deixam levar facilmente por narrativas; usuários e capital esperam crescimento real e modelos de negócios sustentáveis. A falta de entrada contínua de “sangue novo”, somada à expansão contínua da oferta de tokens, faz com que o mercado caia em uma competição interna e de soma zero. As bases que impulsionaram o crescimento generalizado do passado não existem mais, e os investidores, cansados das narrativas, têm mais dificuldade em formar expectativas unificadas. A temporada das altcoins ainda virá, mas nunca mais será aquela festa generalizada de 2021, com capital transbordando para todos os lados. O ambiente atual determina que as características da temporada das altcoins serão mais estruturadas: o capital circulará entre poucos projetos com fundamentos sólidos e ecossistemas locais, ao invés de impulsionar todo o mercado simultaneamente. Olhando para o futuro, o cenário da temporada das altcoins será ainda mais diversificado. Primeiro, projetos com fundamentos fortes receberão preferência de capital, como Uniswap, Aave e outros blue chips DeFi, além de novos destaques como Ethena, Hyperliquid e Pendle, que possuem fluxo de caixa estável e PMF real, servindo como porto seguro em meio à incerteza do mercado. Segundo, ainda existirão oportunidades beta em ativos fortes; quando ETH decolar, ativos proxy como UNI, ETHFI e ENS amplificarão sua volatilidade. Terceiro, setores antigos podem ser reprecificados com a adoção mainstream. Se o volume das stablecoins crescer para 1 trilhão, parte do capital migrará para o DeFi, impulsionando a reavaliação dos blue chips. Quarto, o efeito de enriquecimento de ecossistemas locais não pode ser ignorado; por exemplo, o HyperEVM, com sua popularidade, usuários e capital concentrados, pode trazer Alpha por semanas ou meses. Por fim, projetos de destaque como pump.fun também passarão por períodos de divergência de avaliação; se, após a dissipação do entusiasmo, os fundamentos permanecerem sólidos, ainda poderão se recuperar. Como líder do setor de meme, combina receita e recompra como suporte, e tem potencial de superar a maioria dos principais memes no médio prazo. Esses cenários compõem um futuro mais fragmentado para a temporada das altcoins.