Por que Wall Street está 'fora de sintonia' com a economia real

Os mercados financeiros continuam em alta, mas uma análise mais profunda revela um cenário muito mais arriscado para os próximos meses. Muitos investidores agora alertam que Wall Street está ignorando as crescentes fissuras no mercado de trabalho e na economia real dos EUA, uma desconexão que já causou grandes problemas anteriormente.

Por que Wall Street está tão fora de sintonia

A história mostra um padrão persistente. Como destacou a EndGame Macro, quando as vagas de emprego diminuem e o desemprego aumenta, o mercado de ações frequentemente continua subindo, até que a realidade se impõe.

Em 2001, 2008 e novamente em 2020, as ações permaneceram resilientes na esperança de um resgate do Fed ou de narrativas de uma “nova era”, apenas para despencarem quando dados mais fracos de emprego começaram a afetar os lucros das empresas. Normalmente, esse “ajuste para baixo” chegava em 6 a 12 meses e:

“Não foi suave; veio com uma queda acentuada e uma recessão.”

Estamos vendo a mesma configuração hoje. Os dados de emprego de agosto foram muito mais fracos do que o esperado, com apenas 22.000 novos empregos criados e a taxa de desemprego subindo para 4,3%.

Enquanto isso, o S&P 500 permanece próximo das máximas históricas. O otimismo de Wall Street se baseia nas expectativas de cortes iminentes nas taxas do Fed, liquidez fácil e impulso contínuo das ações de tecnologia.

Os mercados estão “ganhando tempo” na crença de que os banqueiros centrais resolverão tudo, mas o mercado de trabalho já está perdendo força.

As empresas estão desacelerando as contratações e o desemprego de longo prazo está aumentando. Quando números mais fracos de emprego atingem os lucros corporativos, Wall Street normalmente se ajusta rapidamente, e esse ajuste tende a ser brusco.

Essa diferença entre o otimismo de Wall Street e a realidade da Main Street não é sustentável. Quando os cortes de juros do Fed chegarem, eles podem amortecer a queda ou até mesmo provocar ralis de curta duração.

No entanto, a história mostra que dados de emprego em deterioração acabam prevalecendo, puxando os preços das ações para baixo à medida que os analistas reduzem as previsões de lucro.

O risco: uma correção repentina

O atual rali de Wall Street é alimentado por expectativas de liquidez, não por fundamentos sólidos. Em ciclos anteriores, essas desconexões levaram a uma correção dolorosa quando os mercados finalmente “alcançaram” a realidade econômica.

Olhando além das ações, o Bitcoin e o mercado cripto mais amplo responderam rapidamente a esses sinais macroeconômicos. No início de setembro, à medida que os números fracos de emprego aumentaram as esperanças de corte de juros, o Bitcoin ultrapassou US$ 113.000.

Com os dados do PPI e do CPI confirmando as expectativas nesta semana, as chances de um corte de juros na próxima reunião do Federal Reserve estão acima de 90%, e os mercados estão precificando a expectativa de mais liquidez no sistema, com o preço do Bitcoin ultrapassando US$ 116.000 no momento da redação e o Ethereum acima de US$ 4.700.

Os ativos digitais negociam a narrativa macroeconômica; quando a economia real desacelera e os bancos centrais afrouxam, os traders apostam em riscos e proteções contra a inflação como o Bitcoin.

Se a história se repetir, uma correção repentina nas ações pode empurrar mais investidores para o Bitcoin e cripto, tanto como proteção quanto como apostas especulativas em flexibilização monetária.

O enfraquecimento do mercado de trabalho, mais estímulos do Fed e o risco persistente do dólar criam um cenário em que os ativos digitais se tornam alternativas atraentes às ações.

O foco dos investidores pode mudar de perseguir ações de tecnologia para buscar refúgio em “dinheiro forte” como Bitcoin e ouro, caso os riscos de recessão se concretizem.

Uma coisa é certa: Wall Street e Main Street estão se distanciando. As ações podem permanecer em alta por mais alguns meses, mas números mais fracos de emprego e tendências negativas no mercado de trabalho têm histórico de reverter a euforia do mercado.

Os traders que apostam no suporte do Fed podem não ver problemas imediatamente, mas quando a desconexão se fechar, isso pode acontecer rapidamente.